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食品饮料行业：强推零售连锁变革的投资机会。鸣鸣很忙上市在即，当下处于竞争格局改善和利润释放期，26 年单店提升可期，强推零食连锁变革的投资机会。大众品方 面，推荐万辰集团、锅圈、安琪酵母、卫龙美味。白酒方面， 2025 年水井坊、洋河业绩大幅下滑，主因行业深度调整叠加企 业主动控货去库、稳价盘。洋河还承诺未来三年分红不低于当 年净利润 100%。行业复苏与集中度提升逻辑未变，依托品牌、 渠道壁垒，行业长期业绩改善弹性明确。推荐珍酒李渡、古井 贡酒、迎驾贡酒。展望 Q1，关注三条主线：一是跨年行情中零 食、乳业等大众品领涨，白酒磨底蓄力待春节后修复；二是年 报预告期临近，大众品细分龙头有望利润超预期；三是 1 月下 旬春节备货提振数据，叠加估值低位与情绪修复，放大 Q1 业绩 超预期弹性。

本周 A 股下跌，上证指数收于 4101.91 点，周变动0.45%。食品饮料板块周变动-2.10%，表现弱于大盘 1.65 个 百分点，位居申万一级行业分类第 25 位。

本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：其 他酒类（-0.22%)，保健品（-0.72%)，肉制品（-1.35%）， 啤酒（-1.44%），调味发酵品（-1.49%），休闲食品（- 1.55%），软饮料（-2.05%），乳品（-2.09%），预加工食 品（-2.13%），白酒（-2.35%）。