食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

珠江啤酒研究报告：粤地称雄数十载，结构升级启新途.pdf

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2024/11/15
323
太平洋证券

珠江啤酒研究报告：粤地称雄数十载，结构升级启新途。广东区域啤酒龙头，今年业绩超预期。珠江啤酒于1985年建成投产，2010年在深交所上市，在广东省市占率超30%，是广东啤酒市场龙头，全国市场来看规模居第六。近三年2021-2023营收/归母净利润CAGR为8.9%/1.1%，与同业对比收入增速较佳，但利润增速略显乏力。今年业绩超预期，2024年前三季度公司实现营收48.87亿元，同比+7.4%，归母净利润8.07亿元，同比+25.3%，销量/吨价分别为118.19万吨/4135元/吨，同比+2.7%/+4.5%，其中高档啤酒销量同比+14.8%，行业承压之下量价表现亮眼，主因公司高档产品97纯...

标签：珠江啤酒啤酒

特海国际研究报告：海外中餐前景广，火锅龙头新征程.pdf

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2024/11/15
322
民生证券

特海国际研究报告：海外中餐前景广，火锅龙头新征程。特海国际是由海底捞海外业务分拆而上市的公司，主要负责海底捞大中华（中国大陆、中国港澳台地区）以外地区的经营。2012年海底捞于新加坡开设首店，随后接连进驻北美、欧洲、大洋洲等市场，并于2022年将国际业务分拆为特海国际于港交所上市，2024年5月实现纳斯达克的双重主要上市。截至2024年6月30日，特海国际已在全球经营122家门店，覆盖13个国家，东南亚/东亚/北美/其他地区门店占比分别为60.7%/14.8%/16.4%/8.2%。经营数据及盈利能力呈上升趋势。24H1公司实现营收3.71亿美元（yoy+14.5%），客流量1450万人（yo...

标签：特海国际海外中餐火锅

农夫山泉研究报告：如何看待农夫中长期成长空间？.pdf

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2024/11/13
503
国金证券

农夫山泉研究报告：如何看待农夫中长期成长空间？1）绿水短期对毛利率产生冲击，中长期预计随着人均饮用量增长、天然水+纯净水组合拳将稳步提升市场份额。我们粗略估算绿水毛利率较红水低10pct，预计占比提升至50%对毛利率影响约为5pct。展望后续，我们认为红水具备天然水占位优势，且公司在水源地、渠道、品牌等方面形成较强壁垒，低基数下有望企稳修复。绿水促销活动仍将持续一段时间，竞争对手出于对利润率的诉求，大概率不会掀起恶性价格战，公司仍将在需求疲软背景下获取相对优势。长期来看，我国包装水人均饮用量对标美国/韩国仍有翻倍空间，包装水行业仍将稳健扩容，公司有望持续提升市占率。2）无糖茶中长期渗透率有望提...

标签：农夫山泉

仲景食品研究报告：香菇酱龙头，谱葱油新篇.pdf

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2024/11/13
180
国联证券

仲景食品研究报告：香菇酱龙头，谱葱油新篇。仲景食品首创香菇酱品类，而后积极推新，上海葱油在电商渠道迎来快速放量，成为第二个现象级产品，2023年公司葱油产品市占率（按销量计）达70.1%。城镇化加速、叠加竞争稳定，我们看好葱油产品发展潜力，有望打开公司成长空间。香菇酱为基，上海葱油为翼。仲景食品成立于2002年，主营调味配料业务。而后公司利用“西峡香菇”的资源优势，于2008年首创香菇酱，并于2021年推出上海葱油，在电商渠道迅速放量，带动调味食品发展成为公司的主营业务。截至2022年，公司第一、二大单品香菇酱、上海葱油分别实现销售收入3.24亿元、0.54...

标签：仲景食品食品

伊利股份研究报告：黑夜终将过去，把握高股息低估值乳品龙头机会.pdf

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2024/11/11
594
东方证券

伊利股份研究报告：黑夜终将过去，把握高股息低估值乳品龙头机会。全面卓越铸就伊利，多元化拓展奠定优势。复盘历史，乳企的管理模式从粗放转向精细，核心产品体系由单一转向多元，伊蒙凭借品牌、渠道、资金、奶源等优势，逐步提升常温液体乳份额，形成双雄格局。随着双雄格局稳定，近年来伊蒙液体乳收入和宏观消费环境关联度提升，并加强产品多元化布局。液体乳以外，伊利冷饮、奶粉贡献规模业绩，也是奠定其成为乳制品绝对龙头的要素。当前消费疲软环境下，伊利等乳企均加强利润诉求，例如伊利制定了25年净利率达9%的目标。轻装上阵叠加政策支持，预计收入增速环比向好。液体乳：白奶刚需属性仍在，受消费疲软影响动销略承压；鲜奶凭借渗透...

