食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

古茗研究报告：全品类货架型品牌，“结硬寨”践行长期主义.pdf

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2025/06/05
311
光大证券

古茗研究报告：全品类货架型品牌，“结硬寨”践行长期主义。平价现制茶饮龙头，多重优势领跑行业。古茗深耕现制茶饮十余年，从浙江走向全国。截至24年底，公司在全国17个省份覆盖超过200个城市，共有9914家门店，主要分布于二线、三线及更低线城市。古茗是中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。2023年古茗平均季度复购率高达53%，门店经营利润率约20%，均领先行业。行业下沉市场空间大，供应链打造核心竞争力。根据灼识咨询数据，按GMV统计，2024年中国现制饮品行业拥有超过6000亿元的市场规模，其中现制茶饮行业规模最大（超过3000亿元），现制...

标签：品类品牌货架茶饮

中烟香港研究报告：“内生”铸就业务基石，“外延”拓展成长空间.pdf

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2025/06/03
174
国海证券

中烟香港研究报告：“内生”铸就业务基石，“外延”拓展成长空间。公司简介：中烟体系内唯一烟草主业上市公司中烟香港是中国烟草体系内唯一以烟草为主业的上市公司。公司成立于2004年，业务涵盖烟叶进出口、卷烟出口、新型烟草出口及巴西经营业务五大板块，覆盖全球50余个国家和地区。依托中国烟草总公司的独家经营权，公司承担整合集团海外资产的重任，2024年营收达130.7亿港元，同比+10.5%，归母净利润8.5亿港元，同比+42.6%，稀缺性与成长性显著。基于烟草的五大主要业务：烟叶进口业务：独家代理中国烟草体系烟叶进口，从巴西、美国、阿根廷等原产国采购后转...

标签：中烟香港

百润股份研究报告：二次增长曲线已至，如何看待百润空间.pdf

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2025/06/03
190
东方证券

百润股份研究报告：二次增长曲线已至，如何看待百润空间。国产威士忌市场空间几何？从产品来看，威士忌量级为六大洋酒之首，综合品质评价高，有桶陈逻辑，兼具饮用和收藏价值。从空间来看，威士忌在全球烈酒中占比17%，而2023年中国威士忌出厂统计口径为55亿，在中国烈酒中收入占比低至0.8%。且如此小的细分市场国产威士忌又仅占比25%，对比海外经验本土产酒占比应能达到50%以上，发展空间大，竞争格局温和，中国威士忌尚处行业起步阶段。百润威士忌是否能复制预调酒的成功？公司具备舶来品本土化实力，预调酒从0到1成为行业龙头，具备爆款营销能力，早期热剧植入，近年与永劫无间联名，策划抖音活动达十亿级浏览，契合年轻...

标签：百润股份威士忌预调酒

蜜雪集团研究报告：茶饮下沉与出海标杆，未来成长空间几何？.pdf

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2025/05/27
431
国信证券

蜜雪集团研究报告：茶饮下沉与出海标杆，未来成长空间几何？蜜雪集团：现制茶饮NO.1，下沉与加盟标杆。成立于1997年的蜜雪集团聚焦提供2-8元高性价比产品，2015年开启全国化扩张，2024年底公司全球门店数达46479家，系全球门店规模最大现制饮品企业。2024年，公司营收248.3亿元/+22.3%，归母净利润44.4亿元/+41.4%，收入/利润CAGR（2021-2024年）达33.9%/32.4%，门店加盟模式主导，2024年末国内三线及以下门店占比57.4%、下沉城市为主战场。2024年商品销售/设备销售/加盟服务收入占比分别94.5%/3.0%/2.5%（毛利贡献占比91.9%/...

标签：蜜雪集团茶饮

盐津铺子研究报告：修内功扩边界，解构破局者的成长之路.pdf

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2025/05/23
206
国盛证券

盐津铺子研究报告：修内功扩边界，解构破局者的成长之路。二十载品牌跃迁，战略革新引领发展。盐津作为自产型零食公司中品类跨度最大的公司，在近20年的发展过程中已完成多品类生产线的布局，能够以品类叠加实现品类边界的扩张，2023年进一步聚焦核心单品打造品类品牌，纵深大单品发展。在渠道端，盐津对于变化高度敏锐，在2018年创新店中岛模式充分享受商超散称品牌化红利，实现第一轮渠道扩张，2021年商超客流承压背景下，公司积极变革拥抱新兴渠道，以丰富品类结构及性价比战略定位在量贩及抖音等渠道实现充分竞争优势，打开第二轮渠道红利。在组织机制上，公司持续引进相关领域专业人才并给予充分激励，管理体系灵活性持续支撑...

