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铖昌科技（001270）研究报告：相控阵TR芯片稀缺标的，受益军工与卫星互联网发展。1、公司是国内少数相控阵 T/R 芯片供应商之一，业绩稳步增长。 公司是微波毫米波模拟相控阵 T/R 芯片供应商，提供基于 GaN、 GaAs 和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案，产品 主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯 片及相控阵用无源器件等，主要应用于军用相控阵雷达、卫星互 联网、5G 毫米波通信三大领域。公司主要客户为国内军工雷达 天线核心供应商，配套关系稳定，历史业绩表现稳健，盈利能力 较强。2021 年，公司实现营收 2.11 亿元，同比增长 20.60%，归 母净利润 1.60 亿元，同比增长 251.71%，扣非净利润 1.05 亿元， 同比增长 30.63%。公司 IPO 募资净额 5.09 亿元，将用于新一代 相控阵 T/R 芯片及卫星互联网相控阵 T/R 芯片产业化。

2、军品：有源相控阵雷达是主流趋势，公司市场拓展潜力大。 雷达是信息化战争之眼，有源相控阵雷达是主流方向，广泛应用 于飞机、舰船、卫星等装备上，用于探测、预警、火控等。T/R 组件是有源相控阵雷达的核心组件，决定了雷达系统的关键参 数，在有源相控阵雷达中成本占比高，T/R 芯片是构成 T/R 组件 的核心功能器件。公司是国内少数能够提供相控阵 T/R 芯片完整 解决方案的企业之一，星载产品占比较高，积极布局地面、舰载、 车载、机载产品，对标中国电科 13 所和中国电科 55 所。公司注 重技术创新，在相控阵 T/R 芯片领域已具有较为突出的实力，与 配套军工单位保持着良好的合作关系，在行业内形成了较高的知 名度和认可度，未来市场开发潜力较大。

3. 民品：卫星互联网值得期待，公司布局领先，有望充分受益。 卫星通信走向大带宽、高频段，低轨卫星互联网成为发展方向。 全球卫星争夺战拉开序幕，卫星市场进入爆发期。相控阵天线是 卫星天线重要发展方向，有望在低轨卫星互联网广泛应用。公司 已成功推出星载和地面用卫星互联网相控阵 T/R芯片全套解决方 案，硅基毫米波模拟波束赋形芯片系列产品的性能优异，目前已 与多家科研院所及优势企业开展合作。国内低轨卫星互联网一旦 启动大规模部署，公司将有较大概率受益。