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  • 食品饮料行业中期策略：复盘与展望，挑战与机遇并存.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/21
    • 340
    • 华泰证券

    食品饮料行业中期策略：复盘与展望，挑战与机遇并存。疫情对食饮板块产生持续性影响，我们通过复盘2020年首轮疫情的经验，探究各板块在本轮疫情后的配置机会。我们认为当前时点挑战（消费分层、渠道分流、成本分化导致短期的业绩波动较大）与机遇（信心修复、格局优化、需求复苏、成本压力顺价传导等）并存。总结来看，短期仍需紧密关注疫情拐点和复苏节奏，在分化中寻求配置良机：1）白酒：对Q2业绩保持合理预期，建议把握业绩支撑强/自身存改善预期的高端布局机会，推荐部分全国化/结构升级加速的次高端；2）大众品：短期关注疫情负面影响修复带来的股价弹性，中期关注成本顺价传导/集中度提升的子板块。对照：两轮疫情同中存异，静...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业专题报告：多维度解构大众品成本压力下的盈利变化.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/20
    • 194
    • 长江证券

    食品饮料行业专题报告：多维度解构大众品成本压力下的盈利变化。不同的产品属性及商业模式使得大众品不同品类成本敏感程度有明显差异。大众品板块多数成本大头为直接材料，按照成本构成的差异，可分为单一原料敏感型、多种原料复合型、包材敏感型三种类型。我们以样本标的招股书披露的各项成本开支均值或最近年份的年报披露相关数据为基础，对不同细分板块的成本结构做了拆分：其中肉制品、乳制品、烘焙、酵母及腌渍菜属于单一原料敏感型，各自存在某一种占比较高的原料；休闲零食、复合调味品、传统调味品大多属于多种原料复合型；软饮料及啤酒属于包材敏感型，包材的开支占比高于原材料。本轮成本冲击中，调味品、烘焙、啤酒、软饮料所受的短期...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 食品饮料行业专题研究：成本与定价，食饮企业如何穿越周期？.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/18
    • 341
    • 民生证券

    食品饮料行业专题研究：成本与定价，食饮企业如何穿越周期？成本与需求在周期性的波动，什么样的企业能够持续稳健成长穿越周期？一方面，食饮企业受上游大宗原辅材料价格波动影响，考验其供应链控制能力与成本转嫁能力（定价权）；另一方面，受国内经济环境及收支要素波动影响B端、C端、G端消费需求也呈现一定的周期性。企业大多在成本上行与需求收缩期发展承压，如何才能快速走出周期底部乃至穿越周期？复盘历史我们看到，诸如茅台、海天、伊利等企业能够在周期底部率先突围实现收入与利润的双成长，其背后原因总结有两点：一是定价权，以产品创新切入细分市场，创造或者满足消费新需求，从而掌控行业/品类的定价权；二是规模化，以规模化对...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 啤酒行业专题报告：从美日啤酒行业的发展，看中国啤酒的高端化进程.pdf

    • 6积分
    • 2022/05/16
    • 732
    • 广发证券

    啤酒行业专题报告：从美日啤酒行业的发展，看中国啤酒的高端化进程。美国：竞争趋缓+消费升级推动1980-1994年啤酒均价CAGR4.12%。根据美国劳工统计局等，零售口径下2019年美国啤酒行业市场规模约6400亿人民币，1952-2019年复合增长3.91%。其中销量复合增长1.03%，均价复合增长2.85%。经历了前期的价格战和并购竞争，美国啤酒行业竞争格局从分散走向集中，1980年行业CR5达到74.47%。受益于竞争格局改善带来产品定价权转移叠加居民消费升级，美国啤酒行业的均价增长在1980-1994年间明显提速，复合增速达4.12%。同期美国啤酒销量受消费者健康诉求提升影响基本维稳。...

    标签： 啤酒

  • 食品饮料行业2021年报及2022年一季报总结：白酒总体稳健、大众品多重压力分化加剧.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/16
    • 249
    • 东北证券

    食品饮料行业2021年报及2022年一季报总结：白酒总体稳健、大众品多重压力分化加剧。Table_Summary]白酒：2021年白酒产量716万千升，同比-3.4%。整体上来看，虽然受到疫情的影响白酒产销量有所下滑，但整体消费升级趋势依然明显，营收及利润仍然实现正增长。从19家白酒上市公司来看，白酒板块营业收入3045.8亿元，同比增长18%；利润1508.8亿元，同比增长18%，全年实现收入利润同比正增长。2022Q1上市白酒企业实现营业收入1123.7亿元，同比增长19%；净利润461.5亿元，同比增长25%，增幅明显。啤酒：2021年A股7家啤酒板块上市公司共实现营收610.1亿元，同...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒

  • 食品行业专题报告：看消费变迁，把握对应投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/16
    • 241
    • 东方证券

