2025年小米集团研究报告：AI赋能人车家生态，汽车打造公司成长第二极

1 消费电子领先企业，AI 全面赋能“人-车-家”生态

小米集团于 2010 年成立，是一家以智能手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的消费电子 和智能汽车制造公司，集团业务已进入全球逾 100 个国家和地区。作为全球领先的科技企业， 公司每年为全球用户提供数亿计的智能终端设备，包括智能手机、汽车、电脑、平板、家电、 IoT设备等。公司自 2021 年起，智能手机销售量连年稳居全球前三。

公司近六年营收稳步增长，年复合增速为 12.2%。疫情期间远程办公、在线娱乐等需求 强力拉动，2021 年公司收入增长加速至 33.5%。随着各国疫情后逐步放开，消费电子需求 经历两年透支后有所疲软，行业周期下行，公司 2022-2023 年收入有所下滑。公司持续执行 稳健进取的经营策略，并积极拓展新业务领域，2024 年实现收入 3659 亿元，同比增长 35%， 经调整净利润 272.4 亿元，同比增长 41.3%，近六年经调整净利润年复合增速 18.8%。公司 经营改善显著，2024 年收入利润均创历史新高。

公司盈利水平不断提升。公司业务结构持续优化，推动毛利率从 2019 年的 13.9%提升 至 2024 年的 20.9%。经营效率的提升和费用端的优化，带动公司净利率从 2019 年的 5.6% 提升至 2024 年的 7.4%。 中国大陆地区是公司最主要的销售区域，2024 年占整体收入的 58%。除中国外的亚太 区、欧洲、非洲等是主要境外市场。

公司的业务结构分为：智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务和高科技电动汽车 四大业务板块。智能手机业务是公司第一大业务，常年收入占比在 52%以上，毛利润占比超 31%。IoT 与生活消费产品占收入比重基本保持在 28%左右，近六年收入年复合增速达到 10.9%。互联网服务占收入比例为 10%左右，近六年收入年复合增速 11.5%，其毛利润规模 为公司最大，占整体毛利润比例超 34%；汽车业务为 2024 年新开拓业务，收入比例为 8.9%。

小米集团的 AI 战略呈现出多应用场景赋能、深度融合的布局，主要分为两大核心板块 及底层支撑体系：

“OS x AI”：终端场景深度赋能

在“人-车-家”生态中，AI 与小米澎湃 OS 紧密结合，形成 AI+OS 生态。 个人终端：手机端实现识屏圈搜、跨应用操作等功能，平板电脑支持 AI 写作与会 议纪要，智能手表可手势操作，提升交互便捷性与智能化体验。 汽车领域：涵盖智能驾驶、智能座舱及智能制造，推动汽车向更智能、更便捷的移 动空间演进，强化“人-车-家全生态”的联动。 智能家居：智能电视智能搜索、空调灵云智控、智能音箱 AI 大模型问答等功能， 让家居设备更懂用户需求，打造高效智能的居家场景。 “OS x AI”以用户体验为核心，通过 AI 技术使终端产品更智能易用，增强用户对小米生 态的粘性。

“信息化 x AI”：企业运营效率革新

AI 技术渗透至企业运营各环节： 产品研发：优化集成供应链、提升开发与设计能力，缩短研发周期，降低成本，加 速产品迭代。 销售与服务：提供新零售模式、智能客服、精准营销策略等服务，提升用户购物体 验与销售转化率，增强市场响应能力。 集团运营：在人力、财务、法务等领域应用 AI，实现流程自动化、决策智能化，提 高运营效率与管理精度。 “信息化 x AI”通过 AI 技术优化企业内部流程，提升整体运营效能，增强市场竞争力。

底层支撑：AI 核心技术与基建

核心技术：以 AI 大模型为核心，结合视觉、声学语音、多模态模型等，为上层应 用提供技术底座，确保 AI 功能的精准与智能。 基建层面：AI 平台与框架基建，为技术研发与应用落地提供稳定、高效的环境，支 撑整个 AI 战略的持续发展。 小米集团的 AI 战略全面覆盖用户终端与企业运营，通过技术与场景的深度融合，不仅 提升了用户体验，还优化了企业内部效率，展现了其在智能时代以 AI 驱动创新、构建生态 壁垒的决心，为“人-车-家”全生态战略目标的实现奠定坚实基础，助力小米集团在多领域 保持领先地位。

