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中国财险（2328.HK）研究报告：与国同行头部险企，ROE有望持续提升.pdf
- 5积分
- 2022/05/28
- 482
- 开源证券
中国财险（2328.HK）研究报告：与国同行头部险企，ROE有望持续提升。承保端：坚持有效益的增长，ROE有望受成本改善修复公司市场地位持续领先，成本结构优于同业，市占率独占鳌头。公司2021年保费收入4495.3亿元，占比行业32.8%，持续独占财险行业鳌头，市占率较第二名持续高出10.0pct以上，且其线下服务网络明显高于同业，全国共有约1.4万个分支机构和服务网点，得益于市占率领先，公司可依靠数据优势形成定价优势，并分摊科技研发费用，进一步巩固优势并引领行业创新。同时，根据我们测算，承保利润率下降为ROE下降主要原因，后续非车险成本改善或加速ROE修复。投资端：投资贡献占比较大，仍需承保...
标签：中国财险财险
澳华内镜（688212）研究报告：攀软镜技术高地，享国产替代红利.pdf
- 5积分
- 2022/05/27
- 325
- 国泰君安证券
澳华内镜（688212）研究报告：攀软镜技术高地，享国产替代红利。日系厂家高度垄断，政策及技术升级推动渗透率提升。国内软镜市场由日系厂家高度垄断，政策推动及技术升级背景下，国产软镜渗透率提升正当时。①工信部等多方不断出台政策鼓励国产替代，DRG/DIP医保控费大背景下对性价比要求不断提升；②国产CMOS厂家不断成熟，国内厂商在多个主要指标上已与进口品牌无异；③癌症早筛政策助力内镜诊疗下沉，新基建加速基层医疗机构提升硬件能力，增量市场更有利于国产替代。高端系列放量明显，加速迭代可期。公司为国产软镜领先厂商，多个核心技术取得重大突破，高端系列放量明显。2018年推出高端系列AQ-200，具备分光染...
标签：澳华内镜软镜内镜
天融信（002212）研究报告：多点开花，防火墙龙头企业扬帆起航.pdf
- 5积分
- 2022/05/27
- 377
- 中泰证券
天融信（002212）研究报告：多点开花，防火墙龙头企业扬帆起航。网络安全行业领军企业，竞争优势明显，业务成长性良好。公司成立于1995年，一直耕耘网络安全领域。2017年公司与南洋股份实现重组，2020年上市公司完成非安全业务剥离。目前公司围绕“NGTNA”理念展开全方位综合安全保障体系布局，公司的主要产品均在市场上处于领先地位，其中防火墙产品连续22年位居中国网络安全防火墙市场第一。公司业绩维持高增长性，2017-2021年收入复合增速约为30.41%，产品及服务得到市场高度认可。综合毛利率常年维持在60%以上，产品溢价能力较强。公司重视研发投入，研发费用逐年增加，...
标签：天融信防火墙
舜宇光学科技（2382.HK）研究报告：全球光学龙头厂商，车载提供第二增长引擎.pdf
- 6积分
- 2022/05/27
- 844
- 中泰证券
舜宇光学科技（2382.HK）研究报告：全球光学龙头厂商，车载提供第二增长引擎。全球光学龙头厂商，新兴光学注入新成长动能。公司深耕光学赛道三十余载，是全球领先的综合光学制造商，产品涵盖手机、车载、机器视觉、安防、VR/AR、显微仪器、工业、医疗等多个应用领域。手机镜头/模组是公司传统主业，在行业内占据龙头地位，近年受疫情和终端降规降配影响，整体营收增速有所放缓；持续拓展的车载、VR/AR等新兴光学业务发展迅速，非手机类业务占比从19年的13%已提升至21年的21%，为公司注入了新成长动能。同时，受益于产品结构优化和产线自动化升级，公司盈利能力持续优化，毛利率由2018年的18.9%提升至202...
标签：舜宇光学科技车载
旭辉永升服务（1995.HK）研究报告：高质量高增长的物管三好生.pdf
- 5积分
- 2022/05/27
- 539
- 国金证券
旭辉永升服务（1995.HK）研究报告：高质量高增长的物管三好生。外拓能力强，规模增长可持续。公司2021年合约面积2.7亿方，在管面积1.7亿方，分别是2016年的12倍和11倍。5年管理规模实现10倍以上增长主要因为外拓表现优秀。公司2021年第三方在管面积达1.4亿方（其中86%来自外拓），2017-21年的复合增速高达80%。我们认为公司外拓能力强，未来规模仍可持续增长，预计2022年在管面积将达2.4亿方，同比增速41.0%。坚持‚平台+生态‛战略，社区增值快速发展。公司在社区增值服务方面坚持‚平台+生态‛的战略和‚有所为，有所不为‛的态度，开展了...
