纺织与服装 - 企业研究 - 知识库

报喜鸟（002154）研究报告：变革重焕新生，哈吉斯快速成长打开景气空间.pdf

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2022/07/04
248
国信证券

报喜鸟（002154）研究报告：变革重焕新生，哈吉斯快速成长打开景气空间。男装行业集中度持续走高，中高端和时尚年轻市场驱动增长。国内男装零售规模6030亿元，CAGR3.4%，其中头部中高端/年轻时尚市场CAGR比整体高约3/6百分点。男装CR15显著高于女装且持续走高，其中大多传统西服公司市占率下滑，而卡位景气细分赛道、积极变革的公司市占率持续提升。公司概况：积极改革，聚焦主业，多品牌集团重启成长。经过26年发展，公司成为拥有中高端西服报喜鸟（占37%）、中高档英伦哈吉斯（占34%）和职业团购装宝鸟（占19%）三大核心品牌的多品牌集团。2012~2016年行业低迷、投资失利和新品牌亏损致业绩...

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台华新材（603055）研究报告：五年规划重磅落地，锦纶龙头再度出发.pdf

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2022/06/27
182
浙商证券

台华新材（603055）研究报告：五年规划重磅落地，锦纶龙头再度出发。公司深耕锦纶产业20年，目前已形成纺丝、织造、染整的一体化产业链。公司凭借长期的产业积累，在产业链一体化、差别化高端产品、领先的良品率等维度构筑自身的护城河，已逐渐培育包括迪卡侬、Lululemon、安踏、H&M、优衣库在内的稳定客户群。21年产品升级成效初显，锦纶长丝为核心增长来源。在市场环境变化、油价波动、产能磨合等综合影响下，公司业绩经历了12-15年的平淡、16-18年的快速拉升和19-20年的大幅下滑。21年以来，公司差别化锦纶产品开始放量，全年收入/利润同比增长70%/287%，其中锦纶长丝收入增长114...

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台华新材（603055）研究报告：锦纶纺织龙头，布局PA66和再生PA6迎高成长.pdf

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2022/06/24
450
民生证券

台华新材（603055）研究报告：锦纶纺织龙头，布局PA66和再生PA6迎高成长。锦纶全产业链纺织企业龙头，业绩增长表现亮眼。自2001年创建以来，公司始终深耕锦纶产业，并逐渐向上下游产业链延伸，已成为国内少数拥有锦纶纺丝、织造、染色及后整理一体的、拥有完整产业链的化纤纺织企业。公司主要产品为锦纶长丝、坯布和功能性成品面料，凭借多年来的产品开发及质量优势，公司与迪卡侬、安踏、森马、海澜之家、乔丹等国内外知名品牌建立了稳定的合作关系。2021年公司实现营收42.57亿元，同比增长70.19%；实现归母净利润4.64亿元，同比增长287.26%。PA66和再生PA6行业迎来快速发展机遇。1）尼龙6...

标签：台华新材纺织锦纶

波司登（3998.HK）研究报告：国潮起波澜，羽化而登峰.pdf

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2022/06/22
407
信达证券

波司登（3998.HK）研究报告：国潮起波澜，羽化而登峰。羽绒服行业全球龙头，品牌形象升级成功。公司主要从事自有羽绒服品牌的开发、设计、生产及销售，并拓展羽绒服贴牌加工、女装、多元化服装等非核心业务。2018年以来公司实施聚焦主航道、聚焦主品牌战略，波司登成功升级成为国潮代表品牌，推动收入、利润稳定增长，成为全球羽绒服销售额、销量双第一龙头。2022上半财年公司实现收入54.17亿元、同增15.70%，归母净利6.38亿元、同增31.36%，保持稳健增长趋势。截止2021年9月底波司登、雪中飞、冰洁门店数量为3654家、297家、50家，波司登门店形象不断升级。行业规模持续增长，公司市占率显著...

标签：波司登

盛泰集团（605138）研究报告：面料成衣双轮驱动，技术客户优势显著.pdf

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2022/06/21
476
国泰君安证券

盛泰集团（605138）研究报告：面料成衣双轮驱动，技术客户优势显著。公司建设垂直一体化产业链，开展全球业务，享受行业集中红利。纺织行业具有劳动密集型特点，近年来纺织产业向劳动力充足且廉价的东南亚地区转移，龙头企业有望在此阶段通过布局海外产能，把握各环节优势，充分受益。此外品牌客户大幅精简供应链，龙头企业凭借稳定的供应链，优秀的交期及品质有望实现份额提升，享受行业集中红利。运动服饰市场增长高景气，公司有望成为国产供应链巨头。运动服饰增长较快，其中国货品牌在国内市场份额提升较快且尚未建立稳定的本土供应链，公司在国内外都建立了垂直一体化产业链并进行产能扩张，产能充足，有望成为国货品牌的本土优质供应...

