非银金融行业：新年首周成交同比放量，非银板块景气度上行.pdf

非银金融行业：新年首周成交同比放量，非银板块景气度上行。证券：2026 年首周股票成交额同比实现高增，市场交投情绪 维持在较高水平。保险：负债端看好分红险持续承接居民稳健投 资需求并驱动新单实现快速增长，资产端权益市场向好有望带来 业绩弹性。香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市 场流动性宽松，关注非银板块向上弹性。多元金融观点：消费金 融行业处于政策红利+技术红利的驱动期。

证券：2026 年首周股票成交额同比实现高增，市场交投情绪 维持在较高水平。2026 年首周，两市股票日均成交 额 实现 28519.51 亿元，与前一年同比+149.71%。基于 2025 年政策红利 的持续释放，2026 年 A 股成交活跃度有望显著提升。截至 1 月 8 日，两融余额 26,206.09 亿元，较上周末+0.47%，占 A 股流通市 值 2.57%，与上周末小幅增加 0.01pct。此外，截至 1 月 2 日，场 内外股票质押总市值为 29,419.36 亿元，较前周末-0.86%。截止 1 月 9 日，我国公募基金净值规模实现 37.32 万亿元，较 2025 年底 增长 0.47%。

保险：负债端看好分红险持续承接居民稳健投资需求并驱动 新单实现快速增长，资产端权益市场向好有望带来业绩弹性，建 议重视保险板块配置机会。我们认为当前储蓄险销售和分红险转 型正迎来多种利好因素的共振，一是中长期存单供给收缩和利率 波动环境下，储蓄险产品相对优势更加显著。二是分红险在需求 端的市场接受度和供给端的队伍销售能力预计有所提升；三是 “报行合一”带动银保渠道价值率改善后头部险企积极加大银保渠 道布局。第四，储蓄险产品作为后资管新规时代少数可提供长期 确定收益的金融产品，在净值化转型、非标转标驱动居民财富配 置重构的过程中有望持续承接居民庞大的稳健投资需求。

香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动 性宽松，关注非银板块向上弹性。1 月以来港股市场有所恢复， 恒生指数+2.35%，恒生科技指数+3.10%，香港市场整体跑赢 MS CI World Index 的 1.82%。资产端，截至 1 月 9 日港股整体市值为 49.01 万亿港元，较 12 月底+3.41%；资金端，1 月以来港股成交 活跃度有所上升；ADT 为 2510.94 亿港元，环比+34.99%；其中， 南向资金 ADT 环比+53.25%，占比 25.51%。