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  • 白酒行业专题报告：疫情不改上行趋势，区域名酒势能兴起.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/11
    • 269
    • 东方证券

    白酒行业专题报告：疫情不改上行趋势，区域名酒势能兴起。疫情助推渠道模式变革，团购趋强预收款蓄水。短期内，疫情导致物资供应链条紧张，消费者对烟酒等产品的囤货需求上升，有助于渠道库存去化。团购渠道在白酒渠道变革中的重要性持续提升，而疫情预计将强化这一趋势；后疫情时代，企业和高净值群体团购等渠道预计优先复苏，团购渠道较强的公司有望受益。同时，由于本轮疫情主要发生在白酒消费淡季，相比20年影响较小。近几年来白酒渠道利润丰厚，势能累积较高。21Q3至22Q1白酒板块预收账款周转天数分别同比增加21天、36天和18天，处于增加区间，这有望支撑白酒上市公司业绩仍维持较高增速。疫情后需求有望复苏，区域酒基地市...

    标签： 白酒

  • 食品饮料之大众品行业2021年报&2022一季报综述：大众品表现分化成本承压，找寻业绩确定性.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/10
    • 193
    • 浙商证券

    食品饮料之大众品行业2021年报&2022一季报综述：大众品表现分化成本承压，找寻业绩确定性。大众品板块21年及22Q1收入增长稳健，但成本压力较大大众品板块21年业绩及22Q1业绩已经披露完毕，总体来看，21年大众品板块收入端实现稳健增长，但由于成本上行压力，利润端受到影响，除啤酒板块外，其他子板块均跑输沪深300，估值持续下行。22Q1疫情叠加成本上行压力，大众品一季度同比表现较弱，除啤酒和乳制品外，其余板块均跑输沪深300。啤酒板块：长期两大升级，短期两大扰动1）高端化升级：在消费升级的浪潮下，21年被誉为啤酒高端化的元年，21年至今主流啤酒企业吨价加速向上，产品结构不断向高档进...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业2022年中期策略报告：悲观预期低点，布局优质资产.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/09
    • 269
    • 信达证券

    食品饮料行业2022年中期策略报告：悲观预期低点，布局优质资产。白酒板块：本轮行业面临的波动压力与其说周期，不如说节奏，我们认为当前需求端稳定，只要酒厂把控好库存，并不会出现深度调整，行业依旧具备长期增长的持续性。白酒因其社交性、成瘾性、货币性特点，与一般消费品存在较大差异，周期性也更加明显。白酒周期的底层影响因素为批价和库存：1）批价由供需及预期决定，供给端节奏酒厂可控，头部品牌需求集中趋势明显且扩容趋势不变，价格向上可持续。2）库存端，渠道库存水平均处于低位，厂家管控力在提升；投资性库存对于酱酒行业是风险，需要时间消化调整，但对于茅台而言风险可控，且厂家已经在进行渠道结构调整、促进开瓶率提...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业中期策略：坚守长期价值，看多食品饮料疫后底部反转.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/09
    • 347
    • 西部证券

    食品饮料行业中期策略：坚守长期价值，看多食品饮料疫后底部反转。前期食品饮料板块受宏观经济+疫情+悲观预期+资金面压力等多重因素压制，整体股价及估值处于历史中位数偏低位置，展望下半年，我们对食品饮料大的行情展开较为乐观，当前诸多压制因素有望逐步解除，整体景气度触底回升概率较大。从自上而下角度以及结合食品饮料基本面改善的趋势，我们2022年中期投资策略主要有两个主线方向：1）坚守长期价值核心标的；2）左侧布局疫后复苏方向。坚守价值主线：从基本面维度看，优质的价值龙头受外部冲击较小或忽略不计，能顺利完成甚至超额完成既定目标，此轮调整更多是情绪面带来的估值杀跌，回落后当前已进入底部配置区间，重点关注高...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业2021年报&2022一季报综述：区域次高端业绩加速，食品板块有望戴维斯双击.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/07
    • 179
    • 广发证券

    食品饮料行业2021年报&2022一季报综述：区域次高端业绩加速，食品板块有望戴维斯双击。白酒：行业整体稳健增长，22年区域次高端白酒业绩有望加速。21年及22Q1白酒板块营业收入分别同比增长10.46%/7.21%；归母净利润分别同比增长11.35%/18.18%。受疫情影响，22Q1白酒企业灵活调整回款政策以稳定批价，现金回款同比增速放缓，21年和22Q1白酒企业销售商品、提供劳务收到的现金分别为3603.78/921.73亿元，分别同比增长27.22%/10.03%。（1）高端白酒：贵州茅台龙头地位稳固，五粮液稳健增长，泸州老窖超预期增长。（2）全国次高端白酒：收入业绩增速分化，...