2 高端化提升手机盈利，AI 手机未来可期

2.1 国产品牌手机龙头，稳步推进高端化战略

小米是全球第三大手机厂商。根据 IDC 统计，小米手机出货量从 2019 年 1.2 亿部增长 至 2024 年近 1.7 亿部，年复合增速达 6.6%，高于行业平均水平。小米手机连续 18 个季度 位居全球智能手机出货量前三，2024 年市场份额为 13.8%，在国产手机品牌中位列第一。

小米手机在全球主要区域市场处于领先地位。小米在中国大陆、东南亚、中东、印度、 欧洲、非洲、拉美等全球主要市场占据着重要的地位，市场份额均超过 10%；其中，中东、 非洲、拉美的市场份额近三年持续上升。小米的智能手机在全球 56 个市场的出货排名前三， 在 69 个市场排名前五。小米手机海外市场早期布局欧洲和印度，具有良好的用户基础。目 前小米手机在欧洲和印度的市场份额分别为 19.6%和 17.1%，排名第三和第二位。

小米集团持续深耕国际新兴市场。小米手机在非洲市场的出货量增长最快，从 2023 年 的 610 万台增长至 2024 年的 840 万台，同比增速超 38%，位列非洲市场的品牌第三；东南 亚市场 2024 年出货 1630 万台，同比增长 25.8%；拉美市场是仅次于中国大陆的第二大市 场，2024 年小米手机在此地区的出货量达到 2270 万台，同比增长 19.8%；中东市场 2024 年出货 1090 万台，同比增长 17.7%，是该区域市场出货量第二大品牌。

中国大陆地区是小米手机的最大销售市场，2024 年出货 4190 万台。小米在中国大陆地 区的市场份额连续 4 个季度保持增长，从 2023 年四季度的 12.8%提升至 2024 年四季度的 15.8%，增长 3 个百分点。2024 年小米手机在中国大陆市场出货量位居第六，但在头部品牌 中小米的增长仅次于华为，达到 17.8%。

走高端化路线是小米集团智能手机业务增长的重要驱动力。小米近年来稳步推进其智能 手机高端化战略，手机平均售价（ASP）从 2019 年的 994 元提升至 2024 年的 1135 元。受 此影响，小米手机的毛利率从 2019 年的 7.2%增长至 2024 年的 12.7%，盈利能力显著提升。

中国大陆智能手机高端化趋势加速，小米稳步推进手机高端化战略。中国大陆地区的高 端智能手机（3000 元以上的机型）销售比例逐年提升，从 2021 年的 17%增长至 2024 年的 23.3%，其中 2024 年四季度达到了 29%。小米手机在 4000-5000 元价位的手机销售比例从 2022 年 14.9%提升至 2024 年 24.3%，5000-6000 元价位的手机出货比例从 2022 年 3.4% 提升至 2024 年 9.7%。

生成式 AI 和 LLM 的飞跃发展，深刻变革了个人生活与工作模式。智能设备作为人工智 能触达终端用户的终极载体，正成为 AI 未来发展落地的重要突破口。AI 手机将 AI 模型/应用 与手机结合，为手机产业带来创新变革，或带来智能手机行业新一轮的创新周期。 小米手机发力 AI 模型本地化部署，形成了以超级小爱为核心、端云协同为特色的智能 生态体系。通过 AI 模型与澎湃 OS 深度融合形成的 HyperAI，小米手机提供了 AI 写作、文 生图、AI 写真、智能翻译、AI 备忘录、AI 识音、AI 搜图等多项 AI 功能。