标签：盛泰集团面料

新凤鸣（603225）研究报告：东方破晓，凤起啼鸣.pdf

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2022/06/21
114
长江证券

新凤鸣（603225）研究报告：东方破晓，凤起啼鸣。公司是涤丝行业龙头，专注于涤纶长丝和短纤生产，2019年公司切入聚酯产业链上游，打造PTA-聚酯一体化产业布局，原料端配套增加了公司的成本竞争优势。公司近年加大资本开支，截至2022年一季度，公司已形成630万吨/年涤纶长丝、500万吨/年PTA、60万吨/年涤纶短纤的生产能力。需求端：纺织服装拐点或将至，静待复苏来临涤纶长丝是市场规模最大的化纤品种，下游为服装、家纺和工业丝。随着居民可支配收入增加，以及服装出口增长，我国涤纶长丝需求近年稳定增长，国内表观消费量由2016年的2349万吨增至2021年的3710万吨，年均复合增速达9.6%。服...

标签：新凤鸣

鲁泰A（000726）研究报告：海外需求向好，色织龙头业绩强势回归.pdf

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2022/06/20
276
广发证券

鲁泰A（000726）研究报告：海外需求向好，色织龙头业绩强势回归。公司是国内色织布龙头，2022Q1业绩强势回归。公司主要产品为高档色织面料和成衣。疫情前2019年公司营收/归母净利润分别为68/9.5亿元。虽然2020、2021年公司受疫情影响，但2022Q1业绩强势回归，营收/归母净利润分别同增59%/114%，营收已恢复至疫情前水平。色织布行业下游需求基本稳定，公司具备产品竞争力。色织布应用市场大致可分为顶级、高端以及中低端市场，公司色织布产能已占全球中高端衬衫用色织面料市场的18%左右，是国内色织产业链龙头，连续多年位居国内色织布行业公司主营业务收入第一位置。公司拥有从纺纱到成衣制造...

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361度（1361.HK）研究报告：韬光养晦，聚焦后重新起航.pdf

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2022/06/16
538
信达证券

361度（1361.HK）研究报告：韬光养晦，聚焦后重新起航。国内第四大运动鞋服品牌，业绩回归增长轨道。公司集品牌、研发、设计、生产、经销为一体，目前旗下拥有361°主品牌及361°童装，21年市场占有率为2.6%，位于本土运动品牌第四位。21年公司实现收入59.33亿元，同增15.7%，超过19年疫情前水平，归母净利润6.02亿元，同比增长39.2%。公司为家族控股企业，持股集中，管理团队稳定，行业经验丰富。运动鞋服行业市场空间大，本土品牌强势崛起。运动鞋服市场高速增长，2021年运动鞋服市场迎来复苏，整体市场规模达3718亿元，同比增长19.1%，总体上呈现了大体量，高增长...

标签： 361度

申洲国际（2313.HK）研究报告：规模争先，织造称王.pdf

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2022/06/15
703
华创证券

申洲国际（2313.HK）研究报告：规模争先，织造称王。成长复盘：时代发展红利与公司前瞻布局共筑的长期护城河。1）三次把握时代红利。产业转移背景下，公司成功抓住日本客户、运动赛道及中国市场三大历史契机。当下行业相对成熟，无论是产业链大规模迁移，还是新兴市场及赛道快速崛起，时代红利难以复现，公司成功路径不易复制，龙头地位稳固。2）一体化模式确立核心竞争力。公司深耕纵向一体化模式，垂直整合面料织造、染色与后整理、印绣花、裁剪等环节，有效提升生产效率与市场响应能力，在产业链价值分配中占据更有利地位。3）聚焦核心环节附加值。台湾纺织产业外迁成衣环节，保留面料，印证面料的技术密集与高附加值特征。公司累计...

标签：申洲国际

维珍妮（2199.HK）研究报告：进入三重收获期，稳健经营特性彰显.pdf

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2022/06/13
246
兴业证券

维珍妮（2199.HK）研究报告：进入三重收获期，稳健经营特性彰显。维珍妮是以创新设计为独特定位的IDM内衣代工龙头，积累了深厚技术护城河。头部5大客户分别是维密、优衣库、UA、Nike、PVH。其工艺壁垒深厚、三大核心技术实现了品类拓展的复利效果，其产品线从传统内衣拓展至运动胸围、运动和消费电子配件。上市以来，收入增速（10%以上）远快于行业增速（约1.5%），其中内衣CAGR有8.7%、运动产品CAGR有45.2%。以核心技术为“利刃”，维珍妮在品类拓展和潜力客户拓展上展露拳脚。1）Ubras、内外、蕉内等新消费品牌涌现，Nike、Lululemon、李宁、安踏等运...

