特斯拉公司研究报告：AI赋能的产业颠覆者（智联汽车系列深度之47）.pdf

特斯拉公司研究报告：AI赋能的产业颠覆者（智联汽车系列深度之47）。新能源汽车开拓者，科技创新引领变革。特斯拉成立于 2003 年 7 月，是全球电动汽车行业的 标杆企业，旗下汽车、储能、服务三大业务板块并行，形成联结的完整业务架构。2019 年至 2025 年间，总收入由 1715 亿元增长至 6665 亿元，其中汽车业务营收占比自 85%逐步下降 至 73%，仍占据主导地位，但储能、服务业务的营收占比持续扩大，robotaxi 及机器人业务也 放量在即，构筑多元化业务版图。

新能源汽车与储能市场蓬勃发展。中国新能源市场竞品层出不穷，特斯拉 Model3 和 ModelY 所在细分赛道竞争加剧，但公司并未直接陷入单纯的产品配置比拼或价格博弈，而是依托 FSD 及其制造能力创新打造长期竞争优势，预计 2026-28 年特斯拉总销量分别有望达到 170/196/229 万辆。全球储能装机规模持续增长，市场需求前景广阔，我们预计 2026 至 2027 年，全球新增储能装机容量将分别达到 380GWh 和 450GWh，对应同比增速分别为 40.74% 和 18.42%。两大业务支撑下公司收入增长可期。

Robotaxi：自动驾驶技术引领出行变革。全球 Robotaxi 市场规模将呈现指数级增长，根据 Frost & Sullivan 预测，2030 年全球 Robotaxi 市场规模有望达到约 666 亿美元，2035 年进一步增 长至 3526 亿美元，2025-2035 年年均复合增长率为 102.78%。Robotaxi 业务有望成为特斯拉 远期收入增长的核心引擎，预计 2028 年特斯拉 robotaxi 业务收入 338 亿元，占总收入 3%， 毛利率 64%。长期来看参考 2024 年北美网约车占全球份额，我们假设北美 robotaxi 市场在 2030 年占据全球 30%的份额，对应 2030 年保守/中性/乐观情况下，2030 年特斯拉全球 robotaxi 业务分别有望实现 601/802/1002 亿元收入。

人形机器人：人工智能赋能，开启新增长曲线。特斯拉 Optimus 作为全球人形机器人赛道的 领跑者，凭借其多自由度协同控制、环境感知与自主决策核心能力，在工业生产、物流配送、 家庭服务等多领域具备明确应用潜力。公司计划在 2026 年内完成年产百万台级的产线建设， 中期产能目标指向约 1000 万台，远期更展望达到 5000 万至 1 亿台的规模，并在此规模下将 单台生产成本控制在 2 万美元，未来商业化潜力强。预计随马斯克机器人量产规划，并假设单 价 13.94 万元人民币，则 2027-2028 年对应机器人营收规模分别为 167/488 亿元。