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非银金融债指南针系列专题报告：财险行业评分模型构建与结果分析。本文对财产保险行业的业务经营和监管政策进行梳理，并通过搭建评分模型 对截至 2025 年 9 月 3 日市场上有存量次级债的 11 家财险公司进行风险排 序，为不同风险偏好的投资者推荐风险收益比相对较高的债券标的。

【报告亮点】

通过定性、定量等多维指标对财险行业的信用风险展开分析，试图能够为投 资提供帮助。

【主要逻辑】

主要逻辑一：财险行业信用分析特殊指标梳理

从业务经营、财务分析和监管政策的角度对财险公司的信用资质分析特有指 标进行了详细全面的梳理，包含对公司保险、投资业务的规模及质量、整体 盈利能力、流动性和风险管理能力的判断具有重要参考意义的行业特有指 标。

主要逻辑二：财险业信用分析模型搭建

将特殊指标和常用信用分析指标结合，从公司治理、经营实力、财务表现和 风险管理四大维度并辅以调整项构建评分模型，对市场上有存续债券的财险 公司进行打分并验证。合成的样本险企的 3 年期中债估值收益率和信用得分 的相关系数为-0.89，负相关性较强，验证了评分结果。

主要逻辑三：财险行业信用评分结果及投资价值判断

根据打分结果将保险公司划分成低风险主体和高性价比主体两个维度，分别 对应打分 70 分以上和 50-70 分的区间，在每个区间内选取风险收益比较高 的标的以供投资者参考。 打分 70 分以上的主体：中国财险、太保产险和英大财险 3 家财产保险公司 均位于趋势线以上，且打分较高，风险较低，适合追求稳定收益、寻求底仓 配置资产的投资者。 打分 50-70 分的主体：阳光财险位于趋势线偏上方，当前存续债券估值收益 率不低于 2.2%，风险相对可控，对绝对收益有一定要求且负债端较为稳定 的投资者可适度参与。