食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

颐海国际研究报告：全国复合调味品领先企业，组织管理灵活迭代.pdf

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2025/02/28
399
国信证券

颐海国际研究报告：全国复合调味品领先企业，组织管理灵活迭代。海底捞供应起家，国内复合调味品领先企业。颐海国际是一家专注于火锅底料、中式复合调味品、方便食品生产的食品加工企业，是国内复合调味品领先企业。公司起源于海底捞底料产线，2007年开始独立向第三方经销商供应优势产品，规模实现迅速扩张，2015-2019年公司收入复合增速50%。2023年实现收入61.48亿元，同比+0.01%；实现归母净利润8.53亿元，同比+14.92%，主要由于线下堂食场景恢复疲软。随着公司多品类多品牌的运作，颐海国际近年已逐渐降低对关联方依赖，第三方客户收入不断增长。复合调味品市场广阔，中长期成长逻辑依然清晰。伴随...

标签：颐海国际复合调味品

卫龙美味研究报告：辣味休闲食品龙头，品类品牌模式强化发展动能.pdf

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2025/02/28
495
国信证券

卫龙美味研究报告：辣味休闲食品龙头，品类品牌模式强化发展动能。公司是国内辣味休闲食品龙头，调味面制品、蔬菜制品业务收入占比超95%。公司是国内领先的集研发、生产加工和销售为一体的辣味休闲食品企业，旗下拥有颇具影响力的休闲食品品牌“卫龙”，主要产品包括调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他。2023年公司营收48.7亿元中，调味面制品占比52.3%、蔬菜制品占比43.5%、豆制品及其他产品占比4.2%。辣味休闲食品市场规模扩容，产业链下游渠道环节显著变化加速企业间分化。辣味休闲食品是一种能给消费者带来愉悦感的食品，受到众多消费者的喜爱。近年来辣味休闲食品市场规模持续扩大，20...

标签：卫龙美味辣味休闲食品

万辰集团研究报告：硬折扣首选标的，赛道龙头强者恒强.pdf

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2025/02/28
169
浙商证券

万辰集团研究报告：硬折扣首选标的，赛道龙头强者恒强。公司为硬折扣领域最纯粹标的，属于量贩零食龙二&唯一上市公司，具备规模/先发/管理优势，预估25年费用投放力度下降，业绩增长有望超预期。行业β：过去五年CAGR+91%，赛道红利仍在，渗透率持续提升。1）优势：零食具备高毛利、冲动性消费、品牌分散的特征。量贩零食渠道充分满足消费者多（SKU数量约三倍于其他业态）、快（选址社区/商超等优质点位）、好（精选优质供应商）、省（约为传统渠道70-80%的价格）的需求。2）规模：从2019年41亿元增至2024年的1046亿元，过去五年CAGR+91%。休闲零食行业万亿市场，量贩零食业态...

标签：万辰集团

华润饮料研究报告：长坡厚雪，再启新程.pdf

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2025/02/27
156
财通证券

华润饮料研究报告：长坡厚雪，再启新程。包装水行业引领者，全国化和扩品打开空间。公司包装水品牌怡宝是国内两大龙头之一，其他饮料产品持续培育，如至本清润、蜜水系列等，共13个品牌56个SKU。目前公司90%以上的营收来自包装饮用水业务，大本营位于广东，南部为优势区域，全国化持续拓展。公司IPO发行价格为14.5港元/股，募集资金总额约50.43亿港元，将主要用于产能扩张及渠道建设。包装水行业竞争加剧，价格带呈现下探趋势。包装饮用水是即饮行业最大子品类，整体呈稳健增长趋势，格局相对稳固，2023年CR5为58.6%。但2024年行业竞争激烈，农夫山泉推出绿瓶水下探一元价格带，娃哈哈抓住舆论红利发力包...

标签：饮料

锅圈公司研究：在家吃饭餐食龙头，高性价比迎经营拐点.pdf

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2025/02/27
250
华泰证券

锅圈公司研究：在家吃饭餐食龙头，高性价比迎经营拐点。公司是在家吃饭餐食产品龙头品牌，立足于高效的食材加工+物流供应链系统，撬动加盟商万店渠道，为消费者提供“好吃不贵”的在家吃饭解决方案，形成规模效应的正向飞轮。24年顺应理性消费趋势，高性价比套餐推动同店快增+会员扩容。展望未来，看好公司乘餐食预制化东风，打造一站式社区央厨，通过渠道拓展及品类创新驱动长期成长。2C预制餐食产品市场广阔，公司供应链、渠道、品牌壁垒深厚2023年国内在家吃饭餐食产品市场超4,000亿元，在预制菜渗透率提升驱动下，27年有望超6,000亿元，复合增速10%。行业相对分散，22年CR5仅11.1...

