2026年7月医药生物行业周报：多重利好催化创新药板块情绪

医药板块行情回顾与估值分析

2026年6月29日至7月3日期间，医药生物板块表现强劲，全周上涨10.33%，而同期沪深300指数下跌0.54%。尽管年初以来医药板块整体跑输大盘，但本周的显著反弹显示出板块情绪的修复。从估值水平来看，截至7月3日，医药板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为29.22。在溢价率方面，医药板块对沪深300的估值溢价率为114.29%，对扣除银行后的全部A股溢价率为3.51%，近期相对溢价率呈上升趋势，显示出资本市场对医药板块配置价值的重新认可。

政策端：医保谈判初审公示支持“真创新”

政策面的多重利好成为催化板块情绪的关键因素。6月29日，国家医保局公示了2026年国家医保及商保创新药目录调整初步形式审查结果。本轮申报资料数量进一步提升，共收到818份申报资料，涉及674个药品通用名。其中，基本目录外通过初审334个，目录内通过初审223个，商保创新药目录外通过初审53个。申报品种数量的增加及形式审查通过率的提高，表明“基本医保目录+商保创新药目录”的衔接更加紧密，政策继续坚定支持具有临床价值的“真创新”药物。

产业端：BD交易持续落地，国际化竞争力增强

本周多项重磅BD（商务拓展）交易落地，印证了中国创新药企国际竞争力的提升。剂泰科技将三特异性TCE MTS-128全球权益授权给Boulevard Bio，获首付款及最高16亿美元里程碑付款；英矽智能与武田制药依托Pharma.AI平台达成合作，潜在交易总额最高6亿美元；石药集团与AZ合作肾脏疾病siRNA候选药物，获首付款及最高17.4亿美元潜在里程碑。这些交易不仅带来了直接的现金流，更体现了中国药企从单纯授权出海向Co-Co（共同开发、共同商业化）模式转变，话语权显著提升。

海外映射：美股XBI走强驱动估值修复

海外创新药指数XBI近期表现亮眼，主要受美国FDA临床审评口径边际友好、Operation TrialBlazer推动早期临床提速、跨国药企并购加速等因素驱动。特别是自免资产表现强势，以及地缘风险缓解带来的资金再平衡，进一步映射了A/H股创新药产业的趋势与估值修复机会。中国创新药板块正由“估值驱动”转向“业绩+全球化兑现驱动”，已BD品种的后续海外三期临床、上市及商业化分成有望成为重要催化节点。

细分赛道策略：创新药产业链景气度向上

创新药产业链方面，地缘政治风险阶段性出清，CDMO新签订单保持高增长，多肽、ADC、双多抗等新分子快速放量。早期研发需求复苏并向后期传导，临床前和临床CRO订单逐季加速，安评及临床CRO报价和实验用猴价格明显提升，2026年CRO板块有望实现业绩反转。消费医疗方面，医疗服务需求广阔，供给格局向好，OTC及连锁药店受益需求复苏和行业出清，板块估值有望随基本面改善修复。医疗器械主业企稳，设备招采复苏，集采及DRG/DIP影响边际减弱，创新、国际化与国产替代有望贡献增量。

推荐标的

基于上述逻辑，报告持续看好创新药龙头及具备全球竞争力的企业，如恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物等。同时，关注创新药产业链中的CXO龙头药明康德、药明合联、药明生物及凯莱英，以及消费医疗和医疗器械领域的优质标的。