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食品饮料行业2025年三季报综述：白酒报表端承压，关注高质量增长的大众品龙头。2025Q1-Q3，食品饮料行业营收小幅微增，归母净利润下滑4.58%，单三季度报告端承压，营收和利润同比环比下降。2025前三季度，申万一级食品饮料行业上市公司整体实现实现营业收入8309.16亿元，同比微增0.17%；归母净利润1711.64亿元，同比下滑4.58%；2025 年单三季度，食品饮料行业实现营收2500.62亿元，同比下滑 4.75%，环比下滑 1.62%，归母净利润434.96亿元，同比下滑14.61%%，环比下滑 5.34%，三季度报表端增速明显拖累全年。

在宏观政策持续发力带动内需板块提振的背景下，中长期消费信心改善，食品饮料板块有望迎来业绩和估值的修复。2025年两会期间提出，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”系 2025 年政府工作首要任务。2025 年3 月16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《提振消费专项行动方案》，从8个方面提出 30 项具体措施，系统部署提振消费行动。2025年10月23日，新华社受权发布《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》（以下简称“《公报》”）提出，“建设强大国内市场，加快构建新发展格局。坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。要大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点。”

白酒：2025Q3 白酒行业报表端承压，上市公司整体营收和归母净利润呈下滑态势。2025 年 5 月，中共中央、国务院修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》，把“工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒”写进行政法规，消费场景的限制带来白酒政商务消费需求的进一步收缩。品牌方面，茅台、汾酒等名酒表现相对较好。白酒行业在产品和市场策略方面正在发生深刻的变化，三季报业绩承压，渠道加速出清。

大众品：2025 年三季度啤酒行业整体需求保持稳健，成本红利叠加行业积极降本增效，利润增幅大于收入增长。零食行业龙头具备大单品和渠道扩张能力，延续较高景气度。软饮料板块景气度较高，三季度旺季，行业实现亮眼增长，头部企业具备优秀的大单品、品牌打造能力和渠道管理能力，延续高势能增长。乳品板块需求端延续弱复苏，成本端原奶价格止跌，乳制品行业仍面临供需不平衡的现状，但总体呈边际改善态势。调味品板块持续复苏，在下游餐饮行业较疲软的环境下，行业竞争激烈，分化加剧，龙头增速好于行业整体。