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  • 咖啡行业专题报告：瑞幸咖啡重估.pdf

    • 6积分
    • 2022/04/20
    • 2296
    • 中国平安

    咖啡行业专题报告：瑞幸咖啡重估。本篇报告重点分析了咖啡市场中的主要参与者之一瑞幸咖啡：我们认为瑞幸是国内咖啡行业具有领先优势的公司，目前估值水平处于低位，经营数据稳步向上，财务造假带来的系列问题得以基本解决，并已进入高质量发展阶段。公司近况：历经一年半调整，目前瑞幸距全面盈利仅一步之遥，量价齐升带动自营门店经营利润大幅改善，21年自营门店经营利润率达20.2%；经营性现金流净额转正；新开门店满12个月的存活率由2019年的63%增长至2021年的93%；造假导致的债务重组及SEC罚款已基本解决；原责任人脱离公司，公司核心管理层已变更，公司治理回归正常。中国咖啡市场目前处于高增长阶段，且大陆地区...

    标签： 咖啡 瑞幸咖啡 瑞幸

  • 食品饮料行业大众品深度跟踪：短期压力犹存，估值合理偏低，把握布局机会.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/19
    • 308
    • 中信证券

    食品饮料行业大众品深度跟踪：短期压力犹存，估值合理偏低，把握布局机会。食品饮料板块正在迎来配置时机。受疫情反弹、成本上涨、需求疲软等负面因素影响，食品饮料行业估值已回落至合理区间，一些细分行业处于估值偏低位置。长期消费逻辑仍在，不担心中国消费力释放。经过3年复杂经营环境，龙头公司的竞争能力和领先地位进一步夯实，长期确定性提升。

    标签： 食品 饮料 食品饮料

  • 食品饮料行业深度报告：短期看精耕能力和赛道空间，长期看公司规划和竞争力提升.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/18
    • 327
    • 方正证券

    食品饮料行业深度报告：短期看精耕能力和赛道空间，长期看公司规划和竞争力提升。随着经济腾飞与人民生活水平的快速改善，消费者在餐饮品质、用餐效率、用餐成本以及增值服务等方面提出更高要求，倒逼餐饮企业主追求更高的原材料与餐调稳定性、更快的出餐速度以及更合理的成本控制，由此，餐饮产业链企业迎来重要发展机遇。连锁餐饮借助品牌效应，获得消费者信任，规模跃迁与品牌力、渠道力持续提升不断形成正反馈，背后是食材端、生产端及配送端的高效配合，缺一不可。食材企业自建供应链集中养殖，从原料端缩短供应链，节省成本；央厨工业化，为B端客户节省后厨面积及人员支出，助力B端客户降本增效；冷链物流技术为半成品储存与运输提供可靠...

    标签： 食品 饮料 食品饮料

  • 保健食品行业研究：保健食品增长有动力，推荐关注中、下游环节.pdf

    • 7积分
    • 2022/04/18
    • 1314
    • 华福证券

    保健食品行业研究：保健食品增长有动力，推荐关注中、下游环节。老龄化与可支配收入增加为保健食品行业提供动力，细分健康需求为保健食品行业创造新市场。随着中国经济的发展，人们的可支配收入呈上升趋势，对于健康的支付意愿不断提高；而且，中国进入老龄化社会的趋势较难逆转，对于保健类产品的消费将会相对刚性。因此，在中国保健食品的渗透率仍然相对较低的情况下，我们建议各位投资人关注保健食品行业的投资机会。当前，保健食品行业相关监管部门为保健食品行业发展营造良好、规范的市场环境。未来，随着人们对营养元素的认知不断加深以及对健康的需求多元化、具体化，强功能性保健食品和弱功能性食品将为保健食品行业创造更大的市场空间，...

    标签： 保健食品 食品

  • 食品饮料行业大众品投资策略报告：疫情之后，谁拔头筹？.pdf

    • 6积分
    • 2022/04/17
    • 427
    • 浙商证券

    食品饮料行业大众品投资策略报告：疫情之后，谁拔头筹？本篇报告是疫后专题第二篇，探究大众品在本轮疫情后的配置机会。我们认为当前时点，应优先关注必选龙头标的&盈利能力持续提升的可选优质龙头：涪陵榨菜、重庆啤酒、洽洽食品、巴比食品、伊利股份。预见未来：2022年大众品板块需观测后续多因素改善带来的机会本轮疫情受到影响的省份增多，范围扩大，人数增多，影响时间也略有差异；由此我们通过与20年对比后，对于后续各细分板块走势进行预判，具体来看：1）啤酒板块：相比20年：①疫情影响：本次疫情临近啤酒旺季，呈多点散发态势，影响区域及人数增多；②行业背景：22年啤酒行业高端化加速升级，但成本端较20年显著...

