2026年央国企改革系列之五：央企创投基金运作与产融协同

央企创投基金概述

央企十五五战略布局：战略新兴产业和未来产业的布局

央企专业化整合进展快速，进入协同合作融合发展的新阶段。自2023年以来，国资委开始统筹谋划并持续推进中央企业专业化整合工 作。去年以来，国资委累计推动了25组29家中央企业在生态环保、生物技术、智能网联汽车等领域开展合作，协调中国三峡集团所属 中水电公司划转中交集团，中国华能与13家中央企业签订新能源运营服务协议等重点项目落地。未来，央企专业化整合主要从助力战略性新兴产业更好发展、推动固链补链强链、锻造核心竞争优势和提升国资运营效率四方面推进。

全球大型企业创投基金运营分析

外部CVC模式概述：超前布局未来产业，培育第二增长曲线

核心定义：外部CVC 模式是指企业通过设立相对独立、高度市场化的创投基金，将投资目光投向主业之外或前沿未知领域。其不以 短期的财务回报或现有的产业协同为唯一目的，而是致力于捕捉下一代颠覆性技术。

核心痛点解决： 克服“大企业病”：通过设立独立的创投基金，企业可以打破传统管控型组织架构的束缚，采用更敏捷的机制应对快速变化的 市场环境 。规避直接并购风险：外部CVC模式允许企业以较小的投资额度进行试错，通过股权投资的方式逐步了解和评估目标企业，避免 盲目进行高风险的大额并购。 核心战略定位：跨界转型与培育“第二增长曲线” 。 跳出传统内卷：不以强化现有主业的“产业协同”为核心，而是坚决实行“有进有退”，利用资本敏锐度超前布局战略性新兴 产业和未来产业。寻找新增长极：充当企业的“瞭望塔”，为母公司探索、孵化并最终导入完全独立于现有业务的全新增长引擎。

外部CVC的两大主流演化路径：

并购蓄水池模式（验证+并购管线模式）：创投先行验证技术，成熟后母公司全资并购入表。代表标杆：强生创新(JJDC)。体制外特区模式（独立决策+母公司赋能）：财务极度独立化运作，同时可调动母公司资源为项目赋能。

内部CVC模式概述：立足主责主业，构建产业协同生态

核心定义：内部CVC模式系指企业通过设立内部专属投资部门或全资附属机构，依托母公司自有资金，严格锚定集团主责主业及上下 游产业链开展的战略性股权投资，意在通过产业协同巩固核心竞争优势 。 核心痛点解决：投资布局以解决母公司产业发展痛点为核心导向，重点覆盖互补性技术获取、关键核心技术攻关及核心产品应用场景 拓展等领域，适度容忍特定时期内的财务波动，以期实现长期产业控制力与协同效益的最大化。 战略定位：区别于外部CVC跨界探索颠覆性技术以拓展增量市场的定位，内部CVC聚焦存量业务基本盘，通过沿产业链纵深布局，夯 实并扩大既有产业优势与市场份额 。 产业赋能机制：全面落实“链主型”产业资源赋能，推动被投企业与母公司业务体系的深度融合。依托母公司规模化市场优势，向被 投企业系统性导入技术标准、研发测试场景及规模化采购订单，有效引领带动上中下游企业协同发展。

国有资本运营与产业协同——以国新集团为例

中国国新集团运营简介

中国国新成立于2010年12月22日，是国务院国资委监管的中央企业之一，2016年初被国务院国有企业改革领导小组 确定为国有资本运营公司试点，2022年12月正式由试点转入持续深化改革阶段 。 中国国新聚焦运营公司功能定位，完善运营模式，逐步打造基金投资、金融服务、资产管理、股权运作、境外投资、 直接投资、证券投资七大运营业务板块，积极探索打造数字化、咨询、文化教育业务板块，搭建央企专职外部董事服务 保障平台，形成“7+3+1”业务格局。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）