乳制品行业专题报告：伊利VS蒙牛，乳业双雄的全球化之路.pdf
- 上传者：十一路
- 时间：2022/05/30
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乳制品行业专题报告：伊利VS蒙牛，乳业双雄的全球化之路。我国乳制品行业2015年规模为4896亿元，行业增速见顶，之后增速逐年下 滑，从量增驱动转向价增驱动，到2021年行业规模达到6340亿元。预计未 来乳制品行业驱动力将以产品结构升级和品类高端化为主，行业从直接竞 争转向高质量发展，有望再现啤酒行业高端化驱动利润率提升的发展路径。
双寡头市场目标：剑指全球乳业第一集团军
复盘伊利蒙牛近20年发展史，常温大单品是核心推力，但展望未来五年， 两大龙头在保持核心大单品迭代的同时，会更加重视在其他品类寻求突破， 并通过外延扩张驱动规模增长。对比二者核心品类优势，我们认为伊利短 期聚焦奶粉市场份额提升，蒙牛则在奶酪、低温奶业务寻求突破。二者新 五年规划：2025年，伊利进入全球前三，蒙牛则欲再造一个蒙牛，我们将 在正文中详细探讨二者实现收入的具体路径。
双寡头竞争回归利润：从规模诉求转向利润考核
随着伊利、蒙牛的战略调整，二者关注的焦点也从市场份额的提升转向利 润考核，从成本/均价/费用三维度拆析可见：伊利蒙牛毛利率提升主要源 于成本控制(原奶价格变动1%对应毛利率变动0.4个百分点）以及产品高端 化下的均价提升（高毛利品类占比提升1%对应毛利率提升0.3个百分点）； 同时两者在广告端回归冬奥前投放标准有望释放20亿利润空间（对应当前 2-2.5%净利率提升），渠道端买赠和价格战缓和也将直接提升净利率水平。
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