    标签： 食品饮料

  • 食品饮料行业2021年报及2022一季度综述：压力延续，盈利分化，静待花开.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/07
    • 245
    • 长江证券

    食品饮料行业2021年报及2022一季度综述：压力延续，盈利分化，静待花开。2021年度大众品收入8134亿元，同比增长10%，2022年一季度行业收入2091亿元，同比增速3%；2021年度大众品利润521亿元，同比变动-6%，2022年一季度行业利润149亿元，同比增速-13%。2021年收入增长较快的子行业是葡萄酒、食品综合、乳制品；2021年利润增速较快的子行业是乳制品、啤酒、黄酒。大众品板块2021全年收入持续稳健、盈利端承压，22Q1压力仍存、静待改善乳制品：2021年度乳制品行业收入1773亿元，同比增长16%，2022年一季度行业收入481亿元，同比增速12.22%。2021年...

    标签： 食品饮料

  • 食品饮料行业2022年中期策略报告：在通胀与复苏中寻找机会.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/07
    • 445
    • 国联证券

    食品饮料行业2022年中期策略报告：在通胀与复苏中寻找机会。疫情扰动下各子板块变现各异：白酒一季度业绩增速边际向上，其中高端白酒稳中有增、次高端白酒成长势能不减，部分区域酒企表现亮眼；大众品成本需求两端承压，乳制品等必选龙头量利均较为稳健。股价和估值角度看，板块跌幅超20%，跑输市场，韧性较强的白酒和低估值、盈利边际改善的乳制品、肉制品等表现较好。板块估值目前约35倍，已回落至历史均值区间，为近三年低点，基金持仓也已回落至近三年低位，超配比例环比上升，其中乳制品超配比例上升，白酒超配比例下滑，整体体现出相对的防御属性。展望未来：龙头逆势求变，改善曙光在前白酒业绩韧性较强：高端白酒逆周期调节能力...

    标签： 食品饮料

  • 食品饮料行业2021A&2022Q1财报总结：表现分化，中长逻辑仍明确.pdf

    • 8积分
    • 2022/05/06
    • 167
    • 中信建投证券

    食品饮料行业2021A&2022Q1财报总结：表现分化，中长逻辑仍明确。22Q1季报表现突出，期末合同负债亮眼。2022Q1白酒板块营收/利润同比+19%/+26%，收入增速来看，次高端（+48%）>区域龙头(+24%)>高端(+17%)>三四线白酒(-7%)；利润增速看，次高端>区域龙头>高端>三四线，分别为62%、28%、22%、21%，次高端和区域龙头增速亮眼，节前受局部疫情影响较小，春节需求旺盛下呈现较高的业绩弹性，高端酒保持平稳增长，三四线白酒低基数下表现亦可。22Q1季度19家上市白酒企业中有14家预收款同比增长，其中贵州茅台、古井贡酒、...

    标签： 食品饮料

  • 啤酒行业2021年报总结：短期承压，高端化节奏加速.pdf

    • 6积分
    • 2022/05/06
    • 953
    • 安信证券

    啤酒行业2021年报总结：短期承压，高端化节奏加速。行业趋势：啤酒行业整体实现量价齐升，高端化趋势明显，非啤酒赛道不断拓宽。销量方面，2021年全年啤酒产量3562.4万千升，同比2020年上升4.4%，同比2019年下滑5.4%。吨价方面，2021年主要啤酒企业吨价同比2020年增长9.29%，同期啤酒行业吨价增速为3.30%，龙头企业增速高于行业平均水平，高端化节奏更快。产品结构方面，主要啤酒企业加速超高端产品布局，不断推进产品结构升级，华润啤酒/青岛啤酒/百威亚太分别推出千元价格带超高端单品，打开行业价格天花板。跨界布局方面，在啤酒行业进入存量争夺时代的背景下，核心酒企纷纷加码非啤酒细分...

    标签： 啤酒

  • 食品饮料行业业绩综述：白酒亮眼，大众品分化.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/05
    • 276
    • 华泰证券

    食品饮料行业业绩综述：白酒亮眼，大众品分化。CS食饮21年营收/扣非归母净利同比+11%/+13%，其中白酒/乳制品/调味品/啤酒/速冻/休闲食品营收同比增18%/16%/6%/11%/17%/9%。CS食饮22Q1营收/扣非归母净利同比+7%/+16%，其中白酒/乳制品/调味品/啤酒/速冻/休闲食品营收同比+19%/13%/2%/8%/10%/1%。白酒22Q1顺利兑现开门红，产品及渠道结构优化支撑盈利能力进一步提升，高端稳中有进，次高端势能延续；大众品建议短期优选低估值及疫情受益品种，紧密关注疫情拐点和复苏节奏，以及行业自身增长逻辑和提价传导，期待弹性显现。白酒：22Q1开门红兑现，高端稳...

