白酒行业之苏酒专题报告：省内升级铸盾，全国扩张造矛.pdf

上传者：老*
时间：2022/05/23
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白酒行业之苏酒专题报告：省内升级铸盾，全国扩张造矛。江苏作为中国经济龙头省份，造就了江苏白酒全国领先的规模和价格结构。同时广泛的消费群体，也使得江苏白酒市场用户运营重要性大于渠道利润。从省内格局来看，苏酒发力高价位次高端，省外名酒重点开拓 300-400 价格带。洋河内部改革推动全国化加速，今世缘 V 系列&省外力求突破。江苏白酒市场的快速升级是苏酒投资的安全垫，而省外市场效率的提升有望拉升苏酒增速与估值中枢，为投资者创造戴维斯双击。

经济结构决定江苏白酒市场规模领先，升级引领，运营为重的特点。江苏省经济发展位居国内前列，同时民营经济占比高，居民白酒消费氛围浓，这使得江苏白酒市场规模，主流价格带均处于行业前列。同时江苏白酒消费用户广泛的特点，使得大众消费者认知度在市场销售中占据主导作用。从历史来看，每轮高端白酒的价格向上突破并形成空白价格带以后，苏酒都能通过消费升级快速占据新生价格带。

竞争格局演绎：苏酒发力高价位次高端，省外名酒重点开拓 300-400 价格带。江苏白酒市场整体来看龙头占比达到一半，高端市场茅五主导，高价位次高端洋河 M6+领先，普通次高端今世缘略胜一筹，中端苏酒，徽酒共同发力，低端结构高度分散。从运营上来看，洋河改革从产品，渠道出发，一步步向管理推进，竞争力持续提升，而今世缘重心则在 V 系列和省外。而省外名酒则受益于省内名酒的重心上移，通过自身的运营投入，在 300-400 元价格带持续发力，规模快速提升。

格局预判：洋河内部改革推动全国化加速，今世缘 V 系列&省外力求突破。 洋河 2021 年持续推动公司现代化治理，改革后公司内部执行力和外部的费用投放效率都得到的显著改善，公司整体的成长动能显著改善。改革后的洋河，有望充分利用自身在高价格带的领先地位，推动公司梦系列深度全国化。而今世缘开系列足以支撑公司未来 3 年成长，V 系列和省外发展将决定公司的长期成长。