交通运输/物流 - 企业研究 - 知识库

白云机场（600004）研究报告：五重阿尔法叠加，大湾区核心枢纽崛起.pdf

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2023/03/07
384
兴业证券

白云机场（600004）研究报告：五重阿尔法叠加，大湾区核心枢纽崛起。优秀的区位和充沛的产能仍然是公司中期核心看点，成本冲击已经过去，在航空、非航业务双轮驱动下，公司未来有望实现五重阿尔法叠加。航空业务方面：第一重：空铁联运强化白云机场区位优势，旅客吞吐量增速有望维持较高速增长。一方面，较高的吞吐量增速。另一方面，随着《广东省交通运输“十四五”规划》的出台，珠三角机场内部分工逐渐明晰，白云机场作为大湾区机场群的核心之一有望持续受益。第二重：后疫情时代，国际枢纽的成长仍在持续。2015-19年国际旅客吞吐量复合增速超12%。随着铁路系统的落成，白云机场相较香港机场在时间成...

标签：白云机场大湾区机场

美兰空港（0357.HK）研究报告：海南自贸港门户，流量变现可期.pdf

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2023/03/06
324
国金证券

美兰空港（0357.HK）研究报告：海南自贸港门户，流量变现可期。盈利能力突出，非航收入逆势增长。疫情前的2019年，公司旅客吞吐量为2422万人次，位居全国第17，离开美兰机场的旅客均为潜在免税消费客群，规模接近北京首都机场，故公司毛利率多年维持在50%以上，高于其他可比机场。受离岛免税新政刺激，2019-2021年公司特许经营权收入CAGR为27%，逆势增长驱动非航收入高增。疫后复苏叠加二期工程投运，流量增长可期。疫情防控调整后居民出游意愿提升，近日美