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  • 预制菜行业研究报告：蓝海新格局，掘金正当时.pdf

    • 8积分
    • 2022/04/09
    • 1080
    • 华鑫证券

    预制菜行业研究报告：蓝海新格局，掘金正当时。预制菜是以农、畜、禽、水产品为原料，配以各种辅料或食品添加剂，经过分切、搅拌、腌制、滚揉、成型、调味等工艺加工后可直接进行烹饪或食用的菜品，以便捷高效为特点。20世纪60年代，预制菜起源于美国；20世纪80年代，预制菜发展逐渐成熟；20世纪90年代，预制菜传入我国，味知香等深加工半成品菜企业相继成立。2010年左右预制菜B端进入放量期；2020年疫情发生后，C端需求高增，预制菜企业纷纷布局C端市场。根据对原料加工深浅程度以及食用方便性，预制菜可分为即食食品、即热食品、即烹食品、即配食品。预制菜行业处于竞争蓝海，集中度亟待提升据NCBD数据显示，中国预...

    标签： 预制菜

  • 预制菜行业研究报告：中式餐饮“工业革命”.pdf

    • 6积分
    • 2022/04/09
    • 768
    • 民生证券

    预制菜行业研究报告：中式餐饮“工业革命”。预制菜实现中餐制造端前移，标准化规模化产业链效率将显著提升。预制菜本质是将中餐制造环节标准化后，由后端餐厅（B端），家庭厨房（C端），向前端食品加工企业转移，从而实现规模化生产。食品加工企业得以发挥规模优势，餐厅降本增效，消费者收获方便快捷，全产业链效率将显著提升。中餐菜系众多，烹饪方法多样，地方口味差异巨大，中餐标准化进程相对缓慢，近年来，随着餐饮行业人工、租金等成本提升，B端需求愈发强烈，同时以速冻为代表的保鲜技术（解决保存问题）、复合调味品（解决口味问题）、冷链物流（解决运输问题）快速发展，中式预制菜进入发展快车道。专业预...

    标签： 预制菜 中式餐饮

  • 白酒行业专题报告：2020年疫情期间白酒表现复盘.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/01
    • 437
    • 平安证券

    白酒行业专题报告：2020年疫情期间白酒表现复盘。第一轮严格管控期（2020.1.22-2020.3.28）：以茅五泸为代表的高端酒风险抵御能力相对较好。2020年春节疫情大规模爆发，严格的管控措施使得白酒的消费场景受到限制，居家隔离导致人口流动减少，终端需求及动销受到较大压制。从基本面来看，1）高端酒需求前置，受疫情影响最小，库存水平合理，春节前基本完成打款，20Q1营收/净利润平均同比增长4.34%/15.24%；2）次高端酒收入整体表现不佳，业绩有所分化，20Q1营收/净利润平均同比下降17.90%/5.22%，仅汾酒和酒鬼酒实现净利润正增长；3）地产酒因宴席聚饮场景缺失，需求端迅速萎缩...

    标签： 白酒

  • 食品饮料行业专题报告：2020年疫情期间食品板块表现复盘.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/31
    • 492
    • 平安证券

    食品饮料行业专题报告：2020年疫情期间食品板块表现复盘。面对疫情，食品各细分赛道因消费场景和渠道的差异表现出分化：疫情对食品板块的影响主要是通过影响消费场景来影响销量，各子板块由于消费场景和渠道的差异而展现分化。复盘整个2020年的表现，食品板块股价基本呈现受损/受益-恢复-大幅上涨-盘整的趋势。第一轮严格管控期（2020.1.22-2020.3.28）：本阶段疫情冲击最为严重，社会活动基本停摆。乳制品由于春节送礼场景的缺失，受到的冲击最大，板块区间股价跌幅10.4%。调味品虽餐饮端受损，但家庭囤货需求能一定程度上弥补餐饮端的影响，此阶段表现出较强的防御属性，板块区间股价涨幅5.21%。休闲...

    标签： 食品饮料

  • 预制菜行业研究：如日方升，预制新趋势.pdf

    • 6积分
    • 2022/03/28
    • 460
    • 华泰证券

    预制菜行业研究：如日方升，预制新趋势。本文旨在探讨预制菜行业成长空间及竞争格局，当下渗透率快速提升带来板块规模高增长（预计2030年行业零售规模超6000亿），专业化分工逻辑下，未来行业内或将呈现以品类为聚集单位的整合局面。对标行业成熟度高的日本，我们认为中国预制菜市场未来将朝着高渗透率/高集中度方向发展。产品选择：短期口味较重/还原度高/处理复杂的菜品具大单品潜质，长期的渗透率天花板或由口味还原度决定，精进工艺配方是跑出规模的重要途径。渠道管理：绑定B端容易放量，核心竞争点在于成本优势与服务能力，C端需求分散、管理门槛较高，线下/线上渠道的重点分别为实现复购/客户触达。预制风起：多因共振，黄...

