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宝立食品研究报告：B端定制化龙头与C端品牌双轮驱动，开启食品供应链新篇章。宝立食品以战略转型与研发驱动构筑竞争壁垒，实现从单一代工到 BC 双 轮驱动的行业领军地位。公司自2001年创立以来，凭借食品添加剂领域 的技术积累，以肯德基核心供应商身份切入西式复合调味料赛道，通过二 十年创新发展，已成为覆盖复合调味料、轻烹解决方案及饮品甜点配料的 全品类风味及产品解决方案服务商。聚焦研发创新，支撑B端客户快速迭 代需求，并通过线上内容种草与线下商超体验场景结合，强化C端品牌触 达，形成“定制化B端护城河+高毛利C端增长极”的协同发展格局。

宝立食品以研发与创新为基，满足大B客户持续更新迭代的需求，未来有望向 食品供应链转型。随着连锁餐饮行业规模不断扩大，降本增效需求日益增 加，公司逐步调整供应结构，在原有的复合调味料品类逐步向轻烹解决方 案延展，减少B端客户对于专业厨师人数、厨房面积等成本开支。公司持 续深耕大B市场，以定制化研发能力绑定百胜中国、麦当劳等头部餐饮连 锁及圣农发展、泰森等食品工业企业，形成“研发提案+生产交付+技术支 持”的全链条服务模式。同时公司继续加大研发投入，发挥研发端和产品 端的优势，24H1新品开发数量较去年同期同比增长超11%，对业绩的贡献 率进一步提升。

C端企稳回升，空刻脱离瓶颈期重新再出发。凭借在西式复合调味料领域 的技术优势，通过收购厨房阿芬布局C端速食意面赛道，推出“主厨预调 酱汁+全配组合”的空刻意面产品，实现从B端供应链向C端品牌运营的 跨越。空刻意面保持速食意面细分市场的领先地位，产品力和品牌势能进 一步彰显。双十一销售表现亮眼，线上平台同比增长40%+。从第八名提升 到食品类第二名，空刻意面保持速食意面细分市场的领先地位，在市占率 及品牌力上均有一定提升。公司重新梳理经营思路，24年3月更换管理层 的同时，引入员工持股计划，提升团队凝聚力，内部激励充分，有望持续 创造新的销售增长。空刻聚焦精准客群，24年推出的冲泡型意面，拓宽产 品价格带，拓展消费渠道、消费场景及目标人群；新品延展到纯肉肠等冷 冻制品，体现空刻的产品能力从常温产品进一步拓展至冷冻制品，公司的 能力边界不断拓宽。未来计划推出高性价比以及清洁标签产品，聚焦精致 宝妈客群的同时实现全价格带覆盖。

由餐饮供应链公司向食品供应链公司拓展，发力商超及便利店渠道，有望 成为新的成长曲线。国内商超逐渐连锁化，同时区域连锁超市也从传统模 式向选品模式转型，强调以消费者需求为导向，严格把控商品质量。选品 式经营对于供应商的产品创新能力、定制化以及快速反应能力提出了更高 的要求。在此背景下，公司依托品牌背书和供应链优势，凭借优秀的产品 研发创新能力以及多年服务大B客户的经验，有望在这一轮商超渠道演变 进化过程中在食品和食材方向成为最大的受益者之一。目前已逐步与部分 头部大型商超建立合作关系，未来随着消费场景的拓宽，有望成为公司另 一增长曲线。