食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

蜜雪集团研究报告：1美元传奇，供应链革新成就全球现饮龙头.pdf

7积分
2025/04/22
184
华泰证券

蜜雪集团研究报告：1美元传奇，供应链革新成就全球现饮龙头。雪王何以为“王”？性价比为矛，供应链为基，打造高质量规模增长飞轮公司以“供应链规模经济”为核心的商业模式，颠覆传统以分享加盟商利益，赚取更高管理费的连锁策略，竞争壁垒高筑：1）产品极致性价比：以高质平价产品最大化网罗需求（24年杯单价仅我国日均可支配收入的5.7%，10年核心单品涨幅＜20%），叠加现象级IP赋能，持续夯实品牌声量，实现周期穿越。2）高效全产业链革新：“自产自销”（核心食材100%自产，加盟商100%食/包材/设备统采）的垂直整合模式，压降供应链成本...

标签：供应链

卫龙美味研究报告：全能选手，乘风而起【勘误版】.pdf

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2025/04/22
212
东吴证券

卫龙美味研究报告：全能选手，乘风而起【勘误版】。休闲零食全能型选手，品类红利和渠道精耕正在释放成果。1）公司概览：以辣条零食起家，目前是辣条行业领军品牌（2023年市占率28%，第二三名分别是8%、5%）。公司注重品牌年轻化营销，在消费者中已经树立了“辣条=卫龙”心智。渠道方面完成了从流通渠道向现代渠道的跨越（2015年），2020年至今践行渠道下沉、深度分销策略，基本已经理顺渠道策略和组织架构，目前经销商和销售人员都相对稳定，优质经销商绑定程度较高。2）2024年复盘：2023-2024年提价顺利传导，渠道架构进行前期调整后稳定下来，配合魔芋产品的品类趋势，2024年...

标签：卫龙美味休闲零食

莲花控股研究报告：从调味品到算力，莲花向“星”别样红.pdf

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2025/04/22
161
东吴证券

莲花控股研究报告：从调味品到算力，莲花向“星”别样红。公司盈利修复超预期，双主业布局亦已成型。1998年公司登陆上交所，成为国内味精行业“第一股”。而后几经浮沉，至2019年进入债务重整，而后迎来营收和利润的强劲修复。公司2023年设立莲花紫星公司，进军算力以打造新增长曲线，我们预计2024年算力业务营收接近1亿元，在手待交付订单丰厚，莲花味精+紫“星”双主业布局已经初步成型。调味品业务拐点已现，势头仍劲。“521”品牌复兴战略以来，公司积极有为：(1)产品创新，推出高毛利新品如松茸鲜、酱油、蚝油等...

标签：莲花控股调味品算力

宝立食品研究报告：B端定制化龙头与C端品牌双轮驱动，开启食品供应链新篇章.pdf

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2025/04/21
179
方正证券

宝立食品研究报告：B端定制化龙头与C端品牌双轮驱动，开启食品供应链新篇章。宝立食品以战略转型与研发驱动构筑竞争壁垒，实现从单一代工到BC双轮驱动的行业领军地位。公司自2001年创立以来，凭借食品添加剂领域的技术积累，以肯德基核心供应商身份切入西式复合调味料赛道，通过二十年创新发展，已成为覆盖复合调味料、轻烹解决方案及饮品甜点配料的全品类风味及产品解决方案服务商。聚焦研发创新，支撑B端客户快速迭代需求，并通过线上内容种草与线下商超体验场景结合，强化C端品牌触达，形成“定制化B端护城河+高毛利C端增长极”的协同发展格局。宝立食品以研发与创新为基，满足大B客户持续更新迭代的需...

标签：宝立食品 B端 C端食品供应链

蜜雪集团研究报告：强品牌与供应链支撑扩张，咖啡与海外布局带来新增量.pdf

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2025/04/21
526
国联民生证券

蜜雪集团研究报告：强品牌与供应链支撑扩张，咖啡与海外布局带来新增量。平价现制茶饮行业稳步增长，2024年价格竞争略加剧影响同店GMV，我们预计2025年竞争格局有望稳步改善。蜜雪冰城以强IP营销能力巩固品牌力，以强供应链铸造高性价比护城河，我们测算公司国内下沉市场仍有开店空间，现磨咖啡和出海有望打开增长空间。平价饮品市场增速领先，现磨咖啡加速下沉中国现制茶饮市场平稳增长，2023年为2585亿元，2018-2023年CAGR为19.0%，性价比趋势展现，平价现制茶饮终端零售额2018-2023年CAGR为22.1%，下沉市场加速增长，三线及以下城市终端零售额2018-2023年CAGR为30....

