2026年汽车行业端侧AI投资展望：特斯拉引领物理AI产业变革，无人驾驶价值链及空间跃迁.pdf

2026年汽车行业端侧AI投资展望：特斯拉引领物理AI产业变革，无人驾驶价值链及空间跃迁。我们看好26年特斯拉引领全球物理AI端侧（智能驾驶及机器人）变革，随着智驾端到端大模型率先跑通，公司有望进 入新一轮加速成长周期，商业模式从硬件产品销售延伸至软件订阅及出行运营，25年Q4部署的FSD V14已达到准L4水平， Robotaxi即将无人规模化运营，FSD订阅率从12%加速提升，Optimus Gen3定型发布后开始规模量产，下一代AI5/AI6端 侧芯片性能跃升进一步加速物理AI能力迭代。

我们认为2-3年内L3有条件/L4无人驾驶有望完成技术突破并加速普及，Robotaxi商业模式将跑通，产业价值链将向智 驾解决方案提供商及流量出行平台商集中，看好具备软硬一体解决方案能力的主机厂及Tier1、出行平台及运营商、芯片 等自主可控、激光雷达及线控底盘等增量零部件，主机厂科技属性有望重估。

AI产业链投资有望从算力基础设施、大模型逐步延伸到物理AI端，特斯拉引领商业化变革。汽车物理AI横跨无人驾驶及人形机 器人两大数万亿级美元市场，特斯拉从23年Q4发布FSD V12全新智驾端到端大模型和Optimus Gen2人形机器人，历经2年技术/ 产品创新迭代将开启0-1商业化，26年Robotaxi将力争实现无人规模化运营，Optimus Gen3将首发并规模量产： 1）FSD自动驾驶/Robotaxi：截至25Q3末，FSD累计行驶里程已接近100亿km，安全性是美国平均的5-8倍；10月已开始部署V14， 12月底奥斯汀Robotaxi开始无安全员运营；26年4月低成本Robotaxi定制车型Cybercab将开始量产投放，FSD有望获批中国和欧 洲全面本地化训练部署。25年特斯拉利润预计约50亿美元，我们测算30年FSD订阅及Robotaxi均有望分别贡献毛利超百亿美元。 2）Optimus人形机器人：26Q1计划完成Gen3设计定型，下半年开始规模量产，全年产量目标5万台，产线规划年产能百万台。 机器人大脑与智驾大模型技术路径同源，特斯拉具备芯片、软件算法等物理AI全栈自研自制能力，依托FSD大模型、xAI的Grok大 语言模型、 Cortex强大算力资源等优势，Optimus的AI能力将占据领先身位并铸就更深护城河。