标签：伊利股份乳品

三只松鼠研究报告：高端性价比，全渠拓未来.pdf

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2024/11/08
733
国盛证券

三只松鼠研究报告：高端性价比，全渠拓未来。三只松鼠：逆势突破，走出低谷。三只松鼠诞生于互联网电商崛起之初的2012年，借助电商渠道红利快速成长为线上零食头部品牌，多年维持主流电商零食类目销量第一，2019年即突破百亿营收。但2020年伴随电商去中心化、线下门店闭店，进入营收负增长阶段，2022年营收回落至72.9亿元，2022年底公司转型“高端性价比”，以内部组织及供应链变革驱动公司调整新的运营模式，对内一品一链深度挖掘供应链潜力，对外达成性价比后，以“D+N”战略牵引全渠道势能提升，2023年逐季企稳回升，营收同比-2.4%至71.1亿元，归母...

标签：三只松鼠休闲食品

燕京啤酒研究报告：中国第四大啤酒企业，深化改革促进效益释放.pdf

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2024/10/31
410
国信证券

燕京啤酒研究报告：中国第四大啤酒企业，深化改革促进效益释放。国内第四大啤酒企业，深化改革促复兴。燕京啤酒股份有限公司（以下简称“公司”）主营啤酒业务，2023年产销量排名中国啤酒行业第四。公司旗下有燕京品牌、漓泉啤酒、惠泉啤酒、雪鹿啤酒四大品牌，在北京、广西、内蒙古市场享有高市场份额。历史上，公司曾通过改革销售模式实现销量快速提升，成为当时国产啤酒第一品牌，但此后在行业竞争与转型中掉队。2022年新董事长引领公司加速改革步伐，明确“二次创业，复兴燕京”战略，目前全面深化改革的效果正逐步释放。存量竞争时代龙头合力推动高端化，中长期行业仍将延续高端化...

标签：燕京啤酒啤酒

东鹏饮料研究报告：能量饮料龙头，全国化加速推进.pdf

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2024/10/31
383
国信证券

东鹏饮料研究报告：能量饮料龙头，全国化加速推进。能量饮料龙头，持续推进全国化。公司起家于高毛利能量饮料赛道，2013年前深耕东莞等粤南等市场，商业模式成熟后推进全国化扩张，步入发展快车道。2023年公司销售收入113亿，在广东、安徽、湖南、广西、重庆等地建立9大生产基地，覆盖全国380万家终端门店，目前东鹏特饮已培育为百亿大单品，销售额仅次于红牛。能量饮料是公司的基本盘，需求高景气，寡头竞争，盈利能力强。能量饮料属功能性饮料赛道，近五年cagr为7%，是软饮料增速最快的细分赛道之一。生活节奏加快背景下，高性价比的功能性饮料需求韧性仍在，不同于口味型饮料尝新的诉求，消费者功能性诉求稳定，带来大单...

标签：东鹏饮料能量饮料

洽洽食品研究报告：高分红低估值，稳扎稳打龙头企业.pdf

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2024/10/30
440
东兴证券

洽洽食品研究报告：高分红低估值，稳扎稳打龙头企业。瓜子业务仍具备增长空间。公司目前主要产品为包装瓜子和坚果，公司前几年得益于蓝袋瓜子的创新获得不错增速，随着蓝袋瓜子增速下降，公司通过推打手、毛嗑、葵珍等瓜子新品，拓宽价格带来获得量增长，通过重点推中高端瓜子来获得吨价增长。包装瓜子行业目前有小个位数的增长，长期来看，公司未来瓜子增速略高于行业整体，维持5-6%左右的复合增速，中短期业绩波动主要来自于葵花籽原材料价格的变化，24年葵花籽种植面积仍在增加，食葵价格逐步回落，我们判断葵花籽原材料价格仍有下降空间，公司未来一年仍有望继续受益于食葵原料价格的下降，推测公司24年全年葵花籽毛利率有望较上半年...

标签：洽洽食品瓜子

百润股份研究报告：预调王者，国威领军.pdf

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2024/10/28
247
国盛证券

百润股份研究报告：预调王者，国威领军。百润股份：口味研究基因赋能，预调酒乘风而上。公司1997年自香精香料业务起家，当前香精业务业绩稳健，贡献稳定现金流。2015年并表巴克斯酒业，预调酒拉动营收高增长。1997年后预调酒行业在进口品牌带领下逐步萌芽，“RIO”品牌自2003年推出，2010年定位小姐妹聚会的青春小酒”。2013-2015年公司品牌高举高打、渠道以高利润推动广铺货，实现高增长的同时推动行业第一波爆发，2014年公司预调酒收入达到阶段性高点9.8亿元，超越冰锐成为行业第一。2015-2018年行业经历盘整期，公司预调酒收入CAGR为-22.1%，...