    食品行业专题报告：看消费变迁，把握对应投资机会。居家消费日益兴起，高收入人群呈现更强消费意愿。1）分不同年龄群体来看，年轻消费群体居家烹饪有所增多，居家烹饪习惯有所培育；而银发一族正加速步入网购大军。2）分城市来看，一方面，农村居民受疫情的影响较弱，呈现出更强的消费意愿；另一方面，低线城市消费升级趋势有所提速。3）分不同收入群体来看，高收入人群呈现更强的消费意愿。速冻食品、预制菜迎风而起，渠道结构有所分化。1）品类角度，速冻、预制菜在供需两个角度均快速发展，需求侧疫情创造了消费者教育机会，速冻食品、预制菜在日常餐食的渗透加速，供给侧冷链物流体系逐渐完善、厂家纷纷加码；2）渠道角度，消费品行业面...

    标签： 食品

  • 食品饮料行业专题报告：新常态下的食品饮料投资新指南.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/16
    • 401
    • 方正证券

    食品饮料行业专题报告：新常态下的食品饮料投资新指南。我们能否照搬2020年疫情复苏的食品饮料投资策略？2020年新冠疫情首次出现，对整体消费需求产生了深远影响。我们将当时的消费变化划分至三个维度进行分析：创造的消费、递延的社交、消失的需求，取得了市场的认可和验证。面对2022年疫情的再次挑战，在外部环境以及内生发展等都发生变化的当下，若按图索骥去照搬彼时的投资策略只会导致南辕北辙的结果。在本篇报告中，我们将延续上述三个维度的框架，分析两次疫情对食品饮料消费影响的异同，总结出适用于当前环境的食品饮料投资新指南。当前的环境加重了消费投资的不确定性，寻找变化中的不变量。2020年武汉疫情发生两年后，...

    标签： 食品 食品饮料 饮料

  • 佐餐卤味行业深度研究：时势常新，味为大观.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/16
    • 222
    • 长江证券

    佐餐卤味行业深度研究：时势常新，味为大观。中国卤制品历史悠久，产业链遍布全国，尤其山东、江苏、安徽、上海、福建、江西等中东部省份最为聚集。按照消费场景划分，可分为佐餐卤味和休闲卤味，佐餐卤味是传统的卤制品消费品类、休闲卤味是近几十年来兴起的零食化产品，两大赛道各有千秋：1）市场规模：佐餐卤味市场规模相对休闲卤味更大，2021年佐餐和休闲卤制品行业规模分别为1792亿元和1504亿元，但佐餐卤味增速慢于休闲卤味；2）产品差异：佐餐卤味消费场景为居家，用餐时间长、品类偏好更丰富，因此供给侧的品种相对休闲卤味更加多元；3）竞争格局：当前卤制品行业竞争有加剧趋势，参考休闲卤味，佐餐卤味的龙头集中度有进...

    标签： 卤味

  • 食品饮料行业2021年及2022年Q1业绩综述：白酒行业增速回升，大众消费品短期依旧承压.pdf

    • 8积分
    • 2022/05/14
    • 185
    • 万和证券

    食品饮料行业2021年及2022年Q1业绩综述：白酒行业增速回升，大众消费品短期依旧承压。食品饮料行业整体保持稳健增长，行业分化加剧，白酒子行业营收及利润增速双回升。食品饮料行业2021年实现收入、归属母公司净利润分别为9,011.86、1,573.66亿元，分别同比增长11.53%、11.84%;2022年一季度实现收入、归属母公司净利润分别为2,680.89、603.41亿元，分别同比增长7.65%、18.11%.细分子行业，白酒、乳制品、预加工食品2022Q1营收增靠前，分别是19.42%、11.63%、10.31%;白酒、预加工食品、乳品以及啤酒2021Q1归母净利润增速位居前列，分别...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒

  • 乳品行业分析：不惧风雨，回归本源.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/14
    • 574
    • 国元证券

    乳品行业分析：不惧风雨，回归本源。乳品行业是一个超6000亿规模的大行业，产业链复杂程度在食品饮料行业位居第一，属于稳健成长行业，但有时候，我们的研究，容易迷失在复杂的产业链细节中。所以，隔一段时间，我们需要回归本源，回头俯瞰一下乳品行业的全貌，以更好地深度思考乳品行业的未来。回归乳品本源，整体壁垒看规模经济，细分壁垒看乳品差异化1）回归乳品本源：整体壁垒来源于规模经济，细分行业壁垒来源于乳品的产品口感差异化、产品健康效果差异化、原奶质量差异化等。从产业链最上游的饲料种植，到产业链中游的牧场养牛生产生鲜乳，到产业链下游的乳品加工企业生产各类乳制品，最终通过KA、流通、新零售等渠道到达消费者。从...

