2026年卡倍亿公司研究报告：汽车线缆龙头乘势而上，多元布局打开长期成长空间

公司概况: 深耕汽车线缆三十余载，多元布局打开成长 新空间

1.1.历史沿革及业务布局：从区域作坊到上市龙头，全品类布 局 + 全球化拓展双轮驱动

宁波卡倍亿始创于 1986 年，专注于汽车线缆的研发、生产和销售，深耕行业 30 余年，并逐步拓展新业务领域，已发展成为兼具技术实力、全球布局和品牌影响力 的高档汽车线缆专业提供商。公司历经四阶段，逐步发展成为国内最早一家汽车线 缆 A 股上市公司。 1）起步阶段（1986 年-2003 年）：1986 年 8 月，公司初期主要从事模具制造业 务，主要服务于周边小型制造企业。1993 年至 2003 年期间，通过与相关企业合作， 逐步切入汽车线缆配套领域，为后续发展奠定了市场基础。 2）规范化设立阶段（2004 年-2015 年）：2004 年 3 月 5 日，宁波卡倍亿电气技 术股份有限公司正式登记成立，公司进入规范化、规模化运营阶段，并逐步从普通汽 车线缆向中高端线缆延伸。 3）股份制改革与上市阶段（2016 年-2019 年）：2016 年，公司完成股份制改革 相关完善工作。将线缆业务拓展至新能源汽车线缆领域，实现业务转型升级，并与多 家全球知名线束厂商建立合作。 4）上市发展与多元化拓展阶段（2020 年至今）：2020 年 8 月，公司在深交所挂 牌上市。上市后，在宁波、本溪、成都等多地扩建生产基地，并在墨西哥设立海外工 厂，同时战略拓展新兴业务领域，全面掌握 56G、112G 及 224G 高速铜缆量产能力， 布局人形机器人线缆业务，成立机器人事业部及高标准实验室，参股威銤智能，实现 从汽车线缆向 AI、机器人领域的多元化延伸。

汽车线缆是公司核心支柱业务，稳固占据市场份额，支撑公司营收基本盘。卡 倍亿作为汽车供应链二级供应商，为下游线束厂商提供配套服务。公司产品体系结构 清晰，主要涵盖三大类：一是传统基础线缆，包括单芯线、绞合线（双绞线、三绞 线）、铝电线，满足传统车型基础电气连接需求；二是新能源高压线缆，含硅胶线、 XLPO 线、充电线，适配新能源汽车高压系统，具备耐高温、高绝缘特性；三是数据 传输线缆，包括多芯屏蔽线与数据线，支撑车载电子系统高速信号传输。产品均符合 国际标准，可满足客户特殊的技术需求。 除汽车线缆业务外，公司还依托汽车线缆行业的技术积累和制造经验，战略布 局了高速铜缆和人形机器人线缆等领域，开拓公司产品新品类。 1）高速铜缆业务为公司重点拓展方向，契合 AI 算力与数据中心需求，目前已具 备 56G、112G、224G 产品量产能力，224G 物理发泡产品亦具备量产能力，形成完整 产品矩阵。公司在上海、墨西哥布局多条专用产线，产品通过北美重要客户认证，已 取得国内外订单，可满足英伟达、华为等企业的高速互联需求，全球化产能布局保障 交付效率。 2）人形机器人产业为公司新兴布局领域，2025 年设立专项事业部及全资子公司 深化布局，建成高标准机器人电缆实验室，可完成弯曲、扭转等核心测试项目。公司 依托线缆耐弯折、抗温变等技术优势，与多家人形机器人客户开展技术交流合作，逐 步推进产品研发与商业化落地，打造长期增长新曲线。3）商业航天领域为公司前瞻布局方向，公司依托线缆主业向商业航天领域延伸， 与千亿航天达成战略合作，双方正式签订首批航天级线缆订单，金额 67 万元，后续 将进一步围绕火箭电气连接系统持续深化技术协同。

目前，卡倍亿已构建全球化高端客户体系，成功进入全球主流整车厂供应链， 终端客户覆盖欧、美、日及国内头部品牌。1）国际客户方面，包含宝马、奔驰、大 众、通用、福特、丰田、本田、日产、沃尔沃、路虎等知名车企；2）国内客户则涵 盖比亚迪、吉利、广汽集团、上汽大通、理想、荣威等主流品牌。凭借严苛的产品认 证与稳定的品质，公司长期服务于矢崎、安波福等全球线束十强企业，形成了覆盖全 品类车企的稳固客户矩阵。

