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IFBH公司研究报告：健康饮品消费风起，椰子水黄金赛道开创者。椰子水高潜力赛道、IFBH凭借资源+品牌先发优势稳居第一。IFBH核心业务围绕IF、Inno coco两大品牌，公司于13年在 泰国成立，专注深耕椰子水赛道，其中95.6%的收入来自于椰子水。2024年公司实现收入1.6亿美元，收入同比+80.3%， 利润0.33亿美元，同比+98.9%。其中公司92%的收入来源于中国，目前公司已成为全球市占率第二，中国及中国香港地 区市占率第一的椰子水品牌，公司在中国市占率达34%，中国香港市占率为60%。

健康天然饮用诉求为椰子水行业核心驱动力，人均饮用量仅发达国家的1/13，行业拥有至少4倍增长空间。2024年中国 椰子水行业零售额达10.2亿美元，19-24年CAGR为83%，远超其他饮料子品类增速，且目前市场占软饮料整体不到1%，健 康天然饮品诉求下椰子水想象空间巨大。美国作为全球椰子水第一大市场，增长最快的08-13年行业规模CAGR一度达61%， 行业由0.5亿美元增长10倍至5.5亿美元，其中龙一Vita coco市占率稳定在40%左右。椰子水符合消费者对天然、健康饮 品的诉求，同时含电解质具备功能价值，有较为扎实的消费基础。对标海外发达国家如美国、新加坡人均饮用量来看、 国内椰子水至少还有4倍成长空间。

为什么看好if？本土供应链资源+品牌先发优势明显。椰子水行业的难点在于：1）椰子资源地较集中，广泛分布在印尼、 菲律宾、印度，而甜口的高端香水椰主要分布在泰国，资源的争夺是关键胜负手；2）椰子的采摘、加工运输等环节的 把控能力决定成本和品质，椰子水对品质要求高，因此对供应链各环节提出很高要求，这也是美国市场可口可乐的Zico、 百事的ONE没有在当地发展起来的重要原因。IF的优势：1）本土供应链优势：拥有泰国母公司加持，在泰经营多年，拥 有稳定且优质的椰子供应资源，很好的解决了椰子水行业的关键痛点，其采购成本做到比竞品低18%。IF和上游椰农深 度绑定，主要代工厂即母公司GB是当地较大饮料产商，大部分椰子水品牌仅与代工厂合作，未能在椰农种植端深度绑定。 2）品牌先发优势明显、深谙年轻人营销之道： 公司是最早进入椰子水赛道的品牌之一，拥有品牌先发优势，并深谙年 轻人喜好，品牌营销判断前瞻、紧跟潮流，如2020年后瞄准线上直播赛道、邀请赵露思、肖战等顶流明星代言，助推品 牌火爆，做到椰子水品类=if品牌。