标签：旭辉永升服务物管
盐津铺子（002847）研究报告：破旧立新，势能向上.pdf
- 5积分
- 2022/05/27
- 682
- 华泰证券
盐津铺子（002847）研究报告：破旧立新，势能向上。管理统全局，聚焦大单品，发力全渠道，有效突破行业痛点。我们看好盐津铺子本轮转型突围，因其有望从根本上突破零食行业产品生命周期短、渠道结构多变两大固有痛点。我们认为，社区团购快速发展，线下商超渠道客流加速下滑导致的业绩滑坡是21年以来公司谋求转型的推动器。公司以管理引领，多维度发力推进转型：1）管理：20年以来加大外部人才引进，引入张小三总（曾任卫龙执行董事/副总裁/CMO）负责经销渠道，张磊总负责线上渠道，黄敏胜总负责供应链；2）产品：聚焦五大品类（烘焙/薯片/深海零食/辣卤/果干），强化供应链，打造性价比优势，延长产品生命周期；3）渠道：...
标签：盐津铺子
永兴材料（002756）研究报告：碳酸锂新贵，向纵深发展.pdf
- 5积分
- 2022/05/27
- 676
- 中泰证券
永兴材料（002756）研究报告：碳酸锂新贵，向纵深发展。特钢材料与锂电材料攻守兼备。永兴材料以特钢长材业务起家，经多年耕耘已发展为棒线材龙头，业务经营稳健，为公司提供稳定现金流与利润，是公司的“现金牛业务”。2017年公司切入锂电板块，经过近3年建设，2021年业务持续发力效果显现，净利润贡献超过特钢部分，成为公司“明星业务”。伴随着公司锂电建设项目陆续投达产，公司步入快速发展时期，业绩增长明显。锂电新贵做大做强。公司是江西宜春地区云母提锂的代表企业，控股化山瓷石矿并参股白水洞矿山，具备锂矿自给能力。随着取得了新采矿许可证，公司现拥有采矿产能3...
标签：永兴材料碳酸锂
梅花生物（600873）研究报告：苏、赖氨酸全球龙头，受益于豆粕减量替代提速.pdf
- 6积分
- 2022/05/27
- 1666
- 国联证券
梅花生物（600873）研究报告：苏、赖氨酸全球龙头，受益于豆粕减量替代提速。大豆持续涨价推动豆粕价格大幅上涨，豆粕减量替代加速，带动苏氨酸、赖氨酸景气度上行，苏、赖氨酸行业集中度高，公司是全球最大苏、赖氨酸厂商，业绩弹性大。梅花生物是味精和苏氨酸、赖氨酸全球龙头企业梅花生物总部位于河北廊坊，是一家生物发酵龙头企业。目前公司围绕玉米和煤炭主产区，投建吉林白城、内蒙古通辽和新疆五家渠三个主要生产基地，年产95万吨味精产能（全球第二）、100万吨赖氨酸产能（全球第一）和30万吨苏氨酸产能（全球第一）。公司对股东分红慷慨，2012年至今股利支付率常年超70%。豆粕减量替代提速，推动苏、赖氨酸景气上行...
标签：梅花生物生物花生豆粕
山东药玻（600529）研究报告：竞争优势牢固，三重弹性共振下的新成长.pdf
- 5积分
- 2022/05/27
- 384
- 广发证券
山东药玻（600529）研究报告：竞争优势牢固，三重弹性共振下的新成长。药用玻璃行业龙头是如何诞生的？山东药玻是国内药用玻璃细分领域龙头，公司的经营发展大致分为四个阶段，第一阶段（1993-2002年），从改制到上市，公司稳坐国内模制瓶领域龙头地位；第二阶段（2002-2007年），两次融资实现规模扩张与品类扩充；第三阶段（2008-2014年），两次外部冲击下业绩受压制；第四阶段（2015年至今），公司治理改善，结构升级和降本增效进入内生增长新阶段。探究龙头的核心竞争力。（1）销售角度：药用玻璃赛道属性使得公司的领先优势“易守难攻”，一是下游客户分散，高效销售网络是壁...
标签：山东药玻药玻
智明达（688636）研究报告：机载高速持续，弹载突破提供增长新动力，股权激励推动业绩释放.pdf
- 5积分
- 2022/05/27
- 330
- 川财证券
智明达（688636）研究报告：机载高速持续，弹载突破提供增长新动力，股权激励推动业绩释放。公司2021年，实现总营业收入4.49亿元,其中机载、弹载、车载、舰载和其他主营业务分别为2.99、0.64、0.42.0.06和0.38亿元，同比增长56.50%、138.46%、-16.68%、-78.74%和41.78%。实现营业利润1.2亿，同比增长38.43%；归属母公司净利润1.12亿元，同比增长30.30%。2021年中国航天科工集团有限公司首次进入公司前五名客户名单，中国电子科技集团收入体量继续大幅增长，公司较成熟的机载和刚突破的弹载业务有望继续加速放量增长。2022年一季度，实现总营业...
