食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

百龙创园研究报告：功能糖龙头，差异化成长.pdf

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2025/02/11
255
国泰君安证券

百龙创园研究报告：功能糖龙头，差异化成长。公司聚焦成长性的功能糖及健康代糖产品，通过研发创新持续开拓中高端差异化产品，不断开拓市场区域与客户，实现持续较快的业绩成长。持续推出差异化强势单品，打造成长性产品矩阵。公司善于把握需求趋势、洞察前沿技术，具有深厚的技术积淀以自主研发新品、抢占先发优势。公司陆续研发益生元、膳食纤维等成长性功能糖品类，产品结构上走向差异化，推出抗性糊精、低聚半乳糖/木糖等中高端高毛利产品，抗性糊精放量助公司膳食纤维品类提速增长，2018-2023年收入CAGR达34.5%，且毛利率达40%左右。未来随下游功能健康食品饮料扩容，此类产品有望作为核心功能性成分拓展应用场景、实...

标签：百龙创园糖

中烟香港研究报告：承载中烟全球化使命，前路星辰大海.pdf

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2025/02/10
608
华安证券

中烟香港研究报告：承载中烟全球化使命，前路星辰大海。概况：重组天利国际业务版图，打造境外战略桥头堡。中烟香港是中烟国际负责资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台。公司成立于2004年，于2018年进行重组，于2019年于港交所上市，是中国烟草总公司旗下第一个登陆资本市场的子公司。公司核心业务包括烟叶类产品进口业务、烟叶类产品出口业务、卷烟出口业务、新型烟草制品出口业务和巴西经营业务。根据公司官网数据，目前，中烟香港经营业务领域涵盖新型烟草、卷烟、烟叶及雪茄等品类，市场区域覆盖东亚、东南亚、南北美、中东欧等50余个国家和地区，经营新型烟草品牌超过20个，卷烟品牌超过35个，雪茄品规超过35个。...

标签：中烟香港中烟卷烟

思摩尔国际研究报告：全球雾化科技龙头迎政策拐点，布局加热不燃烧打造第二曲线.pdf

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2025/02/10
474
东吴证券

思摩尔国际研究报告：全球雾化科技龙头迎政策拐点，布局加热不燃烧打造第二曲线。全球雾化科技龙头，toB模式为主发展多元业务：公司前身麦克韦尔于2009年在深圳成立，公司以雾化电子烟代工起家发展多元业务，2020年在联交所上市。公司toB业务主要通过ODM模式研究、设计及制造电子雾化产品和组件、加热不燃烧产品及特殊雾化产品等，toC业务产品为自有品牌开放式产品或APV。2023年公司营收111.7亿元，同比-8%，其中toB业务/toC业务占比83%/17%。2024年12月发布股权激励计划，以市值作为绩效目标体现中长期发展信心。雾化电子烟监管趋严，加热不燃烧空间可观：雾化电子烟监管趋严，合规龙头...

标签：思摩尔国际雾化科技雾化电子烟

有友食品研究报告：泡椒凤爪第一股，发展新周期或至.pdf

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2025/02/07
171
国联证券

有友食品研究报告：泡椒凤爪第一股，发展新周期或至。有友食品成立于1997年，恰逢重庆成为直辖市的第一年。砥砺二十余载，公司现已凭借明星单品泡椒凤爪逐步发展为休闲泡卤食品龙头之一。我们从渠道视角详细拆解有友食品的过去、现在和未来：管理层对营销及市场的重视度愈高，为量贩零食及仓储会员超市搭建专门的团队+积极引入电商人才，山姆、盒马、Costco及量贩零食系统多项合作逐步落地，新品类+新渠道有望为公司贡献收入增量，同时传统渠道拓点+提效优化正当时，发展新周期或至。大行业+小企业，泡卤食品空间广阔2023年我国休闲零食行业规模约1.12万亿，预计未来五年增速在低个位数水平：①2018-2022年泡椒凤...

标签：有友食品泡椒凤爪

伊藤园公司研究：日本软饮头部公司崛起之路.pdf

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2025/02/05
80
兴业证券

伊藤园公司研究：日本软饮头部公司崛起之路。日本系列深度报告三《软饮赛道长青，无糖化健康化潮涌》中，我们提到：日本软饮行业近年来呈现茶饮增速亮眼、无糖化风靡的趋势。同时，日本必选消费类别的七个板块中，1992-2009年间软饮等4个板块取得较好的超额收益表现；其中，软饮赛道的伊藤园公司于1992-2009年间实现358.9%的超额收益率，显著领先于其他公司。在本篇报告中，我们将深入研究日本软饮头部公司崛起之路。伊藤园概况：公司业务涉及饮料、茶叶等，2023财年饮料、茶叶及其他收入占比分别为88%/11%/1%，其中茶饮料占饮料收入70%，为公司核心品类。公司优势领域是绿茶饮料的生产和销售，202...

