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小米集团跟踪报告：如何看待小米汽车的机会与挑战？脉络梳理：造车进展持续超预期，产品发布在即。2021 年 3 月，小米正式宣布 进入智能电动车行业，并计划于 2024 年上半年实现量产，伴随团队、技术、工 厂、资质陆续到位，小米首款智能电动汽车发布在即。1）核心团队：小米当前 管理团队主要来自于内部骨干以及外部招揽，吸纳了来自宝马、吉利、极狐等 车企的顶尖人才。伴随研发、供应链、品牌、市场、销售等核心环节管理团队 日益完善，小米汽车核心团队及组织架构亦趋于稳定和成熟。2）研发人员：截 至 2023 年 Q2，小米汽车相关研发人员已接近 3000 人（同比+100%）；2023 年，公司预计汽车等新业务费用投入将达到 75-80 亿元，符合此前首期投资 100 亿的开支目标。3）工厂建设：根据第一财经，小米汽车工厂分两期建设，一期 占地面积接近 72 万平方米，2022 年 4 月开工，2023 年 6 月竣工；二期计划 2024 年动工，2025 年完建。4）造车牌照：2023 年 8 月 24 日，路透社报道， 小米汽车获得国家发改委批准生产电动车；根据极果网，有知情人士表示小米 最迟可以在年底拿到工信部的批文，届时小米汽车能够投入全线量产。因此， 雷军 10 月 25 日在微博表示：小米汽车目前进展非常顺利，明年上半年正式上 市。我们认为，小米汽车已经准备充分，产品发布在即。

行业分析：新能源车快速渗透，后来者仍可能份额居上。根据中汽协数据，2022 年我国新能源车销量达 688.7 万辆，渗透率达 25.64%，超过同期全球新能源车 13.05%的渗透率。近三年（2021~2023 年），我国新能源车渗透率呈现月度上 升的总体发展趋势，2023 年 8 月，我国新能源车销量达 258.2 万辆，渗透率达 32.8%。我们认为，中国新能源车有望保持快速发展的行业趋势，并在 2025 年 实现约 50%的渗透率。根据 Bloomberg 数据，蔚来、小鹏、理想三家新势力企 业，2022 年市场占有率约 6%，市场竞争逐步加剧，参与者份额和排名也在持 续变化。从手机市场发展历史的结构上看，先发者未必走到终局，而后发者也 仍有追赶机会，我们认为造成这一现象的核心原因是技术革命，手机的智能化 为后发者提供了新的机会，对应汽车市场亦有望呈现类似局面。在价格带方面， 我们认为，在 25-40 万元价格区间，新能源车渗透率较高但车型较少；在 25 万 元以下价格区间，新能源车渗透率有望得到进一步提升，15-40 万元的价格区间 对于后来者仍然存在显著机会。

小米汽车：晚点等科技媒体预计首款车型谁预计定位 20-30 万，供应链、用户、生 态等优势明显。1）从最有机会的价格带切入：公司尚未正式公布首款车型具体信 息，根据晚点、豹变等科技媒体报道，豹变预计即将上市的小米轿跑车型分为高配 版和低配版，高配版暂定售价为 29.9 万元，低配版暂定售价为 19.9 万元。2）后 发优势、供应链顶配：根据晚点报道，两个版本的小米汽车都搭载高通下一代智能 座舱芯片和英伟达 Orin X 芯片，支持激光雷达。其中，高配版基于 800V 高压平台，搭载宁德时代的麒麟电池；低配版基于 400V 平台。3）智能座舱与智能驾驶： 座舱方面，小米发布人车家全生态操作系统澎湃 OS，将小米的手机操作、跨 200 多个品类的 IoT 生态以及小米汽车之间由于不同系统及协议所造成生态连接隔阂打 破；自动驾驶方面，小米将采用全栈自研算法的技术布局策略，能力覆盖高速、城 区、停车场等场景，目标 2024 年进入第一阵营。4）用户庞大，品牌形象提升：目 前中高端 MIUI 用户占国内总体 1.5 亿用户的比例突破 20%，持续扩大的中高端用 户基数将有助于小米汽车实现更优的交叉销售效果。5）生态协同：智能汽车的加 入将使得小米在智能硬件生态的布局更加完善并具备更大价值，车内广告、游戏等 均可成为互联网业务的额外变现渠道。