    标签： 食品饮料 白酒

  • 食品饮料行业专题分析：寻找波动中的确定性.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/05
    • 192
    • 国金证券

    食品饮料行业专题分析：寻找波动中的确定性。当下疫情在多地蔓延，包括一线城市在内多区域受到影响，不同程度的管控措施致使消费场景阶段性缺失，餐饮端、零售端都受到不同程度的影响。从社零数据来看，2022年3月社零总额34233亿元，同比-3.5%。必选消费中，2022年3月粮油食品同比+12.5%、饮料同比+12.6%、烟酒同比+7.2%、日用品-0.8%，食品饮料在压力下依旧韧性较强。白酒：淡季有影响有限，五泸挺价决心明显。月内受华东等地区疫情扰动，白酒消费场景受限，消费需求较为低迷，但4月属于白酒消费传统淡季，预计动销占全年比重在6%左右，一定程度上弱化了外部风险冲击对板块标的业绩的影响。目前已...

    标签： 食品饮料

  • 啤酒行业深度报告：旺季行情催化，关注疫情扰动下啤企超跌反弹机会.pdf

    • 7积分
    • 2022/04/30
    • 447
    • 兴业证券

    啤酒行业深度报告：旺季行情催化，关注疫情扰动下啤企超跌反弹机会。旺季行情催化，港股啤企估值具备强吸引力：1）、复盘：受啤酒行业“夏高冬低”影响，历年第二季度通常为啤企股价表现较好的时间窗口；2020-2021年5次疫情拐点预期后一个月，A股啤酒板块平均上涨12.0%，港股的华润啤酒、青岛啤酒股份、百威亚太则分别出现12.8%、11.5%、9.3%的累计超额收益（相较于恒指）。2）、业绩：提价+高端化战略提振盈利水平，大麦锁价+关厂影响减弱利好利润释放。3）、估值：俄乌战争及中国内地散发疫情的负面影响已经充分反映。叠加国内疫情有改善趋势，啤酒板块有望超跌反弹。美日镜鉴，国...

    标签： 啤酒 酒

  • 啤酒行业研究：关注疫情扰动下啤企超跌反弹机会.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/29
    • 252
    • 兴业证券

    啤酒行业研究：关注疫情扰动下啤企超跌反弹机会。旺季行情催化，港股啤企估值具备强吸引力：1）、复盘：受啤酒行业“夏高冬低”影响，历年第二季度通常为啤企股价表现较好的时间窗口；2020-2021年5次疫情拐点预期后一个月，A股啤酒板块平均上涨12.0%，港股的华润啤酒、青岛啤酒股份、百威亚太则分别出现12.8%、11.5%、9.3%的累计超额收益（相较于恒指）。2）、业绩：提价+高端化战略提振盈利水平，大麦锁价+关厂影响减弱利好利润释放。3）、估值：俄乌战争及中国内地散发疫情的负面影响已经充分反映。叠加国内疫情有改善趋势，啤酒板块有望超跌反弹。美日镜鉴，国产啤酒高端化势在必...

    标签： 啤酒

  • 白酒行业专题报告：韧性十足，不惧调整再攀高峰.pdf

    • 5积分
    • 2022/04/27
    • 516
    • 平安证券

    白酒行业专题报告：韧性十足，不惧调整再攀高峰。宏观层面：熨平波动化解危机，白酒穿越经济下行期。我们复盘了宏观经济出现较大波动以及受到突发外部冲击的时间节点：1）1997-2004年亚洲爆发金融危机，宏观经济步入下行区间，叠加税改、秦池散酒等事件影响，白酒行业陷入寒冬，1998年白酒产量同比下降25.4%。1999年后各酒企通过营销改革和推出中高端产品引领行业复苏，白酒吨价迅速提升，行业顺利走出低谷期。2）2008年金融危机后，白酒政商务需求大幅下降，市场陷入流动性危机。在安徽、江苏等省份经济高速发展的带领下，地产酒大举扩张，带动行业发展。叠加四万亿财政计划刺激，白酒需求逐渐回暖，行业再迎春天。...

    标签： 白酒

  • 次高端白酒行业专题报告：势能向上，成长可期.pdf

    • 7积分
    • 2022/04/20
    • 1115
    • 东莞证券

    次高端白酒行业专题报告：势能向上，成长可期。我国次高端白酒市场整体呈扩容态势。白酒行业在经历深度调整后，部分经营能力较差的小企业被市场淘汰，行业加速出清，高端白酒与次高端白酒头部企业的竞争优势逐步显现。2021年上半年基于2020年同期低基数叠加疫情得到一定控制，次高端白酒终端需求有所回暖，业绩实现了快速增长。2021H1，次高端白酒实现营业总收入336.04亿元，同比增长46.86%。从市场份额来看，近几年我国次高端白酒营业总收入在规模以上白酒企业中的占比有所增加，从2016年的4.06%增加至2021H1的10.06%，我国次高端白酒市场持续扩容。消费结构转变+消费升级+城镇化水平提高，次...

    标签： 酒 白酒 高端白酒
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