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食品行业专题报告：看消费变迁，把握对应投资机会。居家消费日益兴起，高收入人群呈现更强消费意愿。1）分不同年龄群体来看，年轻 消费群体居家烹饪有所增多，居家烹饪习惯有所培育；而银发一族正加速步入网购 大军。2）分城市来看，一方面，农村居民受疫情的影响较弱，呈现出更强的消费意 愿；另一方面，低线城市消费升级趋势有所提速。3）分不同收入群体来看，高收入 人群呈现更强的消费意愿。

速冻食品、预制菜迎风而起，渠道结构有所分化。1）品类角度，速冻、预制菜在供 需两个角度均快速发展，需求侧疫情创造了消费者教育机会，速冻食品、预制菜在 日常餐食的渗透加速，供给侧冷链物流体系逐渐完善、厂家纷纷加码；2）渠道角 度，消费品行业面临较大的渠道变革：一方面，整体看，疫情使得线上渠道渗透率 加速提升；另一方面，线上各新兴渠道发展发生分化，线下渠道则面临客流分布的 改变，或影响消费品企业的渠道铺设策略。

在疫情反复带来的消费场景受限、收入预期改变、消费者信心不足等诸多因素下， 消费品行业普遍承压，或将加速行业出清。1）社服板块，以酒店行业为例，从 2019 年下半年起，三大酒店集团开店步伐就已经加速，疫情冲击加快了中小单体酒 店的出清，头部连锁品牌的领先优势有所扩大，连锁化率提升、龙头集中度提升的 逻辑得到进一步强化。2）食品行业，中小企业在行业压力下加速出清，而龙头企业 加速产能及渠道扩张，行业集中度加速提升。