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  • 食品饮料行业中期策略：把握确定性，静候疫后弹性.pdf

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    • 2022/06/07
    • 163
    • 国金证券

    食品饮料行业中期策略：把握确定性，静候疫后弹性。食品饮料中期策略：白酒行稳致远，大众品静候拐点。相对而言春节食饮消费需求释放情况较佳，但自节后以来，点状疫情扰动&外部局势动荡对板块需求端&成本端均产生不同程度影响。其中白酒消费同宏观经济波动的相关性较强，社交属性下Q2消费场景缺失对白酒消费影响较强；而大众品同时承受交运受阻&成本端高企的影响。整体看板块行情自节后处于持续震荡的形势，因此我们整体建议把握确定性主线（看好高端白酒龙头茅台横跨周期的能力）及弹性主线（次高端、地产酒、啤酒及速冻等）。白酒：慎始敬终，柳暗花明。回溯此轮调整中白酒酒企的表现，突出的特征是面临波动时酒...

    标签： 食品饮料 投资策略

  • 食品饮料行业2022年下半年投资策略：关注高确定性板块，期待疫后需求复苏.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/07
    • 145
    • 东莞证券

    食品饮料行业2022年下半年投资策略：关注高确定性板块，期待疫后需求复苏。2022年1-6月食品饮料行业市场走势：2022年1-6月份（截至2022年6月2日），SW食品饮料行业指数整体下跌16.63%，跌幅在所有申万一级行业指数中居第十二位，跑赢同期沪深300指数约0.59个百分点。细分板块中，啤酒、肉制品、乳品与白酒板块跑赢同期沪深300指数，其余板块均跑输同期沪深300指数。年初至今，行业估值回落。截至2022年6月2日，SW食品饮料行业整体PE约36.17倍，低于行业近五年均值水平。行业投资策略：维持对行业的推荐评级。白酒板块：今年以来，受部分地区疫情反复、市场情绪等因素扰动，白酒板块...

    标签： 食品饮料 投资策略

  • 啤酒行业研究报告：产优暖风徐，杯酒长精神.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/07
    • 419
    • 东吴证券

    啤酒行业研究报告：产优暖风徐，杯酒长精神。复盘啤酒四十年，从群雄到寡头，产品结构持续升级。纵观行业四十年发展，我国啤酒行业迈向量稳价增、降本增效的存量博弈时代。通过复盘，我们发现国内啤酒行业已经历导入-成长-成熟等多个发展阶段，竞争要素亦实现由早期的产能到产品结构的转变。2013年我国啤酒产量见顶，达5062万千升，华润啤酒/青啤/百威/重啤/燕京啤酒五大寡头竞争格局渐成，据我们测算，2020年CR5市占率73.6%。在存量博弈下，我们认为：1）消费升级趋势正促使国内啤酒品牌产品加速从低端向中高端升级，产品价格空间被打开。2）产品结构升级亦驱动酒企在生产端降本增效，关停并转提升产能利用率，罐化...

    标签： 啤酒

  • 2022年白酒行业专题报告：端午节已至，疫后酒企表现几何？.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/07
    • 227
    • 浙商证券

    2022年白酒行业专题报告：端午节已至，疫后酒企表现几何？虽端午节并非重要旺季（端午备货实际上旨在备货淡季，回款将回至6月中下旬），但在回补消费已逐步开启/端午节为Q2淡季重要回款备货节点背景下，以端午节期间酒企经营情况为样本分析，或对预判哪些酒企经营质量高/哪些酒企势能强等方面有重要意义：交流/激励目标梳理：不改全年业绩目标，关注股权激励落地。近期主要酒企均表示：①未下调全年业绩目标；②动销在局部区域受短期阶段性影响，对公司整体销售规划整体影响有限；③已推出提振商家信心举措；④多措并举，紧抓疫后补偿性消费。另外，2022年为三年国改收官年，多家酒企预计将于今年实现激励落地，亦需持续跟踪。关注...

    标签： 白酒 酒

  • 预制菜行业研究：蓝海下的万商来潮，热度下的深冷思考.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/06
    • 555
    • 方正证券

    预制菜行业研究：蓝海下的万商来潮，热度下的深冷思考。消费调结构，预制菜行业乘势而起。目前我国消费处于“调结构”阶段，而基于规模化、工业化、标准化的预制菜也历经“蛰伏”等待期，开始进入“发芽”阶段，冷链物流的发展以及餐饮业连锁化加速B端预制菜快速增长期的到来，C端渠道也在人口、社会结构的变迁中迎来爆发，B端先行，C端接力，预制菜行业景气度预计保持向上，行业扩容的同时实现结构性增长双击。随着预制菜大行业迈入蓬勃发展阶段，一系列高景气度、空间广阔的细分赛道正在脱颖而出，并孕育出一批基本盘坚固、竞争优势显著的龙头企业。以&ldqu...