2.2 重回增长态势，高端化提升盈利能力

小米智能手机业务收入从 2019 年的 1221 亿元增长至 2024 年的 1917.6 亿元，CAGR 为 9.5%。其中，受远程办公、在线娱乐等需求推动，小米手机业务 2021 年达到历史最高， 收入为 2088.7 亿元，同比增长 37.2%；此后经历了两年的行业下行周期调整，小米手机业 务在 2024 年重回增长，2024 年收入同比增长 21.8%。 随着手机高端化战略的推进，小米手机的毛利率近两年超过了 12%，单机毛利润从 2019 年的 71.3 元增长至 2024 年的 143.6 元，CAGR 为 15%。随着品牌高端化持续推进、AI 手 机赋能带来价值量的提升，小米智能手机业务的盈利能力预计持续向好。

3 汽车业务打造公司成长第二极

3.1 汽车业务战略布局

小米汽车秉持“从底层核心技术出发，十倍投入，认认真真造一辆好车”的信念，全力 构建“人车家全生态”，为用户带来全新出行体验。

在这一战略布局中，品牌力与高端化战略是重要支撑。小米致力于提升品牌形象， 凭借高端化战略进军中高端市场，塑造独特的品牌标识，增强市场竞争力。

研发能力是核心驱动力。小米深耕底层核心技术，坚持全栈自研智能驾驶，投入大 量资源攻克技术难题，确保在动力、续航、智能驾驶等关键领域保持领先，为车辆 的高性能与安全性筑牢根基。

产品方法论体现用户关怀。通过精准的用户洞察，深入了解消费者需求，打造符合 市场期待的“爆品”。同时，强化供应链管理，优化生产流程，保障产品质量与交 付效率。 

集团资源协同则整合各方优势，加强渠道建设，拓展销售与服务网络，让用户更便 捷地接触和体验小米汽车。

“人车家全生态”将人、车、家紧密相连，以技术为纽带，实现多场景智能联动。比如， 用户可通过手机远程控制车辆，车内也能无缝连接智能家居设备，让出行与生活完美融合。 这种创新模式不仅提升了用户体验，还为小米汽车在竞争激烈的市场中开辟出独特赛道，开 启智能出行新时代，助力小米在汽车领域实现“全球前五”的目标，为用户创造更多价值。

3.2 小米 SU7 供不应求，25 年销售目标翻倍

小米汽车经过十余年的潜心布局，经历了从早期探索与生态铺垫、到正式入局、再到上 市交付等多个阶段，持续突破，现已成为国内不可忽视的一股造车新势力。在前期探索阶段， 小米通过顺为资本参与了蔚来、小鹏等新势力的早期融资，深度接触了智能电动车技术。2021 年 3 月 30 日，小米集团宣布成立全资子公司“小米汽车有限公司”，首期投资 100 亿元，并 计划未来十年投入 100 亿美元，雷军亲任 CEO，小米开始正式介入造车。 依托小米生态链优势，聚焦智能驾驶、电池技术与车机互联，小米汽车组建了超 3000 人的研发团队，自研了电机（小米超级电机 V6/V6s）、智能底盘、800V 高压平台及 Xiaomi HyperOS 系统等。2021 年 8 月，小米收购了自动驾驶公司深动科技，布局端到端智驾系统。 2023 年 12 月 28 日，小米汽车技术发布会推出五大核心技术，包括 CTB 一体化电池、超级 电机、9100t 超级大压铸技术、Xiaomi Pilot 智驾系统、智能座舱系统等，并发布了其首款车 型小米 SU7。 小米 SU7 上市创多项行业记录。2024 年 3 月 28 日，小米 SU7 正式上市，售价 21.59~29.99 万元，27 分钟大定破 5 万辆，创行业纪录。小米在 2024 年全年交付近 13.7 万辆 SU7，并创造了新车企十万台的最快下线记录。 小米汽车供不应求，叠加新车型上市， 2025 年目标交付超 35万台。从 2025 年前三个 月的交付情况看，小米汽车已交付超 7.5 万辆，3 月份单月交付 2.9 万台，如按此趋势持续 下去，小米有较大概率完成全年交付目标。

