食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

珠江啤酒研究报告：97纯生放量，看好原浆发展机遇.pdf

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2025/07/10
121
信达证券

珠江啤酒研究报告：97纯生放量，看好原浆发展机遇。区别于市场对啤酒高端化放缓的担忧，我们认为要关注到区域市场发展阶段、竞争格局变化的情况。2021年后区域酒表现明显好于龙头酒，2021-2023年珠江啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒销量CAGR分别为4.8%、4.3%、3.7，而龙头华润啤酒、青岛啤酒销量CAGR分别为0.4%、0.5%。2024年行业销量整体承压，3-12月全国规模以上啤酒企业产量合计同比-8.42%，区域酒持续好于龙头酒。珠江啤酒位于啤酒销量大省+价格带较高的广东省，客观环境较好。广东省由于湖南、广西等临近省份外来务工人口流入、天气炎热的原因，其啤酒产量位列全国第二。广东省毗邻中国...

标签：珠江啤酒 97纯生原浆

古茗研究报告：区域深耕成就万店规模，打造中端茶饮高成长新范式.pdf

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2025/07/09
175
国信证券

古茗研究报告：区域深耕成就万店规模，打造中端茶饮高成长新范式。古茗：中端现制茶饮赛道NO.1，稳扎稳打成就万店规模。2010年创始人王云安在浙江台州开设首店，其后开启全国扩张。2024年底，古茗门店数达9914家，是门店规模最大的中端（10-17元）现制茶饮品牌，也是全价格带下仅次于蜜雪集团规模的第二大现制茶饮品牌。2025年2月12日公司成功登陆港交所。2024年，古茗营收87.9亿元/+14.5%；经调净利润15.4亿元/+5.7%，收入/经调整净利润/门店规模CAGR（2021-2024年）分别为26%/26%/20%增速靓丽。加盟模式主导，商品销售&持续支持加盟费是创收核心，王...

标签：茶饮

承德露露研究报告：需求基本盘稳定，25年成本改善+新品催化.pdf

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2025/07/07
83
中邮证券

承德露露研究报告：需求基本盘稳定，25年成本改善+新品催化。行业端：杏仁露市场规模稳定，公司龙头地位显著。杏仁露属于植物蛋白饮料的细分赛道，该细分赛道已经进入成熟期，行业需求相对稳定。公司是国内最大的杏仁露生产厂家，市占率达到90%，龙头地位显著，具有多年生产植物蛋白饮料的经验和历史。公司营收依赖大单品“露露”杏仁露，其中包括原味、无糖、浓情款、迷你款、经典低糖等。此外还有核桃露、果仁核桃露产品、杏仁奶、巴旦木奶等产品。24年“露露”杏仁露收入占比达96.97%，占据绝对主导地位，其他产品收入占比均不高，果仁核桃系列收入占比为2.58%。收入端：...

标签：承德露露

IFBH公司研究报告：健康饮品消费风起，椰子水黄金赛道开创者.pdf

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2025/07/07
160
太平洋证券

IFBH公司研究报告：健康饮品消费风起，椰子水黄金赛道开创者。椰子水高潜力赛道、IFBH凭借资源+品牌先发优势稳居第一。IFBH核心业务围绕IF、Innococo两大品牌，公司于13年在泰国成立，专注深耕椰子水赛道，其中95.6%的收入来自于椰子水。2024年公司实现收入1.6亿美元，收入同比+80.3%，利润0.33亿美元，同比+98.9%。其中公司92%的收入来源于中国，目前公司已成为全球市占率第二，中国及中国香港地区市占率第一的椰子水品牌，公司在中国市占率达34%，中国香港市占率为60%。健康天然饮用诉求为椰子水行业核心驱动力，人均饮用量仅发达国家的1/13，行业拥有至少4倍增长空间。2...

标签：健康饮品

绿茶集团研究报告：高性价比休闲中餐品牌，拓店与单店优化共振.pdf

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2025/07/02
128
广发证券

绿茶集团研究报告：高性价比休闲中餐品牌，拓店与单店优化共振。休闲中餐品牌，步入加速扩张期。绿茶以中式融合菜、国风餐厅装修为特色，为消费者提供高性价比+高品质的餐品与服务，以全直营方式稳扎稳打扩张，截至25年4月28日已在中国内地开设493家门店、覆盖27个省市，在中国香港开设4家门店（据公司招股书）。高性价比，菜品口味普适，装修独具匠心。绿茶拒绝预制菜，人均消费一般在50-70元，头牌菜价格普遍在40元上下，对比同业融合菜属性明显、口味普适，菜品全国性和区域性兼有，SKU选择也较为丰富。绿茶重视就餐环境，门店装修精致，既能够为顾客提供轻松的用餐环境，也使得绿茶成为众多大型购物商场眼中具有吸引力...