    标签： 预制菜

  • 食品饮料行业2022年下半年策略：基本面进入磨底期，下半年有望迎来复苏.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/06
    • 324
    • 东兴证券

    食品饮料行业2022年下半年策略：基本面进入磨底期，下半年有望迎来复苏。策略：基本面进入磨底期，下半年有望迎来复苏；白酒：挤压式发展趋势加强；乳制品：需求景气持续，成本或下行；调味品：关注长期竞争格局改善。

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 白酒行业研究：何为次高端？成长赛道空间广阔，龙头混战各有看点.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/06
    • 281
    • 安信证券

    白酒行业研究：何为次高端？成长赛道空间广阔，龙头混战各有看点。看本质：何为次高端？能够满足消费者心理安全感的品牌。白酒兼具物质和精神双重属性，相较于高端白酒品牌，次高端品牌也能够满足消费者的精神需求，主要由于存在一种主宾之间的心理补偿机制：次高端产品凭借产品本身的内涵价值弥补了价格上的不足，实现了在面子消费中的性价比，其根本是在价格不能一步到位的同时满足了消费者心理安全感，是一种心理补偿机制的体现。复盘过往：次高端在03-12年的发展复盘。次高端快速成长原因：1）经济高增抬升白酒需求，固定资产投资繁荣商务活动；2）高端价格不断上行打开次高端价格天花板；3）厂商加大对次高端价格带的布局。泡沫破裂...

    标签： 白酒 酒

  • 食品饮料行业深度研究与中期策略报告：把握消费场景复苏主线，优选白酒龙头，关注大众品需求回暖.pdf

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    • 2022/06/01
    • 478
    • 中信建投证券

    食品饮料行业深度研究与中期策略报告：把握消费场景复苏主线，优选白酒龙头，关注大众品需求回暖。食品饮料回顾：截至5月27日，申万食品饮料板块整体下跌19.30%，位列申万行业第18位。同期，上证综指下跌14.00%、沪深300下跌19.01%，食品饮料跑输上证综指及沪深300，分别相差5.30pct.、0.29pct.。食品饮料子板块中，肉制品、乳品跌幅相对较低，分别下跌9.57%、11.93%，领先上证指数4.43pct.、2.06pct.，其他主要子版块表现则弱于大盘，涨跌幅为啤酒-18.21%，白酒-19.56%，软饮料-20.41%，预加工食品-21.50%，调味发酵品-22.77%，保...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒

  • 食品饮料行业2022年中期投资策略：把握高确定性，关注疫情缓解下的需求恢复.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/01
    • 201
    • 光大证券

    食品饮料行业2022年中期投资策略：把握高确定性，关注疫情缓解下的需求恢复。2022年初至今食品饮料板块呈现一定调整。截至2022年5月27日，中信食品饮料指数跌幅约18%，在行业指数中排名第20位，板块估值水平（PETTM，剔除负值）较年初下降约25%，22年以来仍以估值调整为主。从基本面来看，22Q1食品饮料板块业绩增长提速，22Q1板块合计营业收入/归母净利润同比增长7.25%/16.73%，业绩弹性较为明显。白酒：把握高确定性与业绩弹性。1）行情回顾：22年以来白酒指数跌幅19.54%，估值调整趋势延续，其中次高端调整幅度相对突出，但板块基本面依旧坚挺。2）产业周期：2020-21年行...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 调味品行业分析报告：走过至暗时刻，边际改善显现.pdf

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    • 2022/05/30
    • 519
    • 西部证券

    调味品行业分析报告：走过至暗时刻，边际改善显现。2021年是行业共同压力最大的一年，多重因素压制业绩，行业景气度较低，业绩回落预期形成导致市场认为调味品高估值水平无法支撑，估值水平持续回落，板块经历戴维斯双杀。至今，行业边际改善信号显现，我们认为调味品行业已度过至暗时刻，即将迎来回升。困境：需求疲软格局恶化，成本上涨挤压利润。21年疫情多点反复，消费场景仍有部分缺失，收入增速放缓消费力降低，终端需求疲软，近期多省市疫情再次反复，短期需求承压。渠道方面，21年社区团购渠道强势发展，挤压商超人流量，扰乱终端价盘，损害经销商利润，对短期业绩造成较大冲击。20年下半年起，原材料成本快速上涨，调味品企业...