标签：伊藤园软饮

百润股份研究报告：预调酒乘风破浪，威士忌扬帆起航.pdf

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2025/02/05
291
国海证券

百润股份研究报告：预调酒乘风破浪，威士忌扬帆起航。威士忌跬步千里，预调酒龙头迈向新征程。百润股份成立于1997年，2003年推出RIO预调酒，深耕行业20余年，在产品研发、品牌塑造、渠道发展上都积累了丰富的经验，成为国内预调酒龙头，市占率长期保持第一。公司2016年开始布局威士忌业务，经过8年的积累和打磨，威士忌业务也将成为公司重要的业绩增长点。国产威士忌星辰大海，崃州点亮中国产区。威士忌是全球烈酒之王，在全球主要经济体国家，威士忌几乎都是第一大烈酒。我国威士忌行业2015年开始进入快速发展阶段，进口规模9年增长5.4倍，但是体量尚小，年零售规模仅150亿元规模左右，和白酒市场相比尚在起步阶段...

标签：百润股份预调酒威士忌

李子园研究报告：品牌焕新渠道求变，静待成效显现.pdf

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2025/01/26
173
东吴证券

李子园研究报告：品牌焕新渠道求变，静待成效显现。引言：当前市场对公司主要担忧来自其产品单一及销售渠道守旧，本篇报告在梳理公司过往发展的同时，重点阐述公司边际积极变化。我们认为：①渠道下沉与扩展下，核心市场仍有挖潜空间；②二代接班下品牌年轻化动作频频，有助于加大品牌曝光、占领年轻消费群体心智。深耕含乳饮料行业多年，单品甜牛奶规模遥遥领先。李子园成立于1994年，主要产品包括配制型含乳饮料、发酵型含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料等。其中甜牛奶系列具有特殊的甜味产品口感、丰富的产品口味、稳定的产品质量、适中的产品定价，2023年销售收入10亿元+，在中性含乳饮料市场占有率约10%，市场知名度较高...

标签：李子园

东鹏饮料研究报告：乘时好风起，万里东鹏飞.pdf

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2025/01/26
464
德邦证券

东鹏饮料研究报告：乘时好风起，万里东鹏飞。东鹏饮料：三十年深耕，扬帆平台化。公司发展初期聚焦核心大单品东鹏特饮，后基于已有渠道网络及研发优势不断拓展新品类，公司产品矩阵以能量饮料为核心，RTD咖啡、电解质饮料、无糖茶、预调鸡尾酒、植物蛋白饮料为战略协同，形成全面均衡的产品矩阵，2019-23年公司在“1+6”多品类战略下营业收入由42.1亿增长至112.6亿，期间复合增速达27.9%；2024Q1-3公司营业收入同比+45.3%至125.58亿元，公司逐步从单一品类向多品类的综合性饮料集团稳步发展。东鹏特饮领航，能力禀赋出众，迈步走向全国。能饮行业：根据欧睿数据2023...

标签：东鹏饮料饮料

三只松鼠研究报告：短期有业绩，中期有空间，长期有成长.pdf

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2025/01/26
475
浙商证券

三只松鼠研究报告：短期有业绩，中期有空间，长期有成长。零食行业制造型自有品牌零售商，2025年线下分销渠道拓展有望超预期，规模效应和渠道结构变化有望拉动业绩超预期，外延并购打开长期成长空间。零食赛道β：景气度仍在，重视变化，提前布局短期来看，2025年休闲零食板块的景气度仍将持续，延续的主要驱动力主要系来自于硬折扣渠道、抖音渠道的更多品类的渗透和新品类的开拓，以及新渠道如会员制商超的进一步扩展；与此同时传统渠道如KA商超在竞争压力加大背景下的自我革新也将为公司的传统渠道业务带来边际改善。中长期来看，我们仍强调供应链提效和内部经营管理的革新对于长久实现竞争优势和品牌优势的重要性。公司&...

标签：三只松鼠零食

东鹏饮料研究报告：如何看待东鹏饮料出海机会？.pdf

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2025/01/26
243
华安证券

东鹏饮料研究报告：如何看待东鹏饮料出海机会？如何看待东鹏饮料出海机会？本文从核心问题出发，解读1.全球化背后的增量空间、2.公司可能的行为曲线与估值定价。全球化背后的增量空间？再造1.5个中国市场。能量饮料天然适配东南亚，东鹏已具第一梯队潜力。东南亚的密集劳动力与高温环境，天然适合能饮开拓，24年已相当于1/2个中国体量且增速更快，核心市场越南/柬埔寨/缅甸享高成长机会，潜力市场印尼/马来享提渗透机会。相对百事Sting和泰国三巨头红牛/M150/卡拉宝，东鹏以性价比优势突显；相较当地区域品牌，东鹏品牌力、大包装及产品附加值皆占优；当前机会在于快速本土化以抢占其成长红利。远期如公司东南亚开拓顺...