标签：中餐

达势股份研究报告：因市而谋，逆势扩张.pdf

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2025/07/01
114
东吴证券

达势股份研究报告：因市而谋，逆势扩张。达势股份为达美乐比萨在中国大陆、香港及澳门的独家总特许经营商。早期由于经营权分散，且几经易主经营不稳、日常经营本土化程度不足，发展稍显滞后。2017年5月现任首席执行官王怡加入公司，启动内部改革：聘用本地高层、调整经营战略，扩张门店、布局外送、优化菜单。多措并举下，截至2024年底，公司门店已成功扩展至39个城市，门店总数达1008家。门店快速扩张的同时，公司营收也实现高速成长，2020-2024年营收CAGR高达41%，同店销售连续30个季度保持正增长。因市而谋，比学赶超。（1）比萨作为一种舶来品，20世纪90年代进入中国市场，2022年全球连锁比萨店/...

标签：达势股份

蜜雪集团研究报告：确定性源自对极致性价比模式的深刻理解.pdf

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2025/07/01
107
华兴证券

蜜雪集团研究报告：确定性源自对极致性价比模式的深刻理解。性价比定位确保广阔受众，合理利润分配成就万店加盟：蜜雪从最初的刨冰果断转向更具规模且更易标准化的现制茶饮赛道，以及定位极致性价比紧抓下沉市场庞大需求无不体现其独到的市场洞察力；平衡标准化与受众群体构造单店模型也为后续连锁扩张奠定了坚实根基。作为首家突破万店的茶饮品牌，蜜雪的渠道扩张则演绎了加盟模式“持续寻求利润分配最优解”的生意本质——初期尽量降低加盟商的准入成本与充分让利迅速展店，而后随门店数量不断提升积极变革管理模式与渠道策略，确保门店运营高度标准化与单店盈利相对稳定，持续调整利润分配方...

标签：蜜雪集团

卫龙美味研究报告：掘金魔芋新品类，辣味龙头壁垒深筑.pdf

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2025/07/01
149
浙商证券

卫龙美味研究报告：掘金魔芋新品类，辣味龙头壁垒深筑。辣味零食龙头企业，魔芋品类红利拉动公司25年业绩的快速增长，同时公司具备较强的品牌势能和品类研发能力，依托大单品战略和渠道精耕，为公司长期增长提供强大支持。品牌力方面，公司通过多年深耕已建立起深厚的品牌基础，在消费者心智中形成辣味休闲食品领导者的强势定位；产品力方面，公司具备较强的研发创新能力，具备从0到1打造大单品的基因，并通过持续迭代保持产品竞争力；渠道力方面，公司构建了覆盖全国的高效分销网络，拥有深度下沉的终端触达能力和精细化的渠道运营体系。未来发展看点：蔬菜制品：高景气度赛道红利显著，自身优势铸就发展护城河2024年魔芋零食行业规模已...

标签：卫龙美味魔芋辣味

百润股份研究报告：酒类多元化探索者，威士忌扬帆起航.pdf

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2025/06/30
215
华创证券

百润股份研究报告：酒类多元化探索者，威士忌扬帆起航。从低度微醺，到烈酒发力。我国酒饮悦己多元化消费趋势崛起，百润在预调酒领域已是绝对龙头，当下加速发力威士忌赛道，志在引领品类教育、树立国威标杆，塑造第二成长曲线。威士忌：烈酒悦己消费潜力品种，兼具工艺底蕴与本土化创新空间，小而美的蓝海赛道正待开发。我国烈酒消费结构较单一，绑定正式社交场景的白酒占比约93%，当前年轻消费者多元悦己需求正在崛起。威士忌价格带宽泛、饮用方式多样灵活，适合承接悦己需求；对企业而言，则既具备工艺壁垒（产能投资/桶陈价值），又可通过口味本土化创新与国际品牌竞争。根据酒业协会数据，我国威士忌23年出厂规模55亿元、消费量仅占...

标签：百润股份酒类威士忌

IFBH研究报告：椰水品类势头正盛，龙头if雄心勃勃.pdf

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2025/06/30
222
方正证券

IFBH研究报告：椰水品类势头正盛，龙头if雄心勃勃。创立于泰国的椰子水全球头部品牌，中国是其最大销售市场。IFBH是一家植根泰国的即饮饮料及即食食品公司，公司前身追溯至成立于2013年的GeneralBeverage，同年创始人创立if品牌，2022年又创立Innococo品牌。在全球市场if专注于提供天然健康的泰式饮料及食品，并以椰子基饮料为重点，Innococo致力于提供传统运动功能饮品的健康替代选择。发展至今，从椰子水饮料行业的市占率来看，公司椰子水产品市占率在全球位居第二、在中国内地及中国香港位居第一。2024年公司实现营业收入1.58亿美元，其中，分销售区域看，2024年中国内地/...