标签：盐津铺子零售变革

中国飞鹤研究报告：千帆过尽，鹤鸣九皋.pdf

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2025/05/20
252
东吴证券

中国飞鹤研究报告：千帆过尽，鹤鸣九皋。高分红的国产婴配粉龙头，24年业绩拐点显现。公司是中国最早的奶粉企业之一，聚集婴配粉业务，24年渠道改革效果显现+超高端产品发力推动公司收入及净利润同比改善，业绩拐点显现。当前公司在手现金充沛，24年分红率提升至76%，高分红属性突出。聚焦高端化产品，渠道管理狼性。1）产品：公司通过新鲜奶源+配方精准化打造差异化产品，聚焦以星飞帆系列为核心的超高端产品，通过星飞帆裂变打造百亿大单品，超高端产品占婴配粉收入比从16年的22%提升到24年的75%，高端产品布局领先同业。2）品牌：营销高举高打，通过地推铁军实现高频线下互动，消费者转化率高，同时通过持续升级线上会...

标签：中国飞鹤

康比特研究报告：运动营养第一股，体育科技谋新篇.pdf

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2025/05/15
288
中泰证券

康比特研究报告：运动营养第一股，体育科技谋新篇。康比特是一家创新型体育营养食品和科技服务公司，深耕运动营养行业多年。其业务涵盖运动与健康营养食品、数字体育科技产品和受托加工，致力于为竞技运动人群、大众健身健康人群、军需人群提供运动营养健康营养食品及科学化、智能化运动健身解决方案。公司自成立以来一直致力于推动中国运动营养食品行业的规范运营与健康发展，曾主要参与起草并制定多项行业标准和国家标准。公司股权较为集中，实控人直接或间接合计控制公司30.42%股份。近年来营收稳步增长，盈利有提升空间。重视研发创新，产品与服务不断优化。运动营养行业稳步增长，市场前景明朗1）运动营养行业市场空间大且增长前景明...

标签：体育

今世缘研究报告：苏酒强者，尽享升级与份额.pdf

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2025/05/12
249
国盛证券

今世缘研究报告：苏酒强者，尽享升级与份额。苏派名酒首屈一指，以缘之名继往开来。公司前身是江苏国营高沟酒厂，高沟酿酒源于西汉、盛于明清，改制后于1996和2004年分别创立今世缘、国缘品牌。公司品牌内涵独特鲜明，依托“缘文化”定位，发展初期聚焦婚喜宴市场，此后凭借政商务、企事业团购优势不断赢得市场份额，此后逐步渗透深耕流通渠道。2009年公司推出国缘V3（次高端）和V6（高端）两款产品，2018年焕新上市。2019年公司首创清雅酱香型白酒，推出国缘V9参与高端价格带竞争。2023年公司营收突破百亿。2016-2024年营业总收入和归母净利润CAGR为20.75%/20.7...

标签：今世缘酒

蜜雪集团研究报告：现制茶饮第一，平价锚定，供应链为基.pdf

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2025/05/08
230
申万宏源

蜜雪集团研究报告：现制茶饮第一，平价锚定，供应链为基。蜜雪集团是中国领先的现制饮品企业，旗下拥有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。截至2024年末，公司的全球门店数量达46,479家，覆盖中国及海外11个国家，是全球门店数量最多的现制饮品企业。公司在中国现制茶饮行业位列第一，按照2023年的终端零售额计算的市占率为20.2%，是第二名的两倍，公司也是东南亚地区最大的现制茶饮品牌。现制茶饮行业前五大公司中唯一聚焦平价价格带的公司，产品极具性价比。根据灼识咨询，中国现制饮品的市场规模2023年达5175亿元，其中平价饮品满足了消费者愈...

标签：蜜雪集团现制茶饮

光明肉业研究报告：布局全球的优质牛肉标的，有望受益牛肉涨价利好催化.pdf

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2025/05/06
149
国信证券

光明肉业研究报告：布局全球的优质牛肉标的，有望受益牛肉涨价利好催化。公司是较为稀缺的优质牛肉上市标的，拥有新西兰稳定的牛羊肉资源。公司前身为上海梅林正广和股份有限公司，是光明食品集团旗下肉类产业核心企业，主要产品包括牛肉、羊肉、猪肉、罐头食品、肉制品，及糖果、蜂蜜和饮用水等，拥有梅林B2、银蕨、苏食、爱森、联豪、冠生园、大白兔、正广和等知名品牌。2016年12月公司成功收购新西兰银蕨农场牛肉有限公司50%股份实现控股，银蕨农场是新西兰最大的牛羊肉企业之一，此次收购让光明肉业获得来自新西兰的优质牛羊肉资源，也为拓展海外市场、提升品牌国际影响力奠定基础。2025Q1公司营收同比+8.46%至61....