标签：东鹏饮料能量饮料

康比特研究报告：运动健康食品龙头，强品牌+进口替代剑指百亿蓝海.pdf

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2025/01/23
181
西部证券

康比特研究报告：运动健康食品龙头，强品牌+进口替代剑指百亿蓝海。公司深耕运动健康食品赛道，营收净利润均实现快速增长：公司立足于运动营养市场需求及未来发展趋势，坚持以创新驱动为发展战略，致力于为竞技运动、大众健身、军需人群提供运动营养、健康营养食品及科学化、智能化运动健身解决方案。2020-2023年，公司营收从3.57亿元增长至8.43亿元，归母净利润从0.17亿元快速增长至0.88亿元，3年CAGR分别高达33.2%/74.2%。2024Q1-Q3，公司共实现营收7.74亿元，同比增长29.8%，归母净利润0.66亿元，同比增长2.1%。居民健康意识提升，中国运动健康市场持续扩容，2030年...

标签：康比特运动健康食品

菲利普莫里斯公司研究：新型烟草需求强劲，无烟计划推动稳健增长.pdf

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2025/01/23
343
第一上海

菲利普莫里斯公司研究：新型烟草需求强劲，无烟计划推动稳健增长。全球领先的烟草公司：菲莫国际是全球领先的烟草公司，公司的卷烟产品在全球约175个国家或地区销售，凭借强大的品牌组合和市场策略，在众多市场中占据了市场份额数一数二的领先地位,旗下的卷烟品牌万宝路备受全球市场青睐。尽管过去全球卷烟行业受到销量下行挑战，公司卷烟产品在全球市场份额保持稳健。目前随着新型烟草业务的占比不断提高，公司的可燃烟业务销量波动对整体业绩影响正逐步减弱。IQOS持续保持市场绝对优势，美国市场有望加快其全球化步伐：菲莫国际坚定地向低风险产品转型，以推行“无烟未来”。多年来公司不断推动新型烟草产品研...

标签：菲利普莫里斯新型烟草无烟计划

中烟香港研究报告：中烟启航出海，把握“稀缺&确定“成长机遇.pdf

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2025/01/21
344
国金证券

中烟香港研究报告：中烟启航出海，把握“稀缺&确定“成长机遇。公司由中烟总公司控股，定位于中烟体系资本市场运作及国际业务拓展平台，全面助力中烟国际化发展。23年营收/归母净利分别达118.4/6.0亿港元，19-23年CAGR分别为7.2%/17.0%。24H1公司营收/归母净利分别+12.4%/+40.8%，ROE多年维持在20%以上。特许经营权奠定公司业绩基本盘，稀缺性+确定性属性凸显。烟叶进出口业务：进口量价齐升仍可期，出口区域开拓供增量。公司负责独家经营烟叶进口(受制裁国家及地区除外)及向部分地区出口烟叶类产品。该业务为公司的核心业务，24H1烟叶进口/出...

标签：中烟香港卷烟烟叶新型烟草

古井贡酒研究报告：剑指300亿，高端化全国化新征程.pdf

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2025/01/21
214
浙商证券

古井贡酒研究报告：剑指300亿，高端化全国化新征程。2025年消费投资大年，公司受益于安徽省经济增长及大众酒消费扩容，兼具品牌力+渠道深耕能力，在行业竞争中具备主动权，有望发展为全国化酒企。β：受益100-400元价位带扩张，省内消费升级趋势明显优于行业。1）2024年12月中央政治局工作会议提出，25年要大力提振消费，全方位扩大国内需求，并开展“适度宽松”的货币政策，白酒作为顺周期标的，最受益消费需求复苏。2）100-400元价位带属于大众刚需消费+宴席主流价位带，预期在25年表现优于其他价位。3）2024M9安徽省社零增速4.3%（全国增速3.3%），20...

标签：古井贡酒高端化

中烟香港业绩报告：中烟体系唯一烟草上市公司，资源整合市值显化空间较大.pdf

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2025/01/20
585
东吴证券

中烟香港业绩报告：中烟体系唯一烟草上市公司，资源整合市值显化空间较大。中国烟草行业概览：专卖专营的第一大市场。1）规模：第一大烟叶种植及烟草制品消费市场。中国烟叶2021年产量为213万吨，占当年亚洲的54%产量，即占全球产量的36%，是第一大烟叶种植国。卷烟是烟草制品的第一大消费品类，按销售额计占全球的79%，中国从消费端来看是第一大市场，中国卷烟销量占到全球的45%。2）格局：统一领导、专卖专营。国家烟草专卖局、中国烟草总公司以“一套机构、两块牌子”为组织形式推进国家烟草专卖治理体系持续发展。中国烟草行业上交财政总额达1.5万亿级别，是消费税的主要贡献行业。3）进出...

标签：中烟香港烟草资源整合