食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

三得利研究报告：多元战略与全球扩张之路.pdf

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2025/01/16
443
华泰证券

三得利研究报告：多元战略与全球扩张之路。三得利：“多元化”和“国际化”为成长主线，成功穿越周期。从日本小商铺起家，三得利在多元化与国际化的道路上持续拓展，最终成长为领先的跨国消费品集团。随酒类业务逐渐步入正轨，1980s起，三得利加快多元化布局，开始从酒饮向软饮料方向拓展，公司借助前期酒类业务经营过程中积累的产品和渠道经验，抓住消费者诉求，构建起丰富的软饮料产品矩阵。据欧睿销售额口径数据，三得利24年在软饮料整体/茶饮料/瓶装水/咖啡饮料/果汁行业分别占据日本市场TOP2/1/1/2/4地位。本文聚焦公司软饮料业务，复盘其在软饮料赛道开拓创新、进...

标签：三得利跨国消费品软饮

今世缘研究报告：稳中求进，成长可期.pdf

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2025/01/13
176
德邦证券

今世缘研究报告：稳中求进，成长可期。今世缘：苏酒双雄之一，“缘”起高沟，底蕴深厚。高沟酿酒源于西汉，盛于明清，酿酒历史源远流长。产品端国缘四开精准卡位高端中度白酒，享受次高端扩容红利；V系发力高端，作为成长期产品有望打造第二增长曲线。渠道端公司坚持推进渠道“网格化、扁平化、精细化”和厂商命运共同体建设。近几年公司持续完善产品矩阵并精耕渠道，综合能力不断增强。江苏市场“水深鱼大”，今世缘有望充分享受扩容红利。据酒经，2023年江苏白酒市场规模达到约625亿元，需求端以中度浓香为主流，白酒消费升级，主流价格带南高北低。供给端洋...

标签：今世缘

老白干酒研究报告：冀酒龙头一树三香，国改见效势能释放.pdf

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2025/01/13
127
国盛证券

老白干酒研究报告：冀酒龙头一树三香，国改见效势能释放。冀酒龙头一树三香，上轮行业低迷时收入和股价韧性突出。老白干酒有着2000多年的酿造历史，在华北地区声誉较高。公司前身是十八家传统私营酿酒作坊，2001年创立中高档子品牌“十八酒坊”。2018年公司收购丰联酒业四个品牌，从老白干香型拓展至浓香和酱香型，以五个区域品牌构建全国化布局。2023年衡水老白干/武陵酒/板城烧锅酒/文王贡酒/孔府家酒收入分别约24/10/10/5/2亿元，收入占比约45%/19%/18%/10%/3%，2018-2023年收入CAGR分别为0.5%/38%/17%/17%/13%。上轮20132...

标签：老白干酒冀酒

万辰集团研究报告：切入零食量贩赛道，迈向高增长新篇章.pdf

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2025/01/07
201
开源证券

万辰集团研究报告：切入零食量贩赛道，迈向高增长新篇章。万辰集团以菌类业务起家，通过快速整合区域知名零食量贩品牌切入零食量贩赛道，在苏皖基地市场建立稳固地位，并借助原有优势不断拓展外省，北方“两山两河”市场布局迅速，具备先发优势，叠加公司不断完善供应链建设，规模效应与运营效率提升下市场份额进一步提升，利润逐步兑现。零食量贩本质为折扣零售，决胜于规模与效率渠道变革下零食量贩高速发展，其本质为硬折扣模式零售，低价走量的销售本质下，决定胜出关键在于规模与效率，即快速复制门店放大销量，并通过洞察动销优化选品，仓储物流等供应链方面建设提升经营效率。竞争格局上，目前很忙系与万辰系规模...

标签：万辰集团零食量贩

茶百道研究报告：茶香弥万店，经营有百道.pdf

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2025/01/06
552
华泰证券

茶百道研究报告：茶香弥万店，经营有百道。质价比驱动中价现饮高速发展，高集中度下头部品牌优势凸显需求端，我们认为情绪消费高景气有望继续推动现制饮品蓬勃发展，现饮占国人水分摄入量的比例仍有提升空间。中价现饮（10-20元）契合质价比趋势，符合大众需求，更具成长潜力。据CIC，22年中价饮品市场规模达1,887亿（零售额），23-28ECAGR达19.9%，增速较高。格局方面，品牌的过速膨胀和竞争白热化或加速长尾出清，进一步带动集中度提升。茶百道等龙头经营管理能力已受路径验证，规模优势突出，或更加受益行业整合。性价比产品、快周转供应链与高效率小店加盟模式塑造独特竞争力公司自2020年起加速成长，优秀...

