宝酒造研究报告：持续变革，走向世界.pdf

宝酒造研究报告：持续变革，走向世界。宝酒造顺应日本消费蝶变趋势，立足清酒、烧酒、软性酒精饮料持续进行产品推新迭代，积极抢占日本本土市场份额，通过出海带动规模拓展、构建增量市场。

宝酒造：酒类起家、持续壮大。宝酒造创立于1925年，早期聚焦日 本本土酒类业务，核心品类以烧酒、清酒为主，随着国际化发展和 布局生物业务，集团旗下拥有宝酒造国内、宝酒造国际及宝生物三 大板块。FY2024 宝控股营业收入 3394 亿日元、同比-3%，净利润 162 亿日元、同比-24%，其中国内国际酒类食品业务占80%左右。

宝酒造三大业务基本盘助力其穿越周期、稳居龙头。1）烧酒：日本 烧酒20世纪80 年代-21 世纪初兴起三次浪潮，吨价在经济下行周 期逆势提升。随着烧酒在饮用习惯、饮用场景、酿酒原料等方面持 续创新，宝酒造以深厚的品牌基础，紧扣行业趋势先后推出“红宝”、 “纯”、“极上”等核心单品、稳居日本本土烧酒龙头。此后进军软性酒 精饮料，推出历史上标杆性大单品罐装预调酒“Takara CAN Chu Hi”，2015 年后软饮酒精饮料加速发展，成为国内酒类板块主要构 成。2）清酒：日本清酒在1970年后持续下行，产品创新与出口国 际成为宝酒造的应对法宝，此时宝酒造旗下松竹梅品牌凭借喜庆文 化成为礼赠市场第一大单品，随后推出经济型清酒、起泡型清酒完 善产品矩阵，2017年起宝酒造跃居本土清酒市占率第一。1982年进 军美国清酒市场，开启国际化发展之路。3）出海：以酒类+食品两 大业务板块，通过自建+并购实现全面进军海外，FY2024宝酒造（国 际）业务收入占比45%左右。

宝酒造缘何成功？在日本酒类消费结构更迭、总量见顶的大背景下， 宝酒造通过三大手段释放改革红利：1）顺势推新、构建矩阵。宝酒 造通过洞察消费趋势构建了多品类、矩阵式、多规格的产品组合， 且在行业关键拐点推出现象级大单品抢占市场份额。2）聚焦细分、 场景拓展。一方面聚焦单一场景做深做透，另一方面积极拓展女性 群体、年轻群体、非现饮场景等增量市场。3）积极出海，属地运作。 日本本土消费见顶之时加速布局海外市场，同时属地化生产决策强 化运行效率。