标签：蜜雪集团强品牌咖啡

西麦食品研究报告：燕麦为基，健康为翼，燕麦龙头开启增长新纪元.pdf

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2025/04/18
175
方正证券

西麦食品研究报告：燕麦为基，健康为翼，燕麦龙头开启增长新纪元。国产燕麦龙头，营收稳健增长，利润边际改善。公司成立于1994年，经过30余年发展成长为燕麦行业龙头企业，21年起市占率持续保持市场第一。24Q1-3实现营收14.3亿元，同比增长26%，实现归母净利1.1亿元，同比增长17%，净利率边际改善。24年公司发展新战略，燕麦谷物以外积极布局大健康业务。25年2月公司推出员工持股计划，未来3年锚定营收增速15%。燕麦行业百亿规模持续扩容，行业集中度有望持续提升。我国早餐谷物市场规模24年达到101.3亿元，对标海外，我国人均燕麦消费水平仍有较大提升空间，在老龄化和健康化趋势有望不断扩容。行业...

标签：西麦食品燕麦健康

如何看待燕京远期盈利能力？.pdf

4积分
2025/04/18
132
广发证券

如何看待燕京远期盈利能力？周度聚焦：如何看待燕京啤酒远期盈利能力？结合公司市值与可比公司和啤酒指数的估值计算市场对燕京啤酒隐含归母净利率可见，当前公司市值隐含归母净利率约为8-10%，较8.3%的2025年一致预期归母净利率差距较小。我们认为燕京啤酒的改革不同于一般企业“探索式”改革，其他啤酒企业的改革对其具备较强的示范性，啤酒行业的主要参与者得益于稳定的竞争格局、商业模式和当前发展阶段普遍能达到10%以上的净利率，我们认为未来燕京啤酒大概率能够达到当前行业龙头的盈利能力。从改革势能来看，啤酒企业普遍具备4-5年业绩释放窗口期，相较可比公司青岛啤酒，燕京自2022年全面...

标签：燕京啤酒

口子窖研究报告：锐意改革稳推进，引领兼香谋变局.pdf

5积分
2025/04/16
163
方正证券

口子窖研究报告：锐意改革稳推进，引领兼香谋变局。历史悠久传承，务实进取跻身徽酒四杰，激励落地提升积极性。公司前身为国营濉溪人民酒厂，1949年建立，后续历经拆分与整合逐步发展为现代酒厂，在白酒行业十年繁荣期凭借独特的兼香香型与盘中盘营销模式快速发展壮大，成为安徽头部酒企之一。2015年口子窖在上交所上市，2017超越迎驾贡酒成为徽酒榜眼，至今稳定于徽酒前三头部企业，2017-2023年公司营收复合增速8.8%，23年实现总营收59.62亿元/归母净利润17.21亿元，同时23年4月推出股权激励计划，提高经营效率同时激发业务团队积极性；截止24Q3公司实现总营收43.62亿元/归母净利润13.1...

标签：口子窖白酒

蜜雪集团研究报告：从峥嵘岁月中来，引领现制饮品星辰大海.pdf

5积分
2025/04/11
224
广发证券

蜜雪集团研究报告：从峥嵘岁月中来，引领现制饮品星辰大海。聚焦高质平价的全球现制饮品龙头。公司旗下有蜜雪冰城、幸运咖两大品牌，均差异化聚焦6元左右价格带产品，截至24年底全球门店数4.6万+家，其中国内4.1万+家、海外近5000家，是全球门店数最多的现制饮品企业；23年公司现制饮品出杯量全球第二（74亿杯）、中国第一（69亿杯），GMV全球第四（478亿元)、中国第一（447亿元）。卡位格局较好的价格带，供应链能力领先。蜜雪冰城核心产品价格带为2-8元，是头部中唯一聚焦10元以下价位的品牌。完善的供应链建设为极致性价比的基石，公司现已拥有业内规模最大的高度数字化端到端供应链体系，拥有五大生产基...

