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食品饮料行业2022年下半年投资策略：关注高确定性板块，期待疫后需求复苏。2022年1-6月食品饮料行业市场走势：2022年1-6月份（截至2022年 6月2日），SW食品饮料行业指数整体下跌16.63%，跌幅在所有申万一 级行业指数中居第十二位，跑赢同期沪深300指数约0.59个百分点。 细分板块中，啤酒、肉制品、乳品与白酒板块跑赢同期沪深300指数， 其余板块均跑输同期沪深300指数。年初至今，行业估值回落。截至 2022年6月2日，SW食品饮料行业整体PE约36.17倍，低于行业近五年 均值水平。

行业投资策略：维持对行业的推荐评级。白酒板块：今年以来，受 部分地区疫情反复、市场情绪等因素扰动，白酒板块波动较大，估 值有所回调。二季度是白酒消费淡季，主要以去库存为主。考虑到 疫情爆发前多数白酒企业开门红目标已基本完成，如果后续疫情能 够在旺季到来之前得到有效的控制，预计疫情对白酒全年动销的影 响相对有限。于投资而言，可重点关注几方面：（1）预计高端白酒 延续高景气，确定性最高。（2）在低基数因素消退的背景下，次高 端白酒增速或有所放缓，产品结构优化升级是其发展的主要逻辑。 （3）部分区域性龙头需求复苏回暖，有望实现弹性增长。大众品板块： 受疫情反复、成本高位、终端需求尚未完全恢复等因素影响，部分 大众品2022年一季度业绩承压，业绩表现有所分化。其中乳品、啤 酒等板块22Q1业绩表现较好，部分调味品、零食等板块业绩面临一 定压力。展望下半年，若疫情得到缓解，餐饮等消费场景将陆续恢 复，需求有望好转，市场或迎来回补性消费。但与此同时，由于各 子板块的扰动因素不同，修复节奏亦有所差异。市场可持续关注产 品提价、成本下降、疫情拐点等因素带来的边际改善，把握行业中 的优质板块。