标签：智明达
中国电建（601669）研究报告：绿电+储能好风借力，剥离地产轻装上阵.pdf
- 5积分
- 2022/05/27
- 342
- 民生证券
中国电建（601669）研究报告：绿电+储能好风借力，剥离地产轻装上阵。中国电建是全球清洁低碳能源引领者，抽水蓄能建设龙头，承担国内大中型水电站80%以上的规划设计任务、65%以上的建设任务，占有全球50%以上的大中型水利水电建设市场，是中国水利水电、风电、光伏（热）建设技术标准与规程规范的主要编制修订单位，是中国及全球水利水电行业的领先者。绿电+储能，好风凭借力：目前适合新能源接入应用的储能技术，主要是抽水蓄能、电化学储能。截至2021年底，全球抽水蓄能装机规模为1.81亿千瓦，占储能总规模的86.2%。抽水蓄能电站具有调峰、填谷、调频、调相、储能、事故备用和黑启动等多种功能，是建设现代智能...
标签：中国电建储能
航天彩虹（002389）研究报告：无人机谱系完整机弹兼备，内销外贸双轮驱动.pdf
- 6积分
- 2022/05/27
- 837
- 方正证券
航天彩虹（002389）研究报告：无人机谱系完整机弹兼备，内销外贸双轮驱动。航天彩虹是中国航天科技集团有限公司第十一研究院控股的上市公司，前身是成立于2001年的浙江南洋电子薄膜有限公司，主要从事电容器用薄膜、太阳能电池背材膜、光学膜等膜产品制造业务，2017年，公司完成重大资产重组，通过发行股份购买资产的方式购买彩虹公司100%股权、神飞公司84%股权，2018年，公司更名为航天彩虹无人机股份有限公司。航天彩虹无人机谱系完整，兼具整机和导弹研制能力。公司特种飞行器主业依托十一院空气动力技术传统优势，经过二十余年创新发展，形成“高、中、低”空相结合，“远、中...
标签：航天彩虹航天无人机
圣农发展（002299）研究报告：周期底部逆势扩张，食品业务转型加速.pdf
- 5积分
- 2022/05/27
- 466
- 浙商证券
圣农发展（002299）研究报告：周期底部逆势扩张，食品业务转型加速。公司专业养鸡39年，拥有完整配套的白羽肉鸡全产业链。公司深耕于白羽肉鸡行业39年有余，上游实现了祖代鸡育种突破，下游布局食品深加工业务，产业链贯穿饲料加工、原种培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰加工与销售、熟食加工与销售等多个环节，成为国内最大的自繁自养自宰一体化肉鸡饲养加工企业，同时也是国内规模最大的白羽肉鸡食品企业。食品行业已处周期底部，长期鸡肉消费增长和创新升级目前行业已持续低迷超过1年时间，产业链各环节均处于亏损局面，种鸡存栏已经开始去化，预计消费改善后周期景气度有望提升。长期来看，国内人均消费禽肉...
标签：圣农发展食品
晨光股份（603899）研究报告：五年新征程，厚积薄发、再创辉煌.pdf
- 17积分
- 2022/05/27
- 226
- 浙商证券
晨光股份（603899）研究报告：五年新征程，厚积薄发、再创辉煌。传统业务：稳健发展，变革在即。行业层面：（1）市场担忧双减和人口减少影响，我们通过对标日韩减负和人口下滑对文具景气度的影响，同时结合渠道跟踪来看：减负冲击偏短期，文具市场中期仍具备扩容空间，长期聚焦消费升级，消费水平的提升能够对冲人口下滑的影响。（2）双减和疫情加速消费流量变迁，线上化、大店化和社区化趋势明显。公司层面：渠道壁垒深厚的绝对龙头，积极应对流量变革。（1）渠道端，护城河不可撼动，渠道的精细化管理程度和下游经销商的渠道粘性短期竞争对手难以超越；且公司积极应对渠道流量变迁，探索渠道扁平化管理范式、重视电商且积极拓展社区和...
标签：晨光股份
铖昌科技（001270）研究报告：相控阵TR芯片稀缺标的，受益军工与卫星互联网发展.pdf
- 6积分
- 2022/05/27
- 1040
- 中信建投证券
铖昌科技（001270）研究报告：相控阵TR芯片稀缺标的，受益军工与卫星互联网发展。1、公司是国内少数相控阵T/R芯片供应商之一，业绩稳步增长。公司是微波毫米波模拟相控阵T/R芯片供应商，提供基于GaN、GaAs和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案，产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，主要应用于军用相控阵雷达、卫星互联网、5G毫米波通信三大领域。公司主要客户为国内军工雷达天线核心供应商，配套关系稳定，历史业绩表现稳健，盈利能力较强。2021年，公司实现营收2.11亿元，同比增长20.60%，归母净利润1.60亿元，同比增长251.71%，...
标签：铖昌科技芯片军工卫星互联网卫星互联网相控阵

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