标签：饮品现制饮品

农夫山泉研究报告：秉承长期主义，龙头底色不改.pdf

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2025/04/11
442
东吴证券

农夫山泉研究报告：秉承长期主义，龙头底色不改。中国软饮龙头，包装水+饮料双引擎发展。农夫山泉于1996年成立，为中国软饮龙头之一、全球第二大包装饮用水企业，目前已布局包装水、茶饮料、功能饮料、果汁等多个品类，实现双轮驱动发展。2018~2023年营收CAGR约为16%，净利润CAGR约27%。护城河稳固，经营底气足。1）供应链：水源地先发布局，产能技术领先。截至24年末有12个优质水源地，产能就近区域供应，截至2020年5月，拥有12个生产基地，总计144条包装水及饮料生产线、7条鲜果榨汁线和7条鲜果生产线。2）产品端：差异化布局，构建多品类立体矩阵。2024年包装水/饮料业务收入占比37%/...

标签：农夫山泉软饮

蜜雪集团研究报告：现制茶饮龙头公司，深耕国内展望海外.pdf

5积分
2025/04/11
380
第一上海

蜜雪集团研究报告：现制茶饮龙头公司，深耕国内展望海外。中国现制饮品龙头公司：蜜雪集团成立于1997年，是一家全球领先的现制饮品企业，提供单价约6元、高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，旗下拥有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”两个品牌。公司通过加盟模式实现门店扩张，实现对于中国大陆市场的深度布局并开拓了印尼、越南等10个海外市场；按照2023年年末，公司饮品出杯量74亿杯，截至2024年9月30日，公司门店总数达45,302家。根据灼识咨询报告，以门店数量计，公司全球最大的现制饮品企业；以饮品出杯量计，公司是中国第一、全球...

标签：蜜雪集团现制茶饮

古茗研究报告：快速扩张赛道中的长期主义品牌.pdf

6积分
2025/04/11
259
中国银河证券

古茗研究报告：快速扩张赛道中的长期主义品牌。

标签：古茗茶饮

天润乳业研究报告：新疆头部乳企发力全国市场，轻装上阵弹性可期.pdf

5积分
2025/04/10
244
方正证券

天润乳业研究报告：新疆头部乳企发力全国市场，轻装上阵弹性可期。新疆第一乳企，背靠兵团整合资源，疆外改革成效显现。天润乳业是新疆龙头乳企，已成为中国奶业20强（D20）企业联盟成员单位。2013年，天润成功通过天宏纸业实现借壳上市。作为兵团唯一乳畜产业资源整合平台，公司背靠新疆生产建设兵团，兵团将旗下相关资源不断导入公司，目前已形成了牧业原料生产及养殖、乳品加工和乳品销售的全产业链覆盖，疆内市占率不断提升，2022年已超过40%。2015年起，公司开始通过差异化的酸奶产品走出疆外，实现快速增长，2020年公司重新推动疆外市场改革，划分重点、培育、潜力市场，改革成效明显，疆外营收占比持续提升，20...

标签：天润乳业新疆头部乳企

今世缘研究报告：解析今世缘的增长确定性.pdf

5积分
2025/04/08
165
广发证券

今世缘研究报告：解析今世缘的增长确定性。管理机制理顺，价格带向两侧延伸。2017年后公司抓住消费升级机遇，步入发展快车道。2022年将销售团队管理架构调整至“三部一司”，分品牌进行专业化运营，同年更新股权激励方案提振团队斗志。2023年营收成功突破百亿大关。当前国缘四开地位稳固，在省内400-600元价格带优势不断扩大，后续有望延续强势表现。向上看公司推出V系列产品占位更高价格带，错位竞争下国缘V3有望进入势能释放期。向下看国缘品牌赋能下淡雅有望持续放量。省内势能有望延续，省外扩张思路清晰。（1）省内市场：公司苏北市场优势明显，后续有望在多价格带开花结果。苏中区域势头强...

标签：今世缘

达势股份分析报告：比萨专家，重振雄风.pdf

5积分
2025/04/08
149
光大证券

达势股份分析报告：比萨专家，重振雄风。餐饮企业巨头，行业创新典范。达势股份是达美乐比萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的独家特许经营商，2023年以来新增长市场扩张提速，截至2024年12月底，公司在中国大陆拥有1008家门店。股权结构较为集中，管理团队拥有丰富的行业和管理经验，薪酬激励体系完善。2019-2024年，公司营业总收入从8.37亿元提升至43.14亿元，处于快速增长阶段，受益于线下堂食客单量提升、租金成本进一步下降，公司营业总收入和归母净利润逐步提升。餐饮市场回暖，西式快餐增长空间广阔，产业链协同效应显著。中国比萨市场快速增长，增长潜力较大。根据弗若斯特沙利文数据，2016-202...

标签：达势股份