今世缘研究报告：稳中求进，成长可期.pdf

今世缘研究报告：稳中求进，成长可期。今世缘：苏酒双雄之一，“缘”起高沟，底蕴深厚。高沟酿酒源于西汉，盛于明 清，酿酒历史源远流长。产品端国缘四开精准卡位高端中度白酒，享受次高 端扩容红利；V 系发力高端，作为成长期产品有望打造第二增长曲线。渠道 端公司坚持推进渠道“网格化、扁平化、精细化”和厂商命运共同体建设。 近几年公司持续完善产品矩阵并精耕渠道，综合能力不断增强。

江苏市场“水深鱼大”，今世缘有望充分享受扩容红利。据酒经，2023 年江苏 白酒市场规模达到约 625 亿元，需求端以中度浓香为主流，白酒消费升级， 主流价格带南高北低。供给端洋河和今世缘竞合发展，共同培育省内次高端 市场。

未来看点：充分挖掘省内潜力，战略性推动全国化布局。1）省内市场未触及天 花板，仍有扩容空间：省内，淮海大区、南京大区市场成熟，苏中大区、苏 南大区成长潜力可观。2）全国化路线：周边化、板块化打造样板市场。对于 省外布局，公司目前聚焦“3+4”战略，即以周边化+板块化的思路，在小范 围形成消费氛围后再向周边拓展，以点破面推动全国化进程。