    标签： 预制菜

  • 食品饮料行业2022春季策略：寻找低估值及区域阿尔法.pdf

    • 6积分
    • 2022/03/28
    • 231
    • 国泰君安证券

    食品饮料行业2022春季策略：寻找低估值及区域阿尔法。白酒：先地产，后成长，全年坚守高端。从基本面角度看，白酒板块持续分化，区域阿尔法凸显，尤其是徽酒和苏酒。1）高端保持平稳发展，经济和疫情扰动有限，增长确定性凸显；2）次高端赛道高景气叠加低基数，收入高增，利润高弹性，成长性突出；3）地产酒边际复苏，产品结构升级下利润增速高于收入增速，2022年区域龙头增长中枢有望加速修复。从估值和预期角度看，高端白酒性价比凸显；地产酒估值与预期均相对较低，叠加机制变化，后疫情时代边际变化可期；成长性白酒估值消化后将迎来布局时机。白酒板块布局先地产、后成长、坚守高端，高端白酒确定性与稳定性持续凸显，建议增持：...

    标签： 食品饮料

  • 食品饮料行业大众品深度跟踪报告：Q1前瞻，静待拐点.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/23
    • 217
    • 中信证券

    食品饮料行业大众品深度跟踪报告：Q1前瞻，静待拐点。乳制品：伊利1~2月优秀表现佐证行业景气仍在&盈利拐点将至，虽3月疫情扰动，Q1仍望表现较好。伊利近期披露1~2月经营数据，受益白奶需求景气、奶粉快增势头不减、常温酸重回增长等因素，收入同增15%+；在冬奥会加大费用投入下，经营利润仍有弹性。3月疫情背景下，预计白奶需求依然稳健，而乳饮料和酸奶等将有所承压。综上判断，伊利一季报收入同增15%左右，净利同增15%~20%；蒙牛不公布一季报，预计收入同增10%+；预计新乳业收入同增15%左右，净利同增20%左右。不考虑澳优、妙可蓝多并表，目前伊利和蒙牛动态PE分别为22x和24x，估值具备...

    标签： 食品饮料

  • 白酒行业专题报告：高端酒景气向上，安稳放行舟.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/23
    • 271
    • 东吴证券

    白酒行业专题报告：高端酒景气向上，安稳放行舟。复盘龙头的更迭：龙头的变迁不仅是香型的变迁，更是核心竞争力的变迁。1）1988年之前，在物质匮乏的年代，产能为王，清香型的汾酒放量成为龙头；2）90年代-2013年，在经济快速提升、产品种类逐渐丰富化、产品供需逐步匹配的过程中，行业实现量价齐升，渠道是最为重要的因素；浓香盛行，五粮液依靠大商制和OEM实现快速增长；3）2013年至今，产能过剩，行业发展由消费升级推动，品牌是最能识别优质产品的标识，茅台的品牌力强叠加酱酒领袖的身份，成为了行业品牌+价格的双标杆。竞争格局：茅台优势显著，千元价位段竞争格局相对稳固。在消费升级的推动下，高端价格带正处于量...

    标签： 白酒

  • 食品饮料行业专题报告：财富效应和消费场景交替影响板块基本面.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/22
    • 289
    • 安信证券

    食品饮料行业专题报告：财富效应和消费场景交替影响板块基本面。财富效应和消费场景交替影响板块基本面，白酒主要靠价增带动受财富效应影响较大，大众品更依赖销量受消费场景影响较大。食品饮料板块中，产品主要有物质属性与精神属性，白酒更偏精神属性，大众品更偏物质属性。白酒作为非必需品，其量价均由通胀水平推动，高端白酒销量主要取决于财富效应和消费升级带动的结构化人群扩张，批价与经济走向直接相关，其金融属性往往与通胀情况同步变化，因此在财富效应走强时期高收入人群的购买力支撑白酒价位上行。大众品则更依赖销量，受消费场景影响较大，分渠道和场景结构来看，大众品各个子版块均受益或受损于疫情带来的消费场景变化。

    标签： 食品饮料

  • 白酒行业策略报告：年报、Q1业绩前瞻及展望.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/22
    • 322
    • 中泰证券