标签： IFBH 椰水 if

珍酒李渡研究报告：酒中珍品，乘势起航.pdf

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2025/06/27
167
浙商证券

珍酒李渡研究报告：酒中珍品，乘势起航。珍酒李渡为A&H股稀缺的酱酒+超高端光瓶酒龙头，旗下四大品牌构成多增长极，随消费需求恢复，业绩增长具备弹性。公司：旗下四大品牌互为助益，多香型全价位打造多增长极公司旗下拥有旗舰品牌珍酒、蓬勃发展品牌李渡，以及两个地区领先品牌湘窖和开口笑，全面覆盖酱香型、浓香型、兼香型三种香型和高端、次高端、中高端三大价位带。1）珍酒：公司核心品牌，珍15、珍30、高端光瓶酒放量引领产品结构和吨价持续提升，“6+8+N”市场策略加速全国化布局。2）李渡：第五大兼香型品牌，引领高线光瓶酒崛起，当前正逐步拓宽产品体系，立足江西拓展全国，为公司第二...

标签：酒

周黑鸭研究报告：鼎新革故，重整向前.pdf

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2025/06/26
185
东吴证券

周黑鸭研究报告：鼎新革故，重整向前。鼎新革故，重整向前：20世纪末创始人周富裕先生于武汉自主创业、潜心研发卤制产品，并于2006年注册公司。砥砺三十载，周黑鸭已成长为国内休闲熟卤制品龙头之一，主营卤鸭、鸭副等产品。截至2024年，公司零售门店总数已达3031家，2013-2024年营收/归母净利润CAGR分别为6.57%/-8.49%。几经波折，2024年创始人周总重回管理岗位，谋新求变：优化单店模型、重审会员体系、发力流通渠道、迈步全球化等措施成效逐步显现，站在当下时点，我们认为公司新一轮经营周期或至。关店提效，同店改善：创始人周总重新掌舵以来，公司通过产品、门店运营及店员激励等方面优化，实...

标签：周黑鸭卤味

卫龙美味研究报告：魔芋十年磨剑迎爆发，中式辣味零食龙头发展提速.pdf

5积分
2025/06/26
168
国海证券

卫龙美味研究报告：魔芋十年磨剑迎爆发，中式辣味零食龙头发展提速。辣味零食龙头，行业地位稳固。作为中国辣味休闲食品行业领军企业，公司凭借二十余年深耕构筑起竞争壁垒，通过前瞻性的供应链布局与品牌战略，公司成功实现从传统作坊式生产向现代化食品企业的跨越式发展：2004年率先完成工业化生产基地建设，奠定行业规范化生产标杆；2010年起实施品牌战略升级，通过明星代言+系列品牌及营销策略+包装升级完成品牌价值重塑，推动产品结构实现从低价辣条向高端辣味零食的跃迁。组织体系方面，核心管理团队人员稳定，且通过外部人才引进构建高效运营机制，配合多层次激励机制持续释放组织动能。产品：经典辣条升级换代，魔芋十年磨一剑...

标签：卫龙美味魔芋中式辣味零食

会稽山研究报告：会稽雅酿，意蕴天成.pdf

5积分
2025/06/24
141
西部证券

会稽山研究报告：会稽雅酿，意蕴天成。黄酒行业：中华传统品类迎来新机遇。黄酒行业自身存在部分痛点，如低价格带同质化竞争，错过消费升级，全国化进程滞后；缺少单品突围，局限于江浙沪等地区；盈利水平较低，提升速度缓慢等。但当下黄酒行业集中持续提升，竞争格局出现改善信号，会稽山、古越龙山核心产品提价，同时年轻化、高端化破圈成为行业龙头共识。会稽山机制灵活：公司作为民营企业，机制相对灵活，新团队上下一心，对推动黄酒高端化和破圈有很强的事业心。操作上高举高打，坚持高端产品大力度投入，近几年销售人员数量、宣传推广费用持续提升。高端化升级：产品矩阵完备，高端兰亭打开价格天花板，全力打造兰亭大单品，今年兰亭序新品...

标签：会稽山

贵州茅台研究报告：海内外高护城河公司对比视角：重视茅台长期配置价值.pdf

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2025/06/23
282
西部证券

贵州茅台研究报告：海内外高护城河公司对比视角：重视茅台长期配置价值。VS海外成熟期高护城河公司，长牛路径如何实现。从资产性质、经营模式上看，海外高护城河公司，在成熟期业绩股价的复利表现有望为茅台所借鉴，以苹果、可乐为例，长周期内利润率中枢提升，复利效应很好；进入成熟期后，在分红回购加持下，股价仍有可观涨幅，模式有望被复制。VS国内中低增速大市值公司，看拐点如何激发。实现路径上看，共性在于产业层面格局的转暖，行业指标回升，同时龙头alpha显现，经营质量提高，自身的稳健运营甚至一定程度上熨平了行业的周期性，竞争优势被进一步放大，配置价值愈发凸显，叠加资金面的直接助力，股价逐步走出。在本轮调整周期...

标签：贵州茅台