梅花生物(600873)研究报告:苏、赖氨酸全球龙头,受益于豆粕减量替代提速.pdf
- 上传者:九阳神功
- 时间:2022/05/27
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梅花生物(600873)研究报告:苏、赖氨酸全球龙头,受益于豆粕减量替代提速。大豆持续涨价推动豆粕价格大幅上涨,豆粕减量替代加速,带动苏氨酸、赖氨酸景 气度上行,苏、赖氨酸行业集中度高,公司是全球最大苏、赖氨酸厂商,业绩弹性大。
梅花生物是味精和苏氨酸、赖氨酸全球龙头企业
梅花生物总部位于河北廊坊,是一家生物发酵龙头企业。目前公司围绕玉米和煤炭主产 区,投建吉林白城、内蒙古通辽和新疆五家渠三个主要生产基地,年产95万吨味精产能 (全球第二)、100万吨赖氨酸产能(全球第一)和30万吨苏氨酸产能(全球第一)。 公司对股东分红慷慨,2012年至今股利支付率常年超70%。
豆粕减量替代提速,推动苏、赖氨酸景气上行
豆粕价格从2018年1月均价3006元/吨涨至2022年4月均价4488元/吨,豆粕与杂粕的 粗蛋白价差拉大,推动豆粕减量替换加速。为保证饲料中整体氨基酸平衡,杂粕中需加 入饲料氨基酸,苏、赖氨酸需求抬升。大豆涨价直接刺激本轮苏、赖氨酸行情,豆粕减 量替代提速抬高苏、赖氨酸中期价格中枢。
味精寡头垄断,盈利中枢有望上移
目前中国味精产量约占全球产量的60%,国内味精产能集中在梅花、阜丰和伊品, 国内CR3超90%,寡头格局下竞争相对有序,叠加食品工业化助推味精需求的增长,味精 的价格和盈利中枢有望上移。
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