标签：茶茶百道

思摩尔国际研究报告：拐点已至，展望星辰.pdf

6积分
2025/01/06
462
国海证券

思摩尔国际研究报告：拐点已至，展望星辰。公司简介：全球雾化解决方案商。思摩尔国际为全球领先的雾化科技解决方案提供商，专注雾化产品的开发，当前公司业务覆盖电子雾化、加热不燃烧（HNB）、特殊用途雾化、雾化医疗及医美。截至2024H1，公司营收为50.4亿元，同比-1.7%，归母净利润为6.8亿元，同比-4.8%。目前公司业务仍以ToB为主，2024H1公司ToB业务收入为39.2亿元，占比为77.9%，主要合作的大客有日本烟草、英美烟草、雷诺烟草、悦刻及NJOY等。ToC业务主要为自有开放式电子雾化品牌VAPORESSO，2024H1公司ToC业务收入为11.2亿元，占比为22.1%。雾化电子烟...

标签：思摩尔国际电子雾化雾化电子烟

华润饮料研究报告：静水流深，提质增效.pdf

5积分
2025/01/06
239
国盛证券

华润饮料研究报告：静水流深，提质增效。华润饮料：深耕饮用纯净水，软饮料全面布局。1）历史复盘：华润饮料历经四十余年的发展，整体可划分为行业开拓期、主业精耕期、全国布局期和双轮驱动期四个发展阶段，作为中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业，现已形成“一超多强”的多品类战略发展格局。2）管理情况：公司背靠华润集团，其持股比例为50.04%，核心管理层经验丰富，基本均有集团任职履历。3）财务情况：2023年公司实现营收135.1亿元，同比+7.1%，其中包装水收入124.5亿元，同比+4.5%（量+6.0%/价-1.3%）；饮料收入10.7亿元，同比+49.0%...

标签：华润饮料饮用纯净水软饮料

百润股份研究报告：预调酒龙头稳健增长，威士忌业务未来可期.pdf

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2025/01/06
274
国联证券

百润股份研究报告：预调酒龙头稳健增长，威士忌业务未来可期。目前我国预调酒与威士忌市场规模较小、发展较快，我们预计未来市场扩容空间较大、集中度有望提升。百润股份是国内预调酒龙头，以完善的产品矩阵与精细化营销维持行业领先、加速拓展渠道，同时前瞻布局威士忌烈酒业务，威士忌业务稳步扩张有望给公司带来新增量。双业务增长有望带动公司业绩稳步增长。我国预调酒与威士忌市场规模较小、发展较快，我们预计未来规模与集中度有提升空间。公司是预调酒龙头，以完善的产品矩阵与精细化营销领先行业，同时前瞻布局威士忌，具备产能、产品与品宣优势。双业务增长有望带动公司业绩增长。预调酒龙头深耕主业前瞻发展百润股份是预调酒龙头，产品...

标签：百润股份预调酒威士忌

中炬高新研究报告：看好改革红利，长期价值可期.pdf

5积分
2025/01/03
188
长城证券

中炬高新研究报告：看好改革红利，长期价值可期。公司简介：主业聚焦，改革发力。公司于1993年在广东省中山市注册成立，1995年上市，经过三十余年的转型发展，聚焦调味品核心业务，品牌及规模位居行业前列。2023年7月公司实现董事会改组，随后聘请的新一届经营班子开展了战略反思、业务优化、组织重塑等变革工作，制定了未来三年战略规划。业绩方面，2014-2023年公司总营收复合增速为7.7%，其中，调味品业务占公司总营收90%以上，2014-2020年调味品收入保持双位数的同比增速，2021年以来受宏观经济及行业需求等影响，收入规模有所波动；毛利率整体呈上升趋势，维持在30%以上，销售费用率、管理费用...

标签：中炬高新

金龙鱼研究报告：粮油版图扩张，盈利有望修复.pdf

5积分
2025/01/02
437
华泰证券

金龙鱼研究报告：粮油版图扩张，盈利有望修复。壁垒分析：全产业链布局，兼具工业品和消费品双重优势。公司业务涵盖大豆、水稻、小麦等农产品全产业链，竞争壁垒：1）供应链完善，采购端背靠国际粮商，生产端利用产能集聚与循环经济，有效实现降本增效；2）产品多，公司食用油产品覆盖多个利基市场，围绕健康需求打造畅销单品；3）品牌强，公司各类厨房食品之间实行品牌共享，有助于新产品迅速开拓市场；4）渠道广，销售网络覆盖全国。短期看点：顺周期弹性标的，关注需求改善及成本下降的“剪刀差”通过拟合公司毛利率YoY与大豆、小麦原材料价格YoY、以及社零中粮油+餐饮的YoY变动，我们发现，需求或为影...

