中国财险（2328.HK）研究报告：把握财险行业发展规律，看好中国财险稳健成长.pdf

上传者：风****
时间：2022/01/18
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看海外：财险公司PB估值主要与ROE相关。保费、净利润增速与PB的关系并不显著。拆解ROE的公式：承保利润是引擎，行业格局与空间承压下，大部分财险公司依赖投资收益弥补净利润空缺，实际上这类公司的ROE不高。核心逻辑在于，净利润->未分配利润->净资产的传导链条下，负债杠杆、投资杠杆放大效应有所抑制。长期稳定的ROE来源，依然主要依赖稳健的保费规模、承保盈利的驱动。行业龙头通常具备长期负债端的规模效应，很难短期超越。

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