食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

农夫山泉研究报告：源自天然，品类引领.pdf

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2024/12/10
687
国泰君安证券

农夫山泉研究报告：源自天然，品类引领。包装水和无糖茶双赛道龙一，市占修复叠加茶饮持续高景气。公司核心品类在细分赛道具备优势垄断地位（占自然水7-8成份额、占无糖茶5-6成份额）。1H24包装水业务由于舆情事件首次出现下滑和市场份额受损，公司于4-5月推出新品“绿瓶纯净水”，我们认为这将进可带来增量，退可阻击竞品，预计包装水市场份额有望逐步修复至舆情前水平。同时，茶饮以CAGR（17-23年）30%增速成为公司第二增长曲线，1H24营收占比达38%，首次追平包装水比例，我们预计无糖茶行业规模将持续扩容，公司大单品“东方树叶”2024/25年收入规模...

标签：农夫山泉包装水无糖茶

百润股份研究报告：前瞻布局威士忌，含苞待放在蛇年.pdf

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2024/12/10
288
东吴证券

百润股份研究报告：前瞻布局威士忌，含苞待放在蛇年。市场对公司各业务成长性存分歧，本篇报告旨在重点梳理并说明：1）预调酒行业长期增长空间及公司能力边界；2）威士忌行业发展前景以及公司核心优势是否支撑威士忌业务成为第二成长曲线；3）日本三得利的威士忌业务成长于国威的借鉴意义。预调酒主业天花板未及，基本面有支撑。1）行业仍在渗透率上升期：目前我国预调酒渗透率仍低（2022年美国人均消费8.5L、日本13.7L，我国0.2L）），消费人群仍主要集中在一二线城市的年轻群体；得益于龙头RIO的消费培育和多样化的行业营销方式，消费者对于RTD的认知度仍处提升通道，尤其餐饮市场/低线城市空间仍大。2）RIO&...

标签：百润股份威士忌预调酒

中烟香港研究报告：固本兴新，国际化大有可为.pdf

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2024/12/09
312
国泰君安证券

中烟香港研究报告：固本兴新，国际化大有可为。公司背靠中国烟草，业务多以独家经营方式开展，高壁垒赋予其业绩确定性，烟草制品出口放量及未来进一步并购整合有望释放弹性。背靠中国烟草，走向国际舞台。公司是中烟体系内唯一以烟草为主业的上市主体，2018年业务重组，2019年赴港上市。公司主营五项业务，包括上游烟叶类产品进出口、下游卷烟和新型烟草出口及巴西经营业务，上市时公司获得部分区域独家经营权，在体系内承担“桥梁”角色。中烟集团作为全球最大烟草公司拥有高度话语权，也因此中烟香港从事进出口业务多为对外占款状态，商业模式优异。高壁垒赋予确定性，业绩弹性来自烟草制品放量及毛利率提升。...

标签：中烟香港中国烟草

五粮液研究报告：浓香龙头迎复兴，酒业大王向前看.pdf

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2024/12/09
432
华鑫证券

五粮液研究报告：浓香龙头迎复兴，酒业大王向前看。上市二十五余载，浓香龙头标杆。公司坐落于四川宜宾市，于1998年上市。截止2024H1累计现金分红总额达941.39亿元，是上市募投资金的81倍。量减价增时代，高端酒一超二强规模：2023年白酒规模约6488亿元（同增4.5%），20172023年CAGR为2.3%。高端酒营收从2017年512亿元增至2021年952亿元，预计2026年增至1664亿元，2021-2026年CAGR为12%。市占率：高端酒市占率从2017年9%升至2021年16%，预计2026年将提至22%。竞争格局：茅五国合占高端酒份额90%以上，一超二强局面已形成。浓香龙头...

标签：五粮液浓香高端酒

双汇发展研究报告：肉制品领军者，高股息贡献安全边际.pdf

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2024/12/06
305
广发证券

双汇发展研究报告：肉制品领军者，高股息贡献安全边际。肉制品领军者，长期稳健高分红。作为我国屠宰及肉制品龙头，公司行业地位稳固，分红率长期维持高位，自上市来平均分红率达89.7%，股息率近年来处于食品饮料板块前列。当前，公司在建工程资金投入基本完成，现金流质量较好，高分红具备可持续性，安全边际较高。如何理解公司业绩与猪周期的相关性？公司屠宰业务收入与猪价正相关，利润受冻品减值影响；肉制品收入表现平稳，利润受猪价推动。因此，公司整体业绩主要受猪周期+公司冻肉囤积和释放时点的决策准确性影响。整体来看，公司在猪价处于下行尾声及上升前期时，最为受益，可以享受收入利润双重改善；猪价下行前期对公司收入及利润...