3.3 精准定位打造爆款车型，新车上市值得期待

小米 SU7 是小米集团的第一款汽车，定位于 C 级豪华科技轿车，是目前市面上少有的 国产纯电动轿跑。小米 SU7 搭载 HyperEngine V6/V6s 超级电机，零百加速最快 2.78 秒， 最高车速 265km/h。SU7 采用 CTB 一体化电池技术，其 CLTC 续航最高 830km，支持 800V 高压平台，15分钟补能最多 510km。车身采用碳纤维扰流板和低滚阻轮胎，风阻系数 0.195Cd， 超越特斯拉 Model S 的 0.208Cd。SU7 Pro 和 Max 版智驾系统标配激光雷达和英伟达双 Orin-X芯片，算力达 508TOPS，支持城市 NOA、端到端代客泊车等功能。智能座舱方面， SU7 标配 16.1 英寸中控屏和 7.1 英寸翻转式仪表屏，Max 版配备 56 英寸 HUD；SU7 全系 搭载高通骁龙 8295 芯片，支持小米澎湃 OS 的生态联动（与手机、智能家居等）。

与市面上的主流竞品相比（详细规格对比参见图 27），小米 SU7 在车身空间、风阻系数、 百公里加速性能、CLTC 续航里程、智能座舱、生态等方面具备比较优势。

2025 年 2 月，小米正式发布 SU7 Ultra，定价 52.99 万元，对标特斯拉 Model S Plaid、 保时捷 Taycan 等高端跑车品牌。小米 SU7 Ultra 百公里加速 1.98 秒，最大马力 1548ps， 设计最高时速 350km/h。小米 SU7 Ultra 采用超级三电机系统、赛道级高功率电池包和散热 系统，纽北调教底盘系统。与竞品相比，小米 SU7 Ultra 在车身空间、风阻系数、百公里加 速性能、快充速度、动力性能、智驾配置等方面具备一定的优势。 小米 SU7 Ultra 首销大超预期，3 天大定订单超 1.9 万辆，3 天锁单超 1 万辆。2025 年 3 月，小米 SU7 Ultra 正式开启交付。目前，小米 SU7 Ultra 在细分市场已成为爆品。 此外，小米预计将于 2025 年上市第一款 SUV 小米 YU7，市场关注度高。我们认为， 小米 YU7 在小米品牌加持、以及 SU7 成功的背景下具有爆品的潜质，有望在 SUV 这一最 大车型市场中占据一席之地。

小米汽车产品的成功，离不开其自研的五大核心技术：超级电机，高压平台，超级大压 铸，智能驾驶，智能座舱。

超级电机（HyperEngine）：V8s 电机采用 27200rpm 超高转速设计，效率达 98.11%， 零百加速 2.78 秒；散热创新方面，采用双向全油冷散热+S 型立体油路，确保连续 弹射起步性能不衰减。

高压平台（HyperCharge）：采用 800V 全域碳化硅设计，充电功率达 600kW，5 分钟补能 220km，并兼容 400V 充电桩；电池设计方面，CTB 一体化电池技术集 成效率 77.8%，释放了 17mm 车内空间，支持- 20℃低温加热。此外，小米自建超 级充电站，2025 年将覆盖全国主要城市，并兼容第三方充电桩。

超级大压铸（HyperCasting）：设备集群包括 9100 吨锁模力压铸机和 60 台配套设 备，72 个零件一体化成型，焊点减少 840 个，生产效率提升 45%；小米自研泰坦 合金，支持 30%循环铝，碳减排 352.53kg / 零件，强度提升 20%，实现了材料端 的突破。

智能驾驶（Xiaomi Hyper Autonomous Driving）：采用激光雷达、毫米波雷达、超 声波雷达和高清摄像头等多传感器设计；采用英伟达双 Orin-X 芯片，算力高达 508 TOPS，支持 BEV 变焦、道路大模型、超分辨率占用网络等，支持城市 NOA 功能。

智能座舱（Xiaomi HyperOS）：硬件方面，内置高通骁龙 8295 芯片，具有 30 TOPS 的 AI 算力，标配 16.1 英寸中控屏和 7.1 英寸翻转式仪表屏，Max 版本含 56 英寸 HUD，支持 iPad 无线投屏；生态方面，兼容小米生态设备，支持 CarPlay、AirPlay， 后排拓展小米 Pad 原生车机系统。