    白酒行业策略报告：年报、Q1业绩前瞻及展望。Q1分价格带业绩回顾：高端酒动销稳健，二三线酒业绩超预期。1）高端酒方面，茅台加速发展势头足，茅台酒系列酒双轮驱动，新领导上任系列举措将落地，业绩增速或将超市场预期。五粮液春节动销较为平稳叠加第八代五粮液提价，全年业绩增长可期。泸州老窖此前提价或部分反映至利润端，同时股权激励落地提振士气，动销情况表现良好，长期势能保持向上。2）全国化次高端方面，回顾2021年，大部分次高端酒企的单品批价均有提升，2022年提价有望持续，次高端酒企或将继续以价增为盈利驱动点。其中山西汾酒全国化进程顺利，渠道工作初步显现成果。3）区域酒方面，苏酒中洋河股份、今世缘在行业...

    标签： 白酒

  • 食品饮料行业成本分析专题：22年大众品成本展望及俄乌冲突边际影响.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/22
    • 229
    • 招商证券

    食品饮料行业成本分析专题：22年大众品成本展望及俄乌冲突边际影响。农产品：由于去年上涨较多，大部分农产品处于历史相对高位。从1-2月来看，大部分品类处于温和上涨趋势，（考虑到当前位置已经价格偏高）如果后续上扬幅度过大，国家战略储备有可能起到缓冲作用，我们认为农产品类，整体与去年相比压力相对偏小。与此同时，农产品原料企业可以通过半年到一年的集中采购、价格锁定，成本控制力相对强。

    标签： 食品饮料

  • 新茶饮行业专题报告：赛道高速扩容，高端玩家构筑多维优势.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/21
    • 203
    • 浙商证券

    新茶饮行业专题报告：赛道高速扩容，高端玩家构筑多维优势。伴随日益升级的消费需求，对标咖啡在海外高频消费，中国新茶饮行业正在高速扩容。茶饮玩家百花齐放，高端品牌凭借产品品质及创新、合适的零售点位、强大的品牌势能，掘金更广阔的下沉市场。

    标签：

  • 白酒行业专题报告：白酒板块的复盘与展望.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/15
    • 422
    • 东吴证券

    白酒行业专题报告：白酒板块的复盘与展望。上一轮白酒行业和行情的特点？复盘2003-2012年，第一，从行业特点来看：1）白酒主要的核心驱动为经济投资，经济快速发展，国内固定投资持续高增，政商务需求成为了白酒主要需求来源；2）在政商务需求+通胀推动下，高端酒价格持续提升，是行业景气度的重要表现；3）在行业量价齐升的阶段，渠道为王，企业找准渠道能够获得较好的放量；4）行业真正的拐点更多是政策的冲击带来的变化，比如2012年底三公消费限制，需求端对于行业的影响是最大的。第二，从行情表现来看：1）流动性对于估值的影响作用大，流动性宽松抬升估值，边际收紧则估值下行，2003-2012年板块估值中枢35X...

    标签： 白酒

  • 调味品行业深度报告：行业景气度仍存，细分赛道掘金时.pdf

    • 7积分
    • 2022/03/10
    • 722
    • 华鑫证券

    调味品行业深度报告：行业景气度仍存，细分赛道掘金时。中国调味品行业营收从2014年2595亿元增至2020年3950亿元，6年CAGR为7.25%，预计2025年销售额将达5500亿元。其中酱油作为最大品类，零售额从2012年411亿元增至2020年874亿元，8年CAGR为9.9%；2020年食醋市场规模约180亿元，复合调味品销售额约1440亿元，包装榨菜市场规模约72亿元；2019年蚝油零售额达65亿元。调味品行业集中度较低，CR3市占率为14%、CR10市占率为25%，远低于韩日美（CR3市占率分别为32%、18%、15%，CR10市占率分别为60%、30%、28%），行业集中度仍有提...

    标签： 调味品

  • 食品饮料行业大众品成本测算专题：大众品短期成本压力仍存，龙头提价传导能力更强.pdf

    • 5积分
    • 2022/03/07
    • 245
    • 民生证券

    食品饮料行业大众品成本测算专题：大众品短期成本压力仍存，龙头提价传导能力更强。白酒板块坚定配置价值。海外地缘风险不影响白酒优质商业模式，消费升级、头部集中、量价驱动逻辑仍在。主线①建议关注100-200价位需求强劲的区域龙头古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、洋河股份；主线②建议关注确定性与低估值贵州茅台、五粮液；主线③建议关注开门红有望高增的次高端龙头山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒。

    标签： 食品饮料
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