标签：锅圈餐食

华润饮料研究报告：净水润万家，平台纳百川.pdf

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2025/02/25
184
德邦证券

华润饮料研究报告：净水润万家，平台纳百川。华润饮料：深耕水饮行业数十年，逐步实现饮料品类拓展。公司目前已成为中国第二大包装水企业及最大饮用纯净水企业，2023年零售额口径市占率分别为18.4%/32.7%。此外，公司战略性布局饮料品类，2023年在茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等品类市场份额均位居中国市场前十，不断向“一超多强”多品类发展格局前进。公司股权结构清晰稳定，控股股东华润集团为以实业为核心的国有多元化控股企业集团，管理层行业积淀深厚且多为华润背景，助力战略落地。包装水行业地位稳固，长期跟随行业扩容稳定增长。（1）行业：健康饮水需求驱动包装水渗透率提升，短期吨价承...

标签：华润饮料净水

英美烟草研究报告：雾化业务复苏正当时，HNB打开成长空间.pdf

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2025/02/21
216
国泰君安证券

英美烟草研究报告：雾化业务复苏正当时，HNB打开成长空间。随外部监管环境及公司产品战略逐步调整，公司新型烟草两大核心业务雾电子烟及加热不燃烧（HNB）均步入重要变革时期。估值复盘：多因素致使估值折价。2018年估值明显下调，目前PE在7-9X，估值明显低于PMI及帝国品牌。低估值系回购力度明显弱于同行及新型烟草转型速度慢。公司与PMI估值分化主要发生在2018年，期间公司在上半年及下半年经历了明显估值回落，均与核心雾化市场美国有关。HNB：业务调整期，新品有望助力破局。2016年12月Glo初代产品在日本仙台启动，随后日本全面扩张，并扩张其他欧洲地区市场，叠加产品端迭代升级，业务2022年之前...

标签：英美烟草雾化 HNB

一致魔芋研究报告：魔芋粉行业领军者，魔芋食品成为第二增长曲线.pdf

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2025/02/20
249
江海证券

一致魔芋研究报告：魔芋粉行业领军者，魔芋食品成为第二增长曲线。公司主营业务包括魔芋精深加工以及魔芋相关产品的研发、生产和销售，产品包括魔芋亲水胶体（魔芋粉）、魔芋食品、魔芋美妆用品等，其中魔芋亲水胶体主要应用在凝胶食品、素食、肉制品、休闲食品、保健品、宠物食品等领域。公司最主要的利润贡献产品为魔芋纯化微粉（魔芋胶）。公司在行业中具有重要地位，根据弗若斯特沙利文数据，公司2023年4月至2024年4月魔芋粉全球销量第一。从收入结构来看，公司魔芋粉收入占最大比例，但近年魔芋粉收入占比持续下降，而魔芋食品收入占比及毛利率持续提升，魔芋食品包括魔芋素毛肚、魔芋膳食纤维和魔芋晶球。一致魔芋在全国各大魔芋...

标签：一致魔芋魔芋粉魔芋食品

百胜中国研究报告：经营稳健回报可观，低线拓店成就两万店征程.pdf

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2025/02/18
292
华源证券

百胜中国研究报告：经营稳健回报可观，低线拓店成就两万店征程。国内西式快餐龙头之一，穿越周期逆风步入万店时代。作为首批进入中国市场的西式快餐品牌，百胜中国旗下子品牌肯德基、必胜客等经历三十年中华大地沉淀，发展壮大为国内西式快餐龙头品牌。截至2024年年底，百胜中国在全国范围内拥有门店16395家，按照公司2024年第三季度业绩会简报，2026年公司门店将达到20000家。肯德基和必胜客作为两大王牌是公司主要营收来源，2024年公司总营收113.03亿美元，肯德基和必胜客营业收入占公司总营收的95%。经营性现金流保持稳健，股东回报持续增强。根据2024年第四季度业绩简报，公司2025年资本支出预计...

标签：百胜中国

伊力特研究报告：提能蓄力启新程，不负西域好风光.pdf

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2025/02/18
147
东吴证券

伊力特研究报告：提能蓄力启新程，不负西域好风光。新疆白酒龙头，改革虽“缓”不怠。伊力特前身为五十年代的新疆建设兵团十团农场副业加工厂所成立的酿酒组，作为解放后伴随新疆现代化建设共同成长起来的红色品牌，在省外品牌加速进驻新疆之前，伊力特在相当长一段时间里在省内拥有显著的份额领先地位。此后在市场化浪潮下，公司包销制为主的机制弊端逐渐显现。在董事长陈智领导下，公司革故鼎新筹谋突破，围绕公司治理、人才储备、品牌宣传、渠道多元化建设等方面逐步推动底层机制转变，八年徐行渐起波澜。2023年底，公司历史性通过外部招聘引入营销专才，市场化改革决心更甚。两位外聘高管此前分别任职于泸州老窖...