标签：维珍妮

台华新材（603055）研究报告：锦纶产业链龙头，高端差异化战略持续推进.pdf

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2022/06/10
302
国泰君安证券

台华新材（603055）研究报告：锦纶产业链龙头，高端差异化战略持续推进。与众不同的观点：市场认为随着上游己二腈产能释放，下游锦纶66民用丝竞争格局会迅速恶化，锦纶66民用丝的高盈利不可维持；我们认为锦纶66民用丝生产的技术壁垒较高，公司先发优势显著，竞争对手在短期内难以企及，高利润率有望维持较长时间。锦纶66先发优势突出，下游需求爆发迎来红利期。锦纶66作为高端锦纶产品，性能较优，但生产工艺也较为复杂，对设备、技术的要求较高，目前在业内仅有Fulgar（意大利）和屹立（以色列）的锦纶66-DTY良品率可超过80%。公司早在2008年就涉足民用锦纶66-FDY业务，积累了丰富的生产经验。随着上...

标签：台华新材锦纶

鲁泰A（000726）研究报告：高端色织龙头拐点显现，切入景气赛道打开空间.pdf

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2022/06/08
416
国信证券

鲁泰A（000726）研究报告：高端色织龙头拐点显现，切入景气赛道打开空间。公司是全球色织面料龙头，毛利率较高、财务指标健康，疫后快速恢复。公司是全球中高档色织面料龙头，过去34年持续在海内外扩张，目前已拥有70万枚纱锭、2亿米色织面料、9000万米印染面料和2030万件衬衣产能，受到正装需求疲软、纺织行业调整影响，公司收入增速在经历2002~2011年CAGR24%的快速增长后放缓。疫情前公司财务指标健康，约30%的毛利率、11%的ROE反映较好的盈利水平，随着海外疫情管控放开、正装需求恢复，自20212H公司收入和毛利率呈现强劲地逐季改善趋势。中国纺织出口地位领先，产业迁移和结构升级是大势...

标签：鲁泰A

特步国际（1368.HK）研究报告：本土跑鞋专家的进化之路.pdf

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2022/06/07
692
国海证券

特步国际（1368.HK）研究报告：本土跑鞋专家的进化之路。特步集团多年扎根中国本土市场数十年，近年借专业国际化品牌探索中高端跑鞋市场：1987年集团以OEM起家，2001年特步品牌成立，率先使用娱乐营销方式，使品牌知名度提高，进入高速发展阶段。在经历2012年前后中国体育用品市场行业整合后，2015-2017年，公司实行“3+”战略转型，从产品、体育、互联网三方面实现体育时尚品牌的转变。其中，最核心的零售模式转型成功完成零售渠道扁平化，总代理商直接经营+加盟商经营的模式能够有效掌控整个零售渠道。2019年，公司收购索康尼、迈乐、盖世威、帕拉丁四大国际品牌，与特步的品牌...

标签：特步国际跑鞋

奥康国际（603001）研究报告：携手君智向“更舒适”迈进，看皮鞋龙头如何破圈？.pdf

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2022/06/07
480
安信证券

奥康国际（603001）研究报告：携手君智向“更舒适”迈进，看皮鞋龙头如何破圈？皮鞋行业：中高端市场存在真空价格带，三大痛点阻碍品牌发展。1）行业特点：皮鞋在商务、特定社交场景下具有“刚需”属性且款式多样。我国皮鞋行业竞争格局高度分散，集中度不断下降，高端市场被国际品牌垄断，大众市场竞争激烈，500-1000元的中高端市场存在空白。2）三大痛点：产业集群的出现降低了准入门槛，加剧同质化竞争；产品、渠道缺乏年轻元素，品牌印象老化；消费者对舒适度、功能性需求升级，运动鞋挤压皮鞋市场。战略转型，“产品聚焦”+“门店升...

标签：奥康国际皮鞋鞋

蕉下控股（1783.HK）研究报告：芭蕉叶下，新锐登场.pdf

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2022/06/01
907
国元证券

蕉下控股（1783.HK）研究报告：芭蕉叶下，新锐登场。蕉下控股是中国防晒服饰龙头，产品涵盖服装、伞具、帽子、鞋履及其他配饰，适用于多元化的户外生活场景。公司成立于2013年，通过扩展产品品类以及DTC驱动的全渠道销售及分销网络迅速发展成为国内防晒服饰龙头，2021年蕉下营业收入/经调整后净利润分别为24.07/1.36亿元2019-2021年CAGR分别为150.13%/162.57%。以2021年总零售额及线上零售额计，公司均为中国第一大防晒服饰品牌，分别拥有5.0%及12.9%的市场份额。百亿防晒服饰赛道，专业品牌大有可为2021年中国防晒服饰市场规模为611亿元，未来随着防晒人群增长、...

标签：蕉下控股