    标签： 食品 饮料 食品饮料

  • 乳制品行业专题：原奶周期趋缓，乳制品持续增长可期.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/15
    • 349
    • 西南证券

    乳制品行业专题：原奶周期趋缓，乳制品持续增长可期。原奶价格高位时，乳企成本端承压，但整体盈利能力改善。2021H1，伊利、蒙牛净利率分别为9.4%、6.4%，分别同比提升1.5pp、3.4pp，在原奶上涨周期中盈利能力提升。1）乳企着力发展高端液态奶，2021年金典、特仑苏合计市占率约18%，不断挤压中低端品牌的份额，实现快速成长，均已成为百亿大单品；而伊利、蒙牛母品牌基础白奶的市场份额基本持平。随着消费水平的逐渐提高，高端奶更受欢迎，增速领跑液态奶。2）2021H1伊利、蒙牛的销售费用率分别为22%、28%，分别同比下降1.8pp、2.6pp，行业促销趋缓。3）本轮原奶涨价周期中，伊利、蒙牛...

    标签： 乳制品

  • 电子烟专题报告：复盘IQOS崛起，以研发角度看核心竞争力.pdf

    • 18积分
    • 2022/04/15
    • 752
    • 华安证券

    电子烟专题报告：复盘IQOS崛起，以研发角度看核心竞争力。他山之石：电子烟品牌IQOS在全球快速崛起的原因与启示日本2010年将雾化电子烟归为药物监管，控烟背景下监管宽松的HNB是卷烟的最佳替代品。在此背景下，菲莫国际（PMI）2008年从奥驰亚集团分拆后，截至2016年累计投资32亿美元用于IQOS研发。依靠核心技术突破带来的先发优势、选择日本作为首发地、重视营销，2016年IQOS在日本正式上市后大获成功，成为全球销售范围最广的HNB烟草制品，帮助PMI填补传统烟草营收下滑空缺。产品力与渠道力是PMI的可持续竞争优势。复盘IQOS的崛起，我们认为消费者的减害诉求与消费体验决定产品力，后者主...

    标签： 电子烟

  • 白酒行业专题报告：白酒产业周期阶段及前置指标探索.pdf

    • 6积分
    • 2022/04/15
    • 596
    • 东方证券

    白酒行业专题报告：白酒产业周期阶段及前置指标探索。白酒周期观察：经济热度与流动性形成背景，基建与消费升级构成推力。自白酒行业市场化改革以来，国内白酒经历过1989-2002年、2003-2008年和2008-2012的三轮较大的周期。在周期研究中，我们选取了流动性（M2同比等）、茅台相对价格、行业产能扩张、产业资本流入等作为白酒后周期的前置指标。1989-2002年的周期中，白酒行业产量在1997年达到高点后，在宏观经济放缓、行业政策收紧、以及假酒案等负面事件的冲击下，产量持续下滑至2002年左右，股价也持续下跌。前置指标中，1997年之前流动性逐步收紧，茅台相对价格显著偏高。2003-200...

    标签： 白酒

  • 预制菜行业研究报告：BC端齐发力，聚焦消费新蓝海.pdf

    • 8积分
    • 2022/04/14
    • 1569
    • 东莞证券

    预制菜行业研究报告：BC端齐发力，聚焦消费新蓝海。我国预制菜市场增速较快。我国预制菜近几年步入发展快车道，市场规模保持双位数增长。根据艾媒咨询数据，2019-2021年，我国预制菜的市场规模从2445亿元增加至3459亿元，年均复合增速为18.94%。预计到2026年，我国预制菜的市场规模将突破万亿元，达到1.07亿元。我国预制菜行业竞争格局相对分散，集中度有较大提升空间。由于预制菜进入门槛相对较低，目前全国范围内的预制菜生产商以同类型中小企业及个体工商户居多，竞争格局分散。与日本相比，我国预制菜行业的市场集中度较低。根据前瞻产业研究院数据显示，2020年我国预制菜行业CR10为14.23%，...

    标签： 预制菜

  • 白酒行业22Q2投资策略报告：风将至，如何布局疫后弹性机会.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/13
    • 380
    • 浙商证券

    白酒行业22Q2投资策略报告：风将至，如何布局疫后弹性机会。我们从探究“面对20世纪以来第一次严重疫情，股市表现如何？”、“20年面对新冠疫情，股市表现如何”、“经历2次严重疫情后，市场会如何看待22H1爆发的严重疫情”三大角度出发，来探究本轮疫后反弹布局机会：03H1：非典疫情“短急快”，对白酒板块影响短暂：由于非典疫情具“短急快”特点，因此对中国经济/股价表现影响期仅为一个季度左右，此后中国经济/白酒行业均进入上升通道。单白酒行业而言，03年全年虽相对收益未跑赢大盘，但于...