标签：双汇发展肉制品

涪陵榨菜研究报告：新视角下的投资机会.pdf

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2024/12/03
303
招商证券

涪陵榨菜研究报告：新视角下的投资机会。市场上对涪陵榨菜的主要担忧在于公司及行业成长性放缓，同时历史上所体现的强提价能力也有所减弱，估值修复难度大。行业层面看，增长放缓是事实，但包装化趋势下，新消费场景、人群、渠道对行业增长仍有明显驱动。更重要的是，我们认为当前阶段应以新的投资视角来看待公司投资逻辑，一方面公司业绩企稳，内部管理改善，竞争优势强化，未来业绩更加平稳周期性减弱；另一方面公司现金流充裕，逐步进入资本开始减弱，资本回报提升的战略新阶段。行业层面：预期增速下降，包装化的趋势下关注消费力拐点+升级新方向。虽然行业整体消费量增长放缓，但我国腌制品行业目前仍有一定增长驱动，主要体现在：1）行业...

标签：涪陵榨菜调味品

华润饮料研究报告：提效潜力足，迈向平台化.pdf

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2024/12/02
184
华创证券

华润饮料研究报告：提效潜力足，迈向平台化。包装水龙头，提效与平台化并进。软饮料赛道弱复苏下景气度相对突出，但今年部分子行业也出现格局波动，在此背景下包装水龙二华润饮料上市募资。如何理解包装水竞争态势及影响？公司降本提效空间几何、饮料业务成长路径与潜力如何展望？本篇报告深入解答上述问题，欢迎阅读！包装水探讨：长景气优质赛道，短期竞争加剧不改长期头部集中趋势，龙头怡宝享受扩容红利，有望持续稳增。1)行业：渗透率较大空间，看好中长期头部集中。包装水满足高频刚需的解渴诉求，经济发展与健康饮水观念驱动渗透，属长景气赛道。根据灼识咨询，23年我国内地零售规模约2150亿元，包装化率约14.4%，较美国（5...

标签：饮料

熊猫乳品研究报告：国内炼乳领域领导者，不断深化炼乳领域发展.pdf

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2024/12/02
276
财达证券

熊猫乳品研究报告：国内炼乳领域领导者，不断深化炼乳领域发展。公司深耕炼乳行业，发展前景广阔。熊猫乳品专注炼乳行业20多年，享有显著的品牌知名度。公司供应链包括奶粉、鲜奶和糖等原材料，为生产高品质乳制品提供基础。产品供应餐饮、烘焙、食品工业和零售等行业。主要产品包括各类炼乳、稀奶油和奶酪棒等。2020年公司成功登陆创业板，公司进一步拓展市场，推出多款符合消费者口味的创新产品。公司管理团队由经验丰富的专业人士组成，致力于推动公司持续发展和创新，保持市场竞争力。熊猫乳品业绩稳健，盈利能力将逐渐改善。2019年至2023年，营业收入从6.04亿元增至9.47亿元，2024年Q1-Q3为5.69亿元。公...

标签：熊猫乳品炼乳

古井贡酒研究报告：三品四香出皖城，本固枝荣新征程.pdf

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2024/12/02
214
上海证券

古井贡酒研究报告：三品四香出皖城，本固枝荣新征程。安徽省经济势能向上，白酒消费具备市场空间。据统计局数据分析，近年来安徽省内产业的转型升级带动经济发展势能向上，2010-2023年GDP复合增速10.24%，高于全国1.26个百分点。2023年安徽GDP位居全国第11，较2010年提升3位，人均可支配收入3.49万元，位居全国第14位，增速分别高于全国0.6/0.23个百分点。省内白酒产业规模持续扩容，据第三方数据估算，2023年白酒市场规模约380亿元，近5年来复合增速为8.73%。产品升级带动价格带迁移是增长的主要驱动力：一方面当地主流消费价格带在2011-2024年间，经历了80-120...

