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菲利普莫里斯公司研究：新型烟草需求强劲，无烟计划推动稳健增长。全球领先的烟草公司：菲莫国际是全球领先的烟草公司，公司的卷烟产 品在全球约175个国家或地区销售，凭借强大的品牌组合和市场策略，在 众多市场中占据了市场份额数一数二的领先地位,旗下的卷烟品牌万宝路 备受全球市场青睐。尽管过去全球卷烟行业受到销量下行挑战，公司卷烟 产品在全球市场份额保持稳健。目前随着新型烟草业务的占比不断提高， 公司的可燃烟业务销量波动对整体业绩影响正逐步减弱。

IQOS持续保持市场绝对优势，美国市场有望加快其全球化步伐：菲莫国际坚定地向低风险产品转型，以推行“无烟未来”。多年来公司不断推 动新型烟草产品研发及创新，聚焦全球市场扩张，其战略成果卓著。近年 来公司HNB产品在全球多个市场市占率不断攀高，核心及新兴市场发展均 表现强劲，目前公司旗舰HNB品牌IQOS已在全球市场形成了长期主导优 势。近期公司通过与奥驰亚集团达成协议，正式将美国市场纳入公司IQOS 业务范围。叠加2024年公司已与英美烟草知识产权纠纷达成和解，发展 障碍得以扫清，预计未来其HNB业务收入增长及份额提升将进一步加快。

ZYN迅猛增长成绩斐然：菲莫国际搭建多元化无烟产品体系，业务逐步 涵盖雾化电子烟、尼古丁袋、鼻烟等产品领域。其中2022年公司以161亿 美元成功收购瑞典火柴公司及其尼古丁袋品牌ZYN，形成业务转折点，该 品牌在美国基地具有遥遥领先的市场份额，且近年来其受市场欢迎程度快 速升温。2024年前三季度ZYN美国累计出货量同比约达+55.2%，持续的指 数级增长引发行业高度关注。公司资源倾斜助力ZYN，在美国及海外市场 均已形成发展高景气态势，逐渐成为公司无烟产品组合的关键部分。近日 美国FDA已批准20款ZYN尼古丁袋产品上市销售，为该机构首次批准此类 产品，预计未来公司尼古丁袋产品将继续保持显著增长。

分红力度不断提高：公司高度关注股东回报，近年来公司累计投资回报 率领先于同行业。2021-2023年分红总额分别为58/78/80亿美元，股息利 润比分别为63%/87%/103%，支付比率逐年提高。24Q3公司发布季度分红 计划为每股派息1.35美元，同比提升+3.8%，年化分红进一步提高至每股 5.4美元。