梅花生物（600873）研究报告：苏、赖氨酸全球龙头，受益于豆粕减量替代提速.pdf
- 上传者：九***
- 时间：2022/05/27
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梅花生物（600873）研究报告：苏、赖氨酸全球龙头，受益于豆粕减量替代提速。大豆持续涨价推动豆粕价格大幅上涨，豆粕减量替代加速，带动苏氨酸、赖氨酸景 气度上行，苏、赖氨酸行业集中度高，公司是全球最大苏、赖氨酸厂商，业绩弹性大。
梅花生物是味精和苏氨酸、赖氨酸全球龙头企业
梅花生物总部位于河北廊坊，是一家生物发酵龙头企业。目前公司围绕玉米和煤炭主产 区，投建吉林白城、内蒙古通辽和新疆五家渠三个主要生产基地，年产95万吨味精产能 （全球第二）、100万吨赖氨酸产能（全球第一）和30万吨苏氨酸产能（全球第一）。 公司对股东分红慷慨，2012年至今股利支付率常年超70%。
豆粕减量替代提速，推动苏、赖氨酸景气上行
豆粕价格从2018年1月均价3006元/吨涨至2022年4月均价4488元/吨，豆粕与杂粕的 粗蛋白价差拉大，推动豆粕减量替换加速。为保证饲料中整体氨基酸平衡，杂粕中需加 入饲料氨基酸，苏、赖氨酸需求抬升。大豆涨价直接刺激本轮苏、赖氨酸行情，豆粕减 量替代提速抬高苏、赖氨酸中期价格中枢。
味精寡头垄断，盈利中枢有望上移
目前中国味精产量约占全球产量的60%，国内味精产能集中在梅花、阜丰和伊品， 国内CR3超90%，寡头格局下竞争相对有序，叠加食品工业化助推味精需求的增长，味精 的价格和盈利中枢有望上移。
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