    标签： 白酒 投资策略

  • 烘焙食品产业链深度报告：风起云涌，掘金味蕾盛宴.pdf

    • 7积分
    • 2022/04/13
    • 1368
    • 光大证券

    烘焙食品产业链深度报告：风起云涌，掘金味蕾盛宴。烘焙食品：市场容量大，成长潜力高，代餐+休闲双重属性驱动增长。1）2020年中国大陆烘焙食品零售规模2358亿元、位居全球第二，人均消费量7.28kg/年，不足全球平均水平的1/2，2015-20年市场规模CAGR达9.3%，扩张速度较全球平均水平明显领先。2）中国根深蒂固的饮食文化下，烘焙食品长期作为副食存在，面包占比较低，蛋糕和糕点为主流产品。3）参考日本经验，经济发展、购买渠道完善、年轻一代习惯的改变以及供给端效率提升为国内烘焙行业的发展提供沃土，考虑时代背景差异以及消费特色，预期国内烘焙行业的发展较难像日本一样由主食化推动，但快节奏生活方...

    标签： 烘焙食品

  • 食品饮料行业二季度策略：价值底部守望复苏，克时艰以“改善”防御.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/13
    • 181
    • 招商证券

    食品饮料行业二季度策略：价值底部守望复苏，克时艰以“改善”防御。一、二季度展望：疫情干扰较强，财政托底经济；二、上一轮复盘：两条主线交替表现，长线资可左侧布局复苏线；三、投资策略：价值底部守望复苏，克时艰以“改善”防御。

    标签： 食品饮料

  • 麦肯锡-2022年食杂业展望：曲道竞速”食“在中国.pdf

    • 6积分
    • 2022/04/12
    • 496
    • 麦肯锡

    麦肯锡-2022年食杂业展望：曲道竞速”食“在中国。纵观全球，中国有着全球最有趣的食杂市场之一：不仅体量巨大（仅次于美国），发展迅猛，且电商业务一骑绝尘。无论是数字化转型还是全渠道模式，其他国家的食杂市场都能从中国源源不断地汲取灵感。过去20年间，零售业创新的主战场逐渐向以中国为首的市场转移。大量颠覆性技术与商业模式在中国食杂市场涌现，速度之快，频率之高，令传统企业望尘莫及。数字巨头多年来主导零售创新，迄今为止成败参半。近年，社区团购这一新兴模式涌现，为生鲜价值链上下游带来了颠覆性变革（当然，社区团购模式的可扩展性和可持续性仍有待验证）。中国市场不仅具有高度的竞争性，也...

    标签： 食杂

  • 白酒行业专题报告：苏皖区域次高端崛起，业绩有望加速.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/11
    • 382
    • 广发证券

    白酒行业专题报告：苏皖区域次高端崛起，业绩有望加速。每一轮白酒牛市的第四年，区域次高端酒企业绩往往会加速增长。我们在2021年8月19日发布的深度报告《2022，从全国次高端到区域次高端》中强调，复盘09-12年、15-18年两轮白酒牛市，每一轮白酒牛市的第四年区域次高端酒企业绩往往会加速增长，带来超额投资回报。业绩加速增长主要由于升级产品经过培育进入收获期：（1）中高档产品占比提升拉动收入增长和毛利率提升；（2）产品费用投放效率提升，费用率降低盈利能力提升。2022年是本轮白酒牛市的第四年，我们预计区域次高端酒企业绩有望再次加速增长。安徽/江苏经济发展带动次高端扩容，未来四年复合增速约28%...

    标签： 白酒

  • 代糖行业研究：消费升级趋势下，产品百花齐放.pdf

    • 6积分
    • 2022/04/11
    • 646
    • 国金证券

    代糖行业研究：消费升级趋势下，产品百花齐放。消费升级驱动叠加食品饮料厂大力推广，我国代糖行业将迎来发展新阶段。近年来，随着经济发展水平的提高，公众健康意识的不断增强，同时在政府政策支持下，饮料厂纷纷推出无糖饮料以迎合消费者需求。可口可乐2021年财报显示，其无糖和纤维+等汽水系列产品取得50%高速增长；元气森林在过去2年推出以赤藓糖醇为甜味来源的一系列无糖碳酸气泡水取得成功，2021年10月26日对外公告，拟耗资55亿元，完成了5家自建工厂的初步战略布局。农夫山泉等老牌饮料厂商积极转型，力推新品抢占市场。对比海外来看，日本代糖饮料市场占有率过去三十年从8%增长到49%，当前我国人均GDP已接近...

    标签： 代糖
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