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  • 食品饮料行业年度投资策略：稳基调黎明将至，抱主线向阳而生.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/27
    • 72
    • 国投证券

    食品饮料行业年度投资策略：稳基调黎明将至，抱主线向阳而生。白酒：周期底部渐明，关注左侧布局机会当前板块处于低预期、低持仓、低估值状态，近两个季度白酒报表快速出清，行业供需矛盾缓解，政商务消费已经大幅下降，居民消费有望逐步复苏，行业基本面持续低于预期的尾部风险不大。复盘历史，我们有理由相信经济周期和饮酒政策带来的波动是暂时的，白酒商业模式仍然优异，一旦经济预期有所好转，板块估值有望快速修复。展望2026年，“反内卷”等政策下通胀有望温和回升，有利于白酒行业逐步企稳复苏，建议加大对白酒板块关注，标的上以茅五泸汾为主。啤酒：中高端大单品势能延续，成本维持低位啤酒板块26年仍将...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业2026年度投资策略：新消费内部轮动，传统消费底部改善.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/25
    • 135
    • 中国银河证券

    食品饮料行业2026年度投资策略：新消费内部轮动，传统消费底部改善。2025年复盘：行业表现较弱，白酒调整为主因，大众品复苏趋势不变。从整体来看，2025年前三季度食品饮料收入同比+0.1%，利润同比-14.6%，均慢于去年同期水平，对应行业指数年初至今涨跌幅在31个子行业中排名第31。从结构来看，白酒周期调整为食品饮料表现较弱的主要因素，实际上大众品复苏长期趋势不变，并且内部节奏呈现H1新消费领先（功能饮料+魔芋零食+量贩渠道+山姆渠道）、H2传统消费修复接力（速冻食品等）。2026年展望：结构性机会延续，新消费内部轮动，传统消费底部修复。若2026年宏观经济恢复节奏仍然偏温和，我们认为食品...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 新消费

  • 食品饮料行业2026年投资策略：白酒筑底，大众品紧握新消费.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/24
    • 82
    • 浙商证券

    食品饮料行业2026年投资策略：白酒筑底，大众品紧握新消费。25Q1-3大众品实现收入增速4.43%，同比增长4.57pct；25Q3实现收入增速3.13%，同比增长1.64pct；归母净利润来看大众品25Q1-3实现2.87%的同比增速，同比下滑7.45pct；25Q3实现增速3.40%，同比下降0.71pct。分板块来看，25Q1-3业绩增速表现比较好的主要是软饮料、啤酒和调味品板块，收入利润均实现正增长。25Q3业绩增速表现较好的是零食、软饮料、啤酒、速冻板块。

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒

  • 食品饮料行业2025年三季报综述：白酒报表端承压，关注高质量增长的大众品龙头.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/20
    • 71
    • 华龙证券

    食品饮料行业2025年三季报综述：白酒报表端承压，关注高质量增长的大众品龙头。2025Q1-Q3，食品饮料行业营收小幅微增，归母净利润下滑4.58%，单三季度报告端承压，营收和利润同比环比下降。2025前三季度，申万一级食品饮料行业上市公司整体实现实现营业收入8309.16亿元，同比微增0.17%；归母净利润1711.64亿元，同比下滑4.58%；2025年单三季度，食品饮料行业实现营收2500.62亿元，同比下滑4.75%，环比下滑1.62%，归母净利润434.96亿元，同比下滑14.61%%，环比下滑5.34%，三季度报表端增速明显拖累全年。在宏观政策持续发力带动内需板块提振的背景下，中长...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒

  • 食品饮料行业2026年投资策略报告：白酒筑底企稳，顺周期复苏可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 214
    • 中信建投证券

    食品饮料行业2026年投资策略报告：白酒筑底企稳，顺周期复苏可期。当前食饮板块经历长期回调，内需关注度较低，估值已显著回落，市场预期处于低位，白酒等优质资产底部逻辑清晰。重点看好四个板块，1）白酒。聚焦三类优质标的，静待需求回暖。刺激政策有望加码，经济数据有望触底带动消费回暖。2）零食保健品&饮料。零食新渠道和新品类共振，投资机会多点开花。饮料健康化、功能化风潮流行，细分品类高景气度。保健品新消费驱动，保健品赛道重估。3）乳制品。奶价顺周期将至，液奶或迎拐点，深加工产业崛起。4）餐饮链。注重效率内卷趋缓，拥抱趋势拓展新销路。白酒：聚焦三类优质标的，静待需求回暖2025年以来，消费者信心...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒

  • 食品饮料行业投资策略：底部布局，柳暗花明.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/17
    • 104
    • 开源证券