标签：古井贡酒白酒消费名酒

劲仔食品研究报告：铸造冠军单品，劲拓多元渠道.pdf

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2024/11/26
226
中国银河证券

劲仔食品研究报告：铸造冠军单品，劲拓多元渠道。

标签：劲仔食品零食

贵州茅台研究报告：国酒飘香恒久远，定海神针风向标.pdf

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2024/11/25
490
华鑫证券

贵州茅台研究报告：国酒飘香恒久远，定海神针风向标。公司坐落于贵州茅台镇，于2001年上市。截止2024H1累计现金分红总额达2714.41亿元，是上市募投资金的136倍。量减价增时代，高端酒一超二强规模：2023年白酒规模约6488亿元（同增4.5%），20172023年CAGR为2.3%。高端酒营收从2017年512亿元增至2021年952亿元，预计2026年增至1664亿元，2021-2026年CAGR为12%。市占率：高端酒市占率从2017年9%升至2021年16%，预计2026年将提至22%。竞争格局：茅五国合占高端酒份额90%以上，一超二强局面已形成。名酒基因决定品牌高度，组织管理能...

标签：贵州茅台国酒

青岛啤酒研究报告：百年企业生生不息，高质发展基业长青.pdf

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2024/11/25
552
上海证券

青岛啤酒研究报告：百年企业生生不息，高质发展基业长青。我国啤酒行业进入存量竞争时代，产品结构升级带动盈利中枢上移。2017年以来，我国啤酒行业CR5占比超过85%，整体竞争格局稳定。据国家统计局数据，行业2013年产量见顶后，进入价格主导及利润改善的阶段：行业龙头主要通过布局高端产品提升产品结构以及关厂提效提升产能利用率等变革方式，带动吨价显著提升，同时净利率从低个位数提升至双位数。据中国酒业协会提出“十四五”规划，2025年啤酒行业高端及超高端消费量占比将达到30%，我们认为对标海外啤酒企业，国内酒企提效及结构升级空间充足，利润中枢有望进一步上移。青啤市占率稳居行业前...

标签：青岛啤酒酒啤酒

舍得酒业研究报告：几经浮沉有舍得，风物长宜放眼量.pdf

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2024/11/25
332
方正证券

舍得酒业研究报告：几经浮沉有舍得，风物长宜放眼量。复星入主老酒赋能，川酒金花再迎绽放。2020年12月，复星集团通过豫园股份竞得四川沱牌舍得集团70%股权，入主公司。复星入主后，利用自身多方资源赋能舍得，高层人员新旧结合的同时，积极培养新生代力量。产品布局与品质牢筑护城河，“舍得向上，沱牌向下”双轮驱动拓宽消费群体。公司立足“双品牌战略”，以舍得与沱牌为核心，同时培育吞之乎、天子呼、舍不得等高端和超高端产品。品味舍得立足次高端价位带核心产品，向上打造藏品舍得十年，向下舍之道扩大价格带布局。沱牌作为80年代家喻户晓的品牌，致力于唤醒老一代消费群体的...

标签：舍得酒业酒

有友食品研究报告：国内泡椒凤爪龙头，品类&渠道扩张驱动下增长可期.pdf

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2024/11/19
351
方正证券

有友食品研究报告：国内泡椒凤爪龙头，品类&渠道扩张驱动下增长可期。国内泡椒凤爪龙头，主动创新求变未来可期。公司创立于1997年，2019年上交所主板上市，为国内首家泡卤凤爪上市公司，注册商标“有友”荣获中国驰名商标，历经三十余年发展成为行业第一品牌，占有泡凤爪全国30％以上、川渝60%以上的市场份额。公司聚焦泡卤风味休闲食品的研发、生产与销售，逐步形成以泡椒凤爪为主导产品（2023年在产品结构中占比达75%），猪皮晶、竹笋、花生、豆干等为辅，泡制品、卤制品和调味品等三大系列的产品矩阵，公司在丰富产品矩阵&渠道拓新增量贡献下，24Q1-Q3合计实现营收8....

标签：有友食品泡椒凤爪

宝酒造研究报告：持续变革，走向世界.pdf

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2024/11/19
210
国泰君安证券

宝酒造研究报告：持续变革，走向世界。宝酒造顺应日本消费蝶变趋势，立足清酒、烧酒、软性酒精饮料持续进行产品推新迭代，积极抢占日本本土市场份额，通过出海带动规模拓展、构建增量市场。宝酒造：酒类起家、持续壮大。宝酒造创立于1925年，早期聚焦日本本土酒类业务，核心品类以烧酒、清酒为主，随着国际化发展和布局生物业务，集团旗下拥有宝酒造国内、宝酒造国际及宝生物三大板块。FY2024宝控股营业收入3394亿日元、同比-3%，净利润162亿日元、同比-24%，其中国内国际酒类食品业务占80%左右。宝酒造三大业务基本盘助力其穿越周期、稳居龙头。1）烧酒：日本烧酒20世纪80年代-21世纪初兴起三次浪潮，吨价在...

标签：宝酒造清酒烧酒