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台华新材（603055）研究报告：锦纶纺织龙头，布局PA66和再生PA6迎高成长。锦纶全产业链纺织企业龙头，业绩增长表现亮眼。自 2001 年创建以来，公 司始终深耕锦纶产业，并逐渐向上下游产业链延伸，已成为国内少数拥有锦纶纺 丝、织造、染色及后整理一体的、拥有完整产业链的化纤纺织企业。公司主要产 品为锦纶长丝、坯布和功能性成品面料，凭借多年来的产品开发及质量优势，公 司与迪卡侬、安踏、森马、海澜之家、乔丹等国内外知名品牌建立了稳定的合作 关系。2021 年公司实现营收 42.57 亿元，同比增长 70.19%；实现归母净利润 4.64 亿元，同比增长 287.26%。

PA66 和再生 PA6 行业迎来快速发展机遇。1）尼龙 66：尼龙 66 长期受制 于上游己二腈瓶颈，因而产能释放缓慢，近年来受益于国内己二腈生产工艺的突 破，尼龙 66 价格有望降低，加之下游市场如瑜伽服、内衣等需求的拉动，尼龙 66纺织面料细分领域将实现快速增长。2）再生锦纶：国际巨头像Aquafil、Nylstar 等纷纷验证了可再生锦纶的经济性和可持续性，具有一定的示范作用；国内政府 环保再生政策的持续加码也为再生市场提供了有利的政策环境。公司拥有行业前 沿的化学法锦纶回收工艺，并将其应用于淮安新项目再生锦纶的建设中，我们认 为随着淮安新项目的陆续投产，公司再生锦纶业务未来发展空间较大。

产业一体化布局，新项目打开公司成长空间。（1）一体化布局：公司是国内 少数集锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链的化纤纺织企业，全产业链优势 能够有效实现资源共享，降低生产及管理成本。（2）技术创新体系：公司建立了 完善的技术攻关和产业研一体化的技术创新体系，研发投入逐年稳步上升。（3） 产能持续拓张：为紧抓行业机遇，公司积极推进淮安台华绿色多功能锦纶新材料 一体化项目建设，该项目全面达产后，公司锦纶年总产能规模将达到 60.5 万吨， 将扩大公司的差异化产品竞争优势，也有利于进一步提升公司整体的市场份额。