标签：光明肉业

卫龙美味研究报告：魔芋开启新纪元，辣味王者再启航.pdf

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2025/04/29
184
华泰证券

卫龙美味研究报告：魔芋开启新纪元，辣味王者再启航。行业层面：辣条品类规模稳定，魔芋品类蓬勃发展辣味零食赛道高景气、强粘性。1）辣条品类：据尼尔森，品类销售体量~100亿，市场规模稳定，头部品牌显露，据马上赢，23年卫龙市占率达28%。2）魔芋品类：公众健康意识崛起、独特的口感与高性价比之下，魔芋品类蓬勃发展，中国24年魔芋食品出厂口径市场规模~70亿（据盐津铺子公众号），年增长20%+，考虑魔芋的受众较辣条更广、消费频次可以较辣条更高（低脂&富含膳食纤维/带给人体的负担较小），我们认为魔芋的市场空间或可超越辣条的百亿规模，我们测算得24年卫龙的市占率为42%。公司层面：根基稳固，品牌为...

标签：卫龙美味

安琪酵母研究报告：盈利开启新周期，全球领航新征程.pdf

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2025/04/28
321
华创证券

安琪酵母研究报告：盈利开启新周期，全球领航新征程。周期视角：成本大幅下行、折旧见顶回落，盈利改善周期至少可看2年。安琪制造业属性商业模式，决定成本和投产周期影响盈利周期性波动，复盘安琪历史市值呈现明显周期性。而本轮周期看，公司24年净利率回落至9%以下，展望未来1-2年度盈利，一是25年起成本大幅下降，当前国内糖蜜采购已基本完成，预计25年糖蜜成本同比超预期下降15%以上，考虑国内食糖23/24年起步入三年增产周期，且预计广西种蔗面积继续增长，26年成本红利有望延续。二是转固节奏看，24年转固见顶回落，尽管25年埃及、俄罗斯、普洱二期YE扩建等项目投产，仍带来一定折旧摊销压力，但待26年新增转...

标签：安琪酵母水解糖酒精

圣农发展研究报告：全链领跑的白鸡龙头.pdf

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2025/04/27
235
国盛证券

圣农发展研究报告：全链领跑的白鸡龙头。看点一：行业利润趋薄，龙头优势尽显。伴随行业参与者的规模化和集中度提升，白鸡行业利润趋薄，而公司却实现了高于行业的盈利水平。2018-2024年，公司在大部分年间实现高于行业的盈利水平，2024年公司单羽盈利高于行业0.6元，充分体现了龙头在成本与渠道上的优势和积淀。1）成本：2024年公司鸡肉毛成本约8939元/吨，同比下降14%，完全成本约9275元/吨，同比下降14%。其中原料转化效率优化0.15左右，单吨营业费用下降9%，公司成本领先战略效果显著。2）渠道：公司与百胜中国、麦当劳等知名客户建立了长期战略合作关系。近年来，公司前5大客户占比稳定在30...

标签：圣农发展

新华都研究报告：白酒线上化乘东风起，定制品打造沐春雨新.pdf

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2025/04/24
235
东吴证券

新华都研究报告：白酒线上化乘东风起，定制品打造沐春雨新。白酒电商龙头，深耕线上零售业务。公司此前是福建省大卖场及综合商超连锁经营龙头，自2016年收购久爱致和以来，逐步聚焦互联网营销业务，并于2022年彻底剥离线下零售资产，全面转型聚焦线上业务。公司股权结构多元，实控人为新华都实业集团大股东陈发树，合计穿透持股30.14%；近年公司先后引入阿里战投及久爱致和创始人倪国涛持股，还推行了多期股权激励及员工持股计划，以更好绑定多方利益。线上全渠道多业态布局，建立酒类销售领先优势。公司目前进行电商代运营服务的品牌有金佰利、伊利、美加净、芳芯、碧缇丝、家安等，进行全渠道销售代理的品牌有泸州老窖、汾酒、五...

标签：新华都白酒白酒电商

华润饮料研究报告：规模与效率并进，利润潜力逐步释放.pdf

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2025/04/23
110
国金证券

华润饮料研究报告：规模与效率并进，利润潜力逐步释放。2024年10月23日，公司在香港联交所主板上市，首发募资总额52.92亿元，主要用于产能建设、渠道投入、品牌塑造与产品研发。据欧睿，公司稳居包装水行业龙二，目前正处于全国化扩张及第二曲线扩容的关键期，后续有望通过品牌、渠道资源共享，实现从水到饮料的平台化布局。随着自产率提升，利润端亦具备亮点。包装水行业有何变化？1）量价空间充分：随着健康意识提升、饮水场景扩容、高端品牌持续培育，据欧睿，包装水人均饮用量和价较海外市场仍有翻倍空间。2）集中度提升：近年来行业升级受阻叠加成本压力，中小品牌加速出清。据招股说明书，23年行业CR5接近60%，在龙...

标签：华润饮料包装水