    标签： 调味品

  • 乳制品行业专题报告：伊利VS蒙牛，乳业双雄的全球化之路.pdf

    • 6积分
    • 2022/05/30
    • 1882
    • 国联证券

    乳制品行业专题报告：伊利VS蒙牛，乳业双雄的全球化之路。我国乳制品行业2015年规模为4896亿元，行业增速见顶，之后增速逐年下滑，从量增驱动转向价增驱动，到2021年行业规模达到6340亿元。预计未来乳制品行业驱动力将以产品结构升级和品类高端化为主，行业从直接竞争转向高质量发展，有望再现啤酒行业高端化驱动利润率提升的发展路径。双寡头市场目标：剑指全球乳业第一集团军复盘伊利蒙牛近20年发展史，常温大单品是核心推力，但展望未来五年，两大龙头在保持核心大单品迭代的同时，会更加重视在其他品类寻求突破，并通过外延扩张驱动规模增长。对比二者核心品类优势，我们认为伊利短期聚焦奶粉市场份额提升，蒙牛则在奶酪...

    标签： 乳制品 乳业

  • 预制菜行业深度报告：寥廓江天，百舸争流.pdf

    • 6积分
    • 2022/05/27
    • 702
    • 中泰证券

    预制菜行业深度报告：寥廓江天，百舸争流。1.调理肉制品：预计市场规模约1800亿，主要驱动在于口味还原度背后的预处理技术。目前主要玩家为农业型企业，如圣农、正大、龙大肉食等，优势主要在于原料掌控和成本优势。2.料理包：预计规模500亿，主要驱动在于外卖市场飞速发展，中餐标准化，线上化带动。目前主要玩家以专业料理包厂商为主，根据新食材数据，蒸烩煮、嘉乐、新美香等品牌销售额合计已超20亿元，圣农等农业企业亦有布局。料理包市场门槛不高，充分竞争，渠道和成本是主要竞争要素。3.酒店菜：预计规模200~300亿，主要驱动在于下游反向定制和厂商研发水平的提高。主要目前主要玩家有专业的预制食材厂商，如聪厨、...

    标签： 预制菜

  • 白酒行业深度报告：螺旋式上升，韧性显著增强.pdf

    • 6积分
    • 2022/05/23
    • 1038
    • 中信建投证券

    白酒行业深度报告：螺旋式上升，韧性显著增强。今年白酒板块股价回落，是预期的波动？还是产业的调整？2022年初以来，中证白酒指数最大跌幅超过20%，从2021年高点以来，部分优质公司回落甚至超过50%。白酒板块股价的回落，是预期的波动，还是产业的调整？回顾建国以来的发展历史，白酒产业历经多次行业内生和外在因素引发的调整呈现螺旋式上升，到达当前“供给侧改革，结构升级为主线”的较为稳定的成长阶段，行业韧性显著增强，迎来高质量发展阶段。年初以来的股价回调更多是投资者预期的波动，而难以归因于产业的调整。白酒行业调整深度复盘，解析产业遇挫的至暗时刻，但板块估值底部逐步抬升。我们将9...

    标签： 白酒 酒

  • 白酒行业之徽酒专题报告：虎啸风生，谁主沉浮.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/23
    • 236
    • 东海证券

    白酒行业之徽酒专题报告：虎啸风生，谁主沉浮。（1）白酒行业：分层竞争，地域酒存在优势。①分层竞争：白酒行业现金预付、高净利、库存非负担特性为白酒业“百花齐放”形成底部支撑，而分价位、地域、场景的分层竞争模式为腰部企业近十年的分散化“埋下伏笔“。②场景决定玩法：“商务高频”“大众自饮”的地域酒量高且注重终端精细化管理，销售人工薪资占比更高；次高端量少且铺货驱动单吨销售人数领先；高端更重视品牌营销，薪高人少。③趋势演进：在放开产能“限制类”管理的前提和“量减价增&rd...

    标签： 徽酒 白酒 酒

  • 白酒行业之苏酒专题报告：省内升级铸盾，全国扩张造矛.pdf

    • 6积分
    • 2022/05/23
    • 643
    • 招商证券

    白酒行业之苏酒专题报告：省内升级铸盾，全国扩张造矛。江苏作为中国经济龙头省份，造就了江苏白酒全国领先的规模和价格结构。同时广泛的消费群体，也使得江苏白酒市场用户运营重要性大于渠道利润。从省内格局来看，苏酒发力高价位次高端，省外名酒重点开拓300-400价格带。洋河内部改革推动全国化加速，今世缘V系列&省外力求突破。江苏白酒市场的快速升级是苏酒投资的安全垫，而省外市场效率的提升有望拉升苏酒增速与估值中枢，为投资者创造戴维斯双击。经济结构决定江苏白酒市场规模领先，升级引领，运营为重的特点。江苏省经济发展位居国内前列，同时民营经济占比高，居民白酒消费氛围浓，这使得江苏白酒市场规模，主流价格带...

    标签： 白酒 酒
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