    食品饮料行业投资策略：底部布局，柳暗花明。市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘食品饮料跑输大盘，零食板块表现较好。2025年1-10月食品饮料板块下降1.1%，跑输沪深300约31.3pct，在一级子行业中排名末尾。分子行业看，零食板块涨幅较好（+34.5%），软饮料（+16.0%）、保健品（+15.6%）表现相对靠前。啤酒（-9.6%）、调味发酵品（-6.9%）、白酒（-4.0%）走势较弱。零食板块表现较好，主要是万辰集团（+120.9%）、有友食品（+32.2%）、好想你（+31.8%）涨幅较多。整体来看在市场更多关注科技主题的背景下，食品饮料传统板块表现相对偏弱。总量判断：宏观经济向好，微...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 零食行业系列深度报告：东南亚零食市场出海图鉴.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 134
    • 中国银河证券

    零食行业系列深度报告：东南亚零食市场出海图鉴。零食市场：1500亿元广阔空间，各国零食生命周期各异。东南亚零食市场规模已超1500亿元（人民币，下同），过去10年复合增速高于GDP水平，按国别可分为三类市场，均存在不同投资机会：1）成长期市场，规模较大并且增速较高，包括印尼、菲律宾与越南；2）成长后期市场，规模中等并且增速趋于稳定，包括泰国、马来西亚与新加坡；3）培育期市场，规模小但增速较高，包括老挝、缅甸与柬埔寨。1）印尼（市场规模500亿元），甜味零食占主导但增速趋缓，风味零食高速增长&份额提升，格局相对集中&本土品牌占优；2）菲律宾（300亿元），风味零食占比较高，格局高...

    标签： 零食

  • 食品饮料行业25Q3业绩总结专题报告（酒类）：白酒供给加速出清，啤酒盈利持续改善.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/13
    • 186
    • 中国银河证券

    食品饮料行业25Q3业绩总结专题报告（酒类）：白酒供给加速出清，啤酒盈利持续改善。25Q3业绩总结：1）白酒：供给端加速出清，板块进入深度调整阶段。白酒板块25Q3收入/归母净利润分别同比-18.5%/-22.2%，继25Q2以来加速探底，主要归因于6月以来餐饮消费政策叠加宏观需求走弱导致终端动销明显承压，同时渠道库存压力较大，上市公司主动降低发货速度、为行业纾解压力。分公司来看，25Q3贵州茅台凭借强品牌力仍能实现收入与利润正增长；山西汾酒得益于性价比价格带产品布局，整体收入仍能实现正增长，但盈利能力略有下滑；五粮液、泸州老窖、洋河、今世缘等其他酒企收入与利润下滑幅度明显，处于主动去库存阶段...

    标签： 食品 食品饮料 白酒 啤酒 饮料

  • 食品饮料行业中外复盘系列报告：以日鉴中，日本清酒逆势高端化之道.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 161
    • 广发证券

    食品饮料行业中外复盘系列报告：以日鉴中，日本清酒逆势高端化之道。首先，日本清酒如何对标中国白酒？日本清酒具备清晰划分标准和价格带，以“精米步合”和“是否添加酒精”作为两条主线，划分“特定名称酒”，其他清酒则为“普通酒”。我们认为，日本清酒与我国白酒/黄酒具备差异，但普通清酒可类比勾兑白酒或黄酒，特定名称清酒可类比低端以上白酒，纯米/吟酿酒可类比次高端以上白酒。日本清酒：高端化明显，纯米吟酿酒产量稳中有升。日本酒类消费于90年代见顶，2000年至今长期量价齐跌。其中清酒产量于1973年见顶，1973-...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业25Q3业绩总结专题报告（非酒类）：增速环比放缓，但恢复趋势不变.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/12
    • 59
    • 中国银河证券

    食品饮料行业25Q3业绩总结专题报告（非酒类）：增速环比放缓，但恢复趋势不变。业绩总结：25Q3收入增速环比放缓，但不改24Q3以来的恢复趋势。1）整体来看，25Q3非酒板块收入同比+0.3%，增速环比略有放缓，我们认为与宏观需求增速放缓以及餐饮消费政策有关，但不改24Q3以来的基本面恢复趋势。25Q3扣非归母净利润同比-2.1%，预计主要系成本红利有所减弱，以及下游高势能渠道对上游议价权有所增强。2）分子板块来看，软饮料景气度仍领先，调味品仍具一定韧性，预加工食品&保健品环比改善。25Q3景气度领先的板块，收入增速排名前三的子板块分别为零食>软饮料>保健品；扣非归母净利润...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业第三季报总结报告：酒类渠道包袱加速去化，大众品品类表现分化.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/12
    • 87
    • 国信证券