3.4 产能扩充助力交付，积极拓展销售渠道

小米汽车工厂坐落于北京亦庄经济技术开发区，占地面积 71.8 万平方米，包括研发试 验基地、新能源车专属打造的六大车间，总长 2.5km 的测试跑道，还有小米汽车工厂店，是 集研发、生产、销售、体验于一体的智造园区。小米汽车工厂针对新能源领域专属打造压铸、 冲压、车身、涂装、电池、总装等六大车间，实现一体化压铸后地板、CTB 电池等关键器件 的自主生产；同时引入超过 700 个机器人，以先进的自动化生产实现高品质交付，基本实现 关键工艺 100%自动化运行。

当前产能供不应求，积极扩产以应对海量订单需求。根据汽车之家的资讯，小米汽车亦 庄工厂一期设计产能为 15 万辆/年；目前小米汽车月交付量超 2 万辆，高于现有产能水平， 处于供不应求的状态。小米汽车二期工厂于 2024 年动工，目前还处于扩建当中，预计 2025 年竣工投产。

积极拓展汽车销售网络，单店月销量超 150 辆。根据小米官方公布的数据，截至 2025 年 2 月，小米汽车全国销售门店达 235 家，覆盖 65 个城市，相比一年前门店增加了近 3 倍。 公司计划 4 月新增 33 家门店。按单店销量来计算，小米汽车门店的单店月销量最高达到 155 辆。截止 2025 年 3 月 31 日，小米在全国已有 127 家服务网点，覆盖全国 75 个城市。

3.5 汽车收入快速增长，单车盈利能力优异

自 2024Q2 开启交付以来，小米高科技电动汽车业务逐季上升，收入从 2024Q2 的 63.7 亿元增长至 2024Q4 的 166.6 亿元，单季度环比呈现加速增长态势，且三四季度环比增速超 50%。随着收入扩大、规模效应的带动、供应链管理优化、以及对工厂生产潜力的挖掘，小 米汽车的毛利率呈现逐季提升的态势，2024Q2-2024Q4 汽车业务单季度毛利率分别为 15.4%、17.1%、20.5%。 从单车获利能力看，小米汽车的单车收入稳定在 23.4 万-24.5 万元之间，单车毛利润在 3.6 万-4.9 万元。作为智能电动汽车领域的新入局者，小米的盈利能力目前处于行业较为优 秀的水平。随着产能的爬坡、交付量的提升、以及高阶车型的上市，小米汽车的盈利能力依 然有良好的成长空间。

4 AIoT 平台生态影响力持续提升，大品类驱动成长

小米是全球领先的消费级 AIoT平台。从连接设备数、拥有 5 个及以上连接至小米 AIoT 平台的设备用户数、米家/小爱同学月活等数据看，小米 AIoT平台的用户参与度、设备连接 规模及生态影响力的快速提升，为小米构建“人车家全生态”提供了关键支撑，也进一步巩 固了其在全球消费级 AIoT领域的领先地位与发展潜力。 连接设备数持续攀升：小米的连接设备数从 2020Q1 的 2.5 亿增长至 2024Q4 的 9 亿， 五年增长 2.6 倍，且单季度同比增速保持在 22%以上，显示设备接入规模扩张迅速，平台对 用户吸引力持续增强，为“人车家全生态”战略奠定了广泛的设备基础。 多设备用户数显著增长：拥有 5个及以上连接至小米 AIoT平台的设备用户数从 2020Q1 的 460 万增长至 2024Q4 的 1830 万，增长近 3 倍。这表明用户对小米生态的依赖加深，更 愿深度融入智能生活场景，凸显了小米 AIoT设备间协同体验的优势，用户粘性不断增强。