标签：金龙鱼粮油

思摩尔国际研究报告：政策催化底部回暖，技术引领二次成长.pdf

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2024/12/31
333
广发证券

思摩尔国际研究报告：政策催化底部回暖，技术引领二次成长。雾化烟：执法严格带来合规产品反转机会。全球与美国非法市场快速扩张，根据CDC数据24年3月PMTA授权产品仅占零售销额14%。英美烟草24H1雾化烟美国收入持平、合规市场份额51%，略显发力。但目前执法加强，FDA向进口+零售环节发出警告信或罚款，且与海关等联合执法扣押产品，未来合规市场有望回暖，路易斯安那州执法强化后Vuse销量+23%。此外特朗普上台后调味电子烟有合规放开可能。HNB：行业与IQOS持续上行，BAT新品潜在空间大。全球HNB市场稳健增长，根据《22年世界烟草发展报告》，菲莫/英美/日烟22年份额71%/16%/4%。菲...

标签：思摩尔国际调味电子烟

达美乐公司研究：穿越周期的全球披萨龙头.pdf

5积分
2024/12/31
280
广发证券

达美乐公司研究：穿越周期的全球披萨龙头。达美乐：立足美国，走向世界。达美乐于1960年在美国成立，2004年在纽交所上市。在初创时期，达美乐便摸索出专注比萨外送市场的策略（1973年便已提出“三十分钟必达”），以服务制胜，通过差异化优势打开市场。凭借领先的数字化技术、“三十分钟必达”的稳定外送服务、优质的产品等，达美乐已成为全球排名第一的披萨品牌，截至24Q3已进入全球90+个国家及地区，其中海外门店占比67%，23Q3TTM全球销售额约180亿美元，我们计算全球市占率达19%。达美乐HungryforMore战略制定了2024-2028年增长目...

标签：达美乐

珍酒李渡研究报告：悉心毕力，恒以致远.pdf

5积分
2024/12/30
242
东吴证券

珍酒李渡研究报告：悉心毕力，恒以致远。并购整合打造优质民营酒企，成功上市迈向一流新“珍”程。公司实控人吴向东（持股比例66.7%）自2003年起先后收购湘窖、开口笑、江西李渡和贵州珍酒，打造以三大企业、四大品牌、多种香型为核心的国内领先民营白酒企业，上市主体珍酒李渡以“旗舰珍酒、国宝李渡、地区领先湘窖及开口笑”为三级增长引擎，2023年三者收入贡献占比分别为65.2%、15.8%、17.4%。公司高管团队经验丰富、专业精深，平均拥有逾17年的经验，覆盖业务所需的运营、营销、财管等各个方面。上市后，公司在首次公开发售后股权激励计划条款框架内，授予高...

标签：珍酒李渡酱酒

新乳业研究报告：“鲜立方”引领，做强低温布局全国.pdf

5积分
2024/12/30
243
华龙证券

新乳业研究报告：“鲜立方”引领，做强低温布局全国。公司概况：“鲜立方”引领公司盈利能力提升。新乳业是一家专门从事乳品及含乳饮料研发、生产和销售的企业，截至2024年半年报，公司液体乳、奶粉、其他产品营收占比分别为90.30%、0.65%、9.05%。公司作为区域性乳制品龙头企业，坚持“鲜立方战略”，以低温产品为主导，坚持“新鲜、新潮、新科技”的品牌定位，主要经营区域市场份额持续稳定提升。公司立足西南，并在华东、华中、华北、西北深度布局，逐步深化全国，构建了城市型乳企联合舰队。新乳业通过三轮并购，在全...

标签：新乳业 “鲜立方” 低温

阜丰集团研究报告：味精底部有望回升，氨基酸景气持续.pdf

6积分
2024/12/26
405
华泰证券

阜丰集团研究报告：味精底部有望回升，氨基酸景气持续。味精全球领先地位巩固，黄原胶供需格局较好支撑盈利中枢味精作为调味品需求相对刚性，且近年来对东南亚/非洲等出口量稳步增长，2016年以来国内产能CR3维持80%以上，虽24年头部企业阜丰和梅花生物新增扩产计划，但竞争格局保持相对有序，且头部企业话语权增强，我们认为伴随24Q2以来价格回落至近5年较低位置，味精未来有望逐步复苏，24/25/26年价格有望达7000/7100/7200元/吨，且公司40万吨/年产能24H1试生产，领先优势进一步巩固。公司8万吨/年黄原胶产能全球居首，23H2以来因油价中枢下移及行业开工提升等，黄原胶价格回归理性，考...

标签：氨基酸味精