中国财险（2328.HK）研究报告：与国同行头部险企，ROE有望持续提升.pdf
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- 时间：2022/05/28
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中国财险（2328.HK）研究报告：与国同行头部险企，ROE有望持续提升。承保端：坚持有效益的增长，ROE 有望受成本改善修复 公司市场地位持续领先，成本结构优于同业，市占率独占鳌头。公司 2021 年保 费收入 4495.3 亿元，占比行业 32.8%，持续独占财险行业鳌头，市占率较第二名 持续高出 10.0pct 以上，且其线下服务网络明显高于同业，全国共有约 1.4 万个 分支机构和服务网点，得益于市占率领先，公司可依靠数据优势形成定价优势， 并分摊科技研发费用，进一步巩固优势并引领行业创新。同时，根据我们测算， 承保利润率下降为 ROE 下降主要原因，后续非车险成本改善或加速 ROE 修复。
投资端：投资贡献占比较大，仍需承保端配合提升规模
投资收益占税前利润比例较高，公司投资收益率稳定带来稳定利源。随着保费规 模提升以及业务发展带来的投资资产规模提升，同时公司投资收益率保持相对稳 定，投资端为公司带来稳定利源。近 10 年公司投资资产/保费收入比例维持在 1.07-1.22 倍区间，保费收入规模越高公司能够运用的“浮存金”将越高。
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