食品饮料行业深度报告：短期看精耕能力和赛道空间，长期看公司规划和竞争力提升.pdf

食品饮料行业深度报告：短期看精耕能力和赛道空间，长期看公司规划和竞争力提升。随着经济腾飞与人民生活水平的快速改善，消费者在餐饮品质、 用餐效率、用餐成本以及增值服务等方面提出更高要求，倒逼 餐饮企业主追求更高的原材料与餐调稳定性、更快的出餐速度 以及更合理的成本控制，由此，餐饮产业链企业迎来重要发展 机遇。

连锁餐饮借助品牌效应，获得消费者信任，规模跃迁与品牌力、 渠道力持续提升不断形成正反馈，背后是食材端、生产端及配 送端的高效配合，缺一不可。食材企业自建供应链集中养殖， 从原料端缩短供应链，节省成本；央厨工业化，为 B 端客户节 省后厨面积及人员支出，助力 B 端客户降本增效；冷链物流技 术为半成品储存与运输提供可靠保障。连锁餐饮的加速扩张， 为餐饮产业链上下游企业带来广阔发展空间。

在餐饮产业品牌化、连锁化、品类壁垒模糊化的发展趋势下， 我们认为可以从以下五个维度来辨识产业变革中的未来赢家： 1）原业务仍属于增量市场，新业务景气度高、长期空间大；2） 公司基本盘牢固，未来发展逻辑清晰，客户维度从大 B 向中小 B 渗透、定制化与标准化并举，产品维度从战略大单品向多品 类乃至全品类扩张，产业链角度从低附加值、同质化环节向高 附加值、差异化环节延伸；3）竞争格局较好，主营业务竞争优 势突出，且具备持续进化能力；4）产品力强劲，替代需求大， 例如速冻米面制品对传统手工的米面替代、冷冻面团对手工现 烤或长保标品的替代；5）供应链定制化、协同服务能力，对餐 企研发生产赋能。

我们建议关注兼具成长性与稳定性的安琪、海天、安井等平台 型龙头，具有独特竞争优势的“小而美”公司千味央厨与日辰 股份，以及产业链延伸、破圈再进化的龙大美食亦值得期待。 同时，具备品牌势能、研发优势以及定位清晰的餐企同样值得 关注，主要系预制菜新业务在自身优势赋能下具有较高的成功 率，而爆品的放量增长将打开公司成长天花板，同时餐食业务 稳定性较好，连锁化发展趋势下，提供了业绩安全垫。