标签：伊力特新疆白酒

古井贡酒研究报告：次高端、全国化加速布局，徽酒龙头行稳致远.pdf

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2025/02/18
305
方正证券

古井贡酒研究报告：次高端、全国化加速布局，徽酒龙头行稳致远。老八大名酒稳固徽酒龙头，次高端+全国化加速推进。古井贡酒是亳州传统名酒，为中国八大名酒之一，起源于明代正德十年的公兴槽坊，深厚历史底蕴、名酒基因促初期迅速发展；2000年初，由于品牌战略盲目多元化和行业政策压力，公司陷入困境，财务数据持续恶化；随股权改革优化运营效率，新任管理层实施多维深度调整，公司重回增长轨道；近年来，公司明确“次高端+全国化”战略，2023年营收突破200亿。当前白酒行业进入调整周期的背景中，头部酒企定调稳定发展、经营稳健性为首要目标，自24年9月以来多重政策催化下底部已形成，在整体经济预期...

标签：古井贡酒次高端徽酒

东鹏饮料研究报告：鉴往知来拓蓝海，东鹏亚太启航可期.pdf

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2025/02/13
279
国金证券

东鹏饮料研究报告：鉴往知来拓蓝海，东鹏亚太启航可期。为什么能量饮料品类可以走出去？1）需求刚性：全球经济增速换挡，劳动时间延长、强度提升催生刚需，品类渗透率持续提升。2）普适性基因：甜味/果味基底适配全球味觉，本土化改良后文化兼容性强。3）马太效应：功能依赖+品牌复利构筑护城河，龙头凭借供应链/渠道/品牌优势实现挤压式增长，集中度不断提升。红牛和Monster出海分别做对了什么？1）红牛：首创能量饮料新品类，抢占市场先机。奥地利红牛率先进行包装和定位的本土化改造，辅以极限运动+音乐赛事营销构建品牌生态系统，欧洲样板市场验证后向全球覆盖。2）Monster：后来者通过差异化战略实现逆袭。产品以1...

标签：东鹏饮料能量饮料

有友食品研究报告：拥抱新渠道，老树焕新颜.pdf

5积分
2025/02/12
209
东吴证券

有友食品研究报告：拥抱新渠道，老树焕新颜。休闲泡卤领军品牌，四阶段发展，走出平台期。公司于1997年成立，通过工业化方式让源于川渝的泡椒凤爪从餐桌走向休闲包装食品，推动了该品类的发展。复盘公司发展历史，我们分为四个阶段，分别是创业期（1987-2005年）、扩张期（2006-2019年）、探索期（2020-2023年）、启新期（2024年至今），近来公司增强创新丰富产品矩阵，同时也积极探索新的销售渠道。2024年下半年公司新渠道取得重大突破，营收增长现拐点。单品依赖和产品老化致公司处较长平台期。公司主营依赖单品，且产品和销售区域较为集中，以致产品显老化，另成本一直单边上行对利润率亦有一定拖累。...

标签：有友食品食品

燕京啤酒研究报告：如何看待燕京啤酒后续利润改善空间.pdf

5积分
2025/02/11
292
东方证券

燕京啤酒研究报告：如何看待燕京啤酒后续利润改善空间。2023-2027年我国啤酒总量降幅可控，燕京啤酒份额预计稳中微增。2023-2027年中国啤酒主力消费者15-64岁人口数将小幅回升，给未来1-2年的国内啤酒消费提供消费者数量支撑。同时，参考美、日、韩、德四国啤酒市场，人均啤酒用量随老龄化、健康意识升级以及饮品多元化减少。预计国内啤酒总量在2023-2035年将以1.7%的复合增速缩减，其中2023-2027年受益主力消费者数量短期稳定，预计将以-0.9%的复合增速缩减，未来2年国内啤酒总量降幅可控。燕京啤酒份额：产品端，燕京啤酒已成功打造全国性中高档成长性大单品U8，同时公司拥有清爽、鲜...

标签：燕京啤酒啤酒

奥瑞金研究报告：并购破局，出海提速.pdf

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2025/02/11
255
国泰君安证券

奥瑞金研究报告：并购破局，出海提速。若重组如期推进，二片罐格局清晰、定价改善，利润率中枢或系统性修复。出海业务有望提速，打开规模天花板。行业：下游需求稳健，细分增量可观，供给趋于稳定。历史复盘显示行业资本开支力度与当期盈利及订单预期有关，当前盈利与预期均在偏底部位置，未来供给趋向稳定。需求端看，二片罐成长驱动在于啤酒灌装化率空间（中国65%），三片罐一方面有望继续受益功能饮料品类的高成长性，另一方面宠物罐及预制菜金属罐等新兴高潜力品类带来的需求增量亦值得重视。此外，各类差异化罐型的应用也有望增产品价值量与综合盈利水平。并购：客户结构优化，定价能力修复，盈利中枢回升。若公司对中粮包装的并购如期完...

标签：奥瑞金