米家 APP 月活用户稳步提升：米家 APP 月活跃用户从 2020Q1 的 4000 万增至 2024Q4 的 1 亿，增长了 1.5 倍。用户高频使用米家 APP 管理智能设备，对小米智能家居的使用习 惯日益巩固，平台在用户日常智能生活中的重要性不断提升。 小爱同学月活用户稳定增长：小爱同学月活跃用户从 2020Q1 的 7050 万增至 2024Q4 的近 1.4 亿，实现了 94.5%的增长。智能语音交互在智能家居控制中愈发普及，用户对语音 指令操控设备的接受度和使用率不断提高，体现了小米在智能交互技术上的优化与用户认可， 为全生态的便捷体验提供有力支持。

IoT与生活消费产品中，智能大家电、平板电脑、可穿戴设备是最为重要的几个大品类。 智能大家电：高速增长，市场突围。2024 年小米空调出货超 680 万台，同比增长超 50%； 冰箱出货超 270 万台，同比增长超 30%；洗衣机出货超 190 万台，同比增长超 45%，均创 历史新高。小米智能大家电在市场中高速扩张，空调、冰箱、洗衣机出货量显著增长，反映 出小米大家电产品竞争力与用户认可度的提升，成为 IoT与生活消费产品业务的重要增长极。 平板：增速领跑，份额跃升。根据 Canalys 数据，小米平板电脑 2024 年全球出货 9200 万台，市场份额 6.2%，全球排名第五，中国大陆地区排名第三，出货量同比大幅增长 73%， 增速在全球前五厂商中最快。小米平板快速抢占市场份额，在竞争激烈的平板领域脱颖而出， 显示其产品在性能、性价比等方面契合市场需求，品牌影响力逐步扩大。

可穿戴设备：全球领先，技术驱动。根据 Canalys 数据，2024 年小米的可穿戴腕带设 备全球出货量排名第二，大陆地区第二；TWS 耳机全球第三，大陆地区第一。小米在可穿 戴领域占据领先地位，腕带与 TW 耳机的市场排名体现了其生态优势与技术积累。TWS 耳 机新品 Xiaomi Buds 5 Pro 搭载双功放三单元声学系统，可实现面对面翻译和同声传译，进 一步强化产品竞争力，巩固市场地位。

在家电、平板、穿戴设备等大品类增长等带动下，小米 IoT与生活消费产品业务收入从 2019 年的 620.9 亿元增长至 2024 年的 1041 亿元，CAGR 为 10.9%。毛利率也呈现逐年提 升的态势，从 2019 年的 11.2%提升至 2024 年的 20.3%。

5 用户规模扩张+收入结构优化，互联网业务稳健增长

小米互联网服务业务收入从 2019 年的 198.4 亿元增长至 2024 年的 341.2 亿元，CAGR 为 11.5%，呈现稳步增长的趋势。互联网服务是小米集团利润率最高的业务，是小米集团利 润的主要来源之一，近两年毛利率超 74%。

小米的互联网服务业务的收入来源主要依靠手机、电视等硬件上承载的广告、游戏等。 其中，广告收入贡献最大，2024 年占互联网服务业务比例超 70%，2019-2024 年的 CAGR 达到 18.2%，是小米集团增长最快的细分业务之一。 小米在境外市场拓展成效显著。境外互联网服务收入规模持续扩大，整体保持强劲增长 态势，从 2021 年的 50 亿元翻倍增长至 2024 年的 110 亿元，CAGR 高达 30%，反映出小 米在国际市场的互联网服务渗透力在不断增强。

MIUI 全球用户基数大幅扩张，为小米集团的互联网服务提供庞大的用户基础。用户活 跃度提升，支撑广告、增值服务等变现，驱动互联网服务收入持续增长。小米全球互联网月 活用户数从 2019 年的 3.1 亿增长至 2024 年的 7 亿，实现 126.5%的增长。 中国大陆月活用户数方面，从 2019 年的 1.1 亿增长至 2024 年的 1.7 亿。中国内地市场 稳步增长，月活用户数持续提升，体现小米在中国本土市场的互联网服务需求稳定释放，用 户付费意愿和使用频率增强。

整体来看，小米集团的互联网服务业务呈现“用户基数扩大——收入多元增长——境内 外协同发展”的良好态势，用户规模扩张与收入结构优化共同推动业务增长，境内外市场齐 头并进，为集团的长期发展提供有力支撑。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）