    标签： 乳品

  • 速冻食品行业深度报告：从品类属性出发，探讨速冻米面发展规律.pdf

    • 6积分
    • 2022/05/13
    • 1142
    • 东方证券

    速冻食品行业深度报告：从品类属性出发，探讨速冻米面发展规律。速冻米面品类：便利性、经济性与口味的平衡。在需求端，与火锅料、预制菜、冷冻烘焙相比，速冻米面定位于泛主食饱腹需求，这一方面造成下游场景拉动的增长斜率更平缓、B端成本更敏感，但另一方面主食的差异化程度不像菜肴一样多元，性价比能够成为重要的评价维度；在供给端，速冻米面上游相比火锅料更偏大宗，且其本身价值就在于对手工的还原，因此降成本主要依靠提高生产环节效率。成长路径：餐饮工业化殊途同归，不同路径影响价值链分配。过去我国速冻米面市场以满足C端需求为主，近年来随着餐饮连锁化趋势加速、外卖渗透率提高，B端需求迎来快速增长，除行业共性驱动力外，细...

    标签： 速冻食品 食品

  • 预制菜行业专题报告：疫情反复之际，预制菜渗透率加速提升.pdf

    • 6积分
    • 2022/05/13
    • 432
    • 东亚前海证券

    预制菜行业专题报告：疫情反复之际，预制菜渗透率加速提升。疫情反复之下，传统餐饮行业受到较大影响。近期全国多地疫情散点复发，线下餐饮行业受到较大影响。上海自4月1日起规定餐饮经营场所暂停堂食，北京市本轮疫情开始于4月22日左右，4月29日起北京餐饮经营单位暂停堂食服务。在消费者堂食受到限制的情况下，传统餐饮业或将受到较大的影响。疫情扰动下预制菜供需两旺，渗透率有望加速提升。在B端需求方面，长期来看其需求不断增强，2021年国内外卖渗透率为19.92%，较2015年提升15.27pct，外卖的发展使得餐饮企业对出餐速度的要求更高，且团餐市场的发展也将带来对于预制菜更大的需求，根据艾媒咨询数据，20...

    标签： 预制菜

  • 食品饮料行业2021年报及2022一季报总结：白酒营收稳健增长，大众品盈利改善初现.pdf

    • 7积分
    • 2022/05/12
    • 170
    • 东亚前海证券

    食品饮料行业2021年报及2022一季报总结：白酒营收稳健增长，大众品盈利改善初现。2022Q1食品饮料板块盈利弹性释放，归母净利润实现高增。从食品饮料板块整体表现来看，2021年板块整体营收与归母净利润增速呈现前高后低，受到疫情零星反复及大众品原材料价格上涨等因素的影响，企业2021年H2营收与归母净利润承压。大众品企业纷纷以提价、锁定上游原材料成本价格等方式应对，2022Q1逐步反应到报表端。当下来看，由于疫情反复严重在3月下旬，对板块Q1整体营收影响有限，2022Q1申万食品饮料指数营业收入/归母净利润分别增长11.04%/20.38%。行业归母净利润实现高增，增速环比上行6.43pct...

    标签： 食品 食品饮料 饮料 白酒

  • 啤酒行业专题报告：啤酒行业的盈利改善行至何处？.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/11
    • 197
    • 长江证券

    啤酒行业专题报告：啤酒行业的盈利改善行至何处？啤酒板块在2017~2021年保持了连续的价增态势，主要的啤酒公司均实现了10%以上的累计价增，龙头公司（青啤、华润）的累计价增达20%左右，较快的价增未来能否延续？啤酒的产品主流档次仍然以中低档为主，升级潜力仍然可观。截至2021年非现饮的消费均价仍然仅为5元/500ml，也就是说从目前的产品消费档次看，国内最主力的消费量仍然是来自中低端的产品，而当前各家啤酒厂商主推且加速放量（内部占比保持提升）的大单品，则多定位于次高以上价格（6~10元），随着8元的新主流取代5元的老主流，预计仍可给行业带来60%左右的价格升幅；此外，行业的高端、超高端价格带...

    标签： 啤酒

  • 白酒行业酱酒深度报告：酱酒乘风而行，龙头强者恒强.pdf

    • 7积分
    • 2022/05/11
    • 1468
    • 中信证券

    白酒行业酱酒深度报告：酱酒乘风而行，龙头强者恒强。溯历史：不负匠心与光阴，厚积薄发露锋芒。酱香型是中国白酒四大基本香型之一，拥有深厚的历史文化积淀，在生产上具有周期长（至少五年以上）、要求严的稀缺特征。2021年，酱酒行业实现收入1900亿元/产量60万吨，占白酒行业比例33%/8%，过去5年CAGR约17%/11%（行业11%/2%）。过去30年的发展中，酱酒始终坚守匠心、追求卓越品质，并在茅台带动下厚积薄发，展露锋芒。2008年以前：大众对酱酒的认知更多局限于茅台，较多酱酒企业处于生产和积累的阶段；2008-2012年：茅台引领第一波酱酒热潮，其他酱酒企业开始“走出来&rdqu...

    标签： 白酒
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