    食品饮料行业第三季报总结报告：酒类渠道包袱加速去化，大众品品类表现分化。2025年食品饮料行业整体展现出总量趋稳、结构分化的特征。2025Q1/Q2/Q3食品饮料板块收入同比+2.5%/+2.4%/-4.77%，归母净利同比+0.3%/-2.1%/-14.6%。Q1在政策支持以及春节假期加持下，消费需求渐进复苏；Q2白酒、餐饮供应链、啤酒行业受到规范吃喝相关政策的影响，消费场景缺失、需求走弱，饮料以及零食赛道中的部分细分品类维持高景气，份额逻辑在乳品、饮料、啤酒再次得到验证。白酒：2024年降速共识强化，多数酒企进入调整周期，三季报业绩降幅扩大，渠道包袱加速去化。当前板块进入左侧布局阶段，具备...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 酒类

  • 非白酒行业专题报告：烈酒消费存在长期结构性机会，国内威士忌市场有望快速成长.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/12
    • 108
    • 方正证券

    非白酒行业专题报告：烈酒消费存在长期结构性机会，国内威士忌市场有望快速成长。威士忌是全球化程度最高的烈酒品类。威士忌全球规模近900亿美元，其中2023年在最大市场美国达到385亿美元，占烈酒消费总额超过30%；我国拥有最大烈酒市场，2023年规模超过12000亿元人民币，其中威士忌规模约150亿元人民币，占比约1%。相较其他主要烈酒，威士忌的风味变化更加丰富，主要缘于其原料与橡木桶选择上的较大宽容，使其在全球范围内发展出苏、爱、美、加、日5大风格各异的主要产区，很大程度奠定了领先的消费受众基础。威士忌作为英美文化的重要载体，其主要市场呈现较强的文化关联。威士忌的全球主要市场包括欧美国家：美国...

    标签： 白酒 烈酒 威士忌

  • 休闲食品行业专题报告：大浪淘沙，沉者为金.pdf

    • 8积分
    • 2025/11/12
    • 275
    • 国信证券

    休闲食品行业专题报告：大浪淘沙，沉者为金。行业全景：万亿赛道，百家争鸣。2024年我国休闲食品市场规模已达13440亿元，同比增长5.3%，2019-2024年CAGR为4.4%，预计2025-2029年CAGR为5.5%。休闲食品品类繁多，品类特性与其所处的发展阶段各异，导致休闲食品行业竞争格局高度分散。以2024年销售额计，中国休闲食品行业CR5/CR10分别为5.9%/10.4%。格局重塑：结构性变革深化。近五年休闲食品行业内部发生了较多的结构性变化：1）渠道端，零售业态商业模式快速迭代，切中消费者更加追求质价比、即时性的需求特征，量贩零食店、即时零售等新零售渠道崛起，传统渠道受到挑战；...

    标签： 休闲食品 食品

  • 食品饮料行业深度报告：宠物保健食品行业，旭日初升，竿头日上.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/11
    • 241
    • 东吴证券

    食品饮料行业深度报告：宠物保健食品行业，旭日初升，竿头日上。宠物保健食品，维养健康，可选升级，与人用保健品产业环节有一定共通性。宠物保健食品类介于宠物食品与宠物药品之间，具备一定功能性，中高频消费。宠物保健食品属可选升级消费，赛道优质：（1）2020-2024年宠物保健品消费额CAGR为13%，景气度高；（2）高于同期人均可支配收入及人均GDP增速，意味着宠物保健食品属于享受型可选升级赛道，随着人均可支配收入增长，居民越愿意为宠物健康消费。产业链角度看，宠物保健食品可分为上游原料端、中游生产代工端以及下游品牌、零售终端等几个环节，分工明确、各司其职。其中，原料、代工生产及终端渠道与人用保健食品...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 宠物 保健食品

  • 食品饮料行业2025年三季报总结：守得云开见月明—业绩寻底，归期可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/10
    • 67
    • 财通证券

    食品饮料行业2025年三季报总结：守得云开见月明—业绩寻底，归期可期。站在当前时点，从三季报的总结出发，我们认为有如下三个问题值得探讨：1.白酒行业的拐点何时能够看到？三季报酒企收入普遍大幅下降，尤其是五粮液、古井贡酒、洋河股份，调整幅度较大；仅有贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等仍具备韧性。整体看，在禁酒令的冲击下，酒企趁机卸下包袱，以空间换时间，产业经历剧痛后修复的时间反而提前。一个季度的报表调整并不足以去化库存、但对渠道信心是有提振的，强化了厂商共生的关系。考虑到渠道库存、酒企调整节奏、报表基数，我们坚持近期报告《两轮白酒调整节奏异同对比及当下投资机会》提出的观点---2Q202...

    标签： 食品 食品饮料 饮料
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