标签：百润股份

农夫山泉研究报告：坚持长期主义，品牌铸就壁垒.pdf

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2024/10/28
591
国盛证券

农夫山泉研究报告：坚持长期主义，品牌铸就壁垒。“天然、健康”软饮龙头，包装水、饮料双轮驱动。公司前身成立于1996年，历经包装水品牌建设（1996-2002年）、进军健康功能软饮（2003-2018年）、全品类拓展延伸（2019年-至今）三阶段发展，现已成为国内软饮料行业巨头，核心业务包括包装水和饮料业务，其中包括茶饮料、功能饮料和果汁饮料等在内的饮料业务增长势头较猛。2023年公司实现营业收入426.67亿元，同比+28.36%；实现应占溢利120.79亿元，同比+42.19%。其中包装水业务/三大饮料业务分别占收入比重47%/49%、分别同比+11%/+55%，饮料...

标签：农夫山泉

华润饮料研究报告：纯净至美，再起征途.pdf

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2024/10/28
268
中信建投证券

华润饮料研究报告：纯净至美，再起征途。国内纯净水龙头，平台化多品类拓张。公司是包装水开创者，以“怡宝”品牌为核心，打造“至本清润”、“蜜水系列”、“假日系列”、“佐味茶事”等多个软饮料产品系列，完善“一超多强”的产品矩阵。公司以包装饮用水产品为业务核心，小规格增速有所放缓，中大规格瓶装水快速增长，推动瓶装水业务稳健增长。公司外协产能占比较高，未来自有产能逐步投产，带动公司毛利率逐步提升。近年饮料收入复合增速超过40%，23年至本清润菊花茶零售额达7.5...

标签：饮料

华润啤酒研究报告：强者恒强，决战高端.pdf

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2024/10/28
538
国盛证券

华润啤酒研究报告：强者恒强，决战高端。华润啤酒：行业龙头，高端崛起。华润啤酒成立于1993年，为啤酒行业的后起之秀，但发展势头迅猛，2023年啤酒销量达1115.1万千升，现已成为我国销量最大的啤酒企业。1）复盘龙头的崛起之路：整体可划分为初创期、扩张期、跃升期、调整期和决胜期五个阶段。2）变革领航：2017年起，公司围绕“3+3+3”战略正式开启高端化进程，致力于降本增效与产品结构升级，当前高端化效果显著，吨价上行有效拉动毛利率提升。3）多元发展：2021年起陆续注资白酒企业，2023年正式步入“啤+白”双轨发展里程，啤白业务双向赋能，优势互补...

标签：华润啤酒啤酒

华润饮料研究报告：天高海阔，引领成长.pdf

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2024/10/28
228
国泰君安证券

华润饮料研究报告：天高海阔，引领成长。包装水行业成长性极佳，寡头垄断格局清晰。在饮水健康化及家庭端用水安全化的驱动下，包装水行业持续扩容，预计2023-2028年销售额CAGR将达到6.2%，其中饮用纯净水基于其高性价比的产品属性顺应了消费趋势，因此在包装水赛道中绝对规模占据半壁江山且增速引领行业；从竞争格局角度看，包装水及饮用纯净水子赛道均呈现寡头垄断格局，2023年CR5分别达到59%/54%，其中华润饮料在饮用纯净水中遥遥领先（市占率达到33%）；产品/渠道/营销端三箭齐发助力公司扩大用户规模。1）产品端前瞻布局中大规模饮用水，收获赛道高增红利，同时通过菊花茶“至本清润&rd...

标签：饮料

华润饮料研究报告：招股报告之“怡宝”当家，引领未来.pdf

5积分
2024/10/28
221
华西证券

华润饮料研究报告：招股报告之“怡宝”当家，引领未来。行业前景广阔：中国城镇化率提升及人均可支配收入增加持续提升消费者对即饮软饮的购买力；持续产品创新、市场细分化以及销售渠道多元化也进一步推动中国即饮软饮市场的增长。据灼识咨询报告显示，到28年，中国即饮软饮市场按零售额计的规模预计将增加至人民币12032亿元，23-28年的复合年增长率为5.8%。按零售额计，包装饮用水是最大的品类，23年的市场规模为人民币2150亿元，预计23-28年的复合年增长率为7.9%。公司优势：背靠实力集团，行业地位稳固。公司是中国包装饮用水行业的开创者、中国即饮软饮行业的领导者。中国最早的专业...

标签：饮料