卡倍亿的海内外业务布局，为汽车线缆业务的国内外发展提供了有力支撑。1） 在国内，公司以长三角、珠三角及中西部为核心，在本溪、湖北、成都、惠州、上 海、宁波等地布局生产基地，同时在中国香港设立公司，形成覆盖东北、华中、西南、 华南及东部沿海的生产与服务网络，深度贴近国内主要汽车产业集群，保障供应链效率。2）在海外，公司通过美国公司、墨西哥工厂及菲律宾仓库，构建起面向北美及 东南亚市场的海外支撑体系，有效对接国际客户需求，提升全球市场响应能力与供应 链韧性。2025 年，公司计划投入募集资金 3.10 亿元，用于墨西哥生产基地二期、三 期建设（含生产办公楼建设及产线建设）。全球化产能布局将有力支撑公司传统主业 持续增长。

从地区层面看，卡倍亿目前仍以国内市场为核心基本盘，同时通过海外业务的 持续布局，逐步构建“国内+国际”的双市场发展格局，为长期增长打开新空间。 2020–2024 年国内营收始终占据绝对比重，2024 年国内营收约 33.27 亿元，占比超 过 90%。而国外营收从 2020 年的 1.28 亿元增长至 2024 年的 3.21 亿元，整体呈稳步 提升态势。

1.2.公司治理：股权结构稳固，管理团队专业，激励机制绑定 核心人才

公司股权结构清晰、稳定，股权分布兼顾集中性与合理性，既保障了公司决策 的高效性，也兼顾了中小股东的权益。 1）控股股东：宁波新协实业集团有限公司，持股比例 52.50%，是公司的核心 控股主体，主导公司的重大经营决策与发展战略制定。 2）实际控制人：公司实际控制人为林光耀、林光成、林强三人，三者为一致行 动人，其中林光成为林光耀之兄，林强为林光成之子，形成稳固的家族控制格局。三 人除了通过宁波新协实业集团有限公司合计控制公司 52.50%的股份外，还各自直接 持有公司部分股份，具体为林光耀直接持股3.29%、林光成直接持股0.69%、林强直 接持股 0.66%，合计直接+间接控制公司股份比例超 56%，对公司拥有绝对控制权。

核心管理层成员多数在公司及关联企业任职多年，熟悉公司业务与行业情况， 团队凝聚力强，保障了公司发展战略的连续性。同时，公司内部分工明确、专业能 力互补，管理层成员涵盖战略管理、生产技术、财务管控、市场营销、合规监督等多 个领域，能够全面支撑公司经营发展。其中，董事长林光耀管理公司多年，具备丰富 的行政管理经验；副总经理徐晓巧曾任中科院宁波研究所工程师、以及公司董事多年， 具有丰富技术经验及管理经验；财务总监王凤具有中国注册会计师资格，具备丰富的 财务分析经验；独立董事郑月圆从事法律工作多年，熟悉公司决策法律法规。

为绑定核心人才，支撑新能源线缆、高速铜缆与人形机器人线缆等业务的扩张， 卡倍亿持续推进限制性股票激励计划。激励计划以营业收入、扣非净利润为考核指 标，分年度解锁，将员工利益与公司长期发展深度绑定，助力研发投入与市场拓展。

1.3.财务分析：营收利润稳步增长，盈利质量随业务升级持续 优化

近年来，公司营业总收入保持稳健增长态势。2019–2024 年，公司营业总收入 从 9.13 亿元提升至 36.48 亿元。2021 年营收增速达到约 80%的峰值，主要受益于普 通线缆和新能源线缆两类产品进入营收阶段；2022–2024 年增速持续回落，主要受 行业竞争加剧、前期高基数效应消退等因素的影响。

2019-2025 H1，公司的各产品成本结构发生显著变化。2019-2021 年常规线缆成 本占比最高，是公司成本的主要构成部分。2022 年起，普通线成本占比大幅提升， 成本占比始终保持在 80%以上，成为公司最核心的成本构成。常规线缆成本占比则明 显下降，新能源线、数据线等其他业务成本占比维持在较低水平。 毛利率保持稳定。而毛利增速波动幅度较大，2019 年公司毛利率约为 15%，随后 受成本压力影响回落至 11%-12%区间；2022-2024 年随着普通线规模效应显现，毛利 率逐步回升至 13%-14%。

公司三大费用率变化较为显著。2019-2025 年 H1，由于公司在新能源高压线缆、 智能网联线缆、高速铜缆和人形机器人线缆等高端领域投资部署，研发费用率持续攀 升；而管理费用率则因海外基地建设和数字化转型小幅上升。 公司归母净利润在 2019-2024 年实现稳步扩张，利润从 0.60 亿元逐步提高至 1.62 亿。2025 年前三季度延续增长态势，但同比增速波动幅度较大。2020 年受疫情 冲击增速为负，2021 年后，由于新能源汽车的快速发展，行业需求整体提升，利润 增速回升。但由于受原材料价格波动，以及高速铜缆和人形机器人线缆等新业务研发 投入增加的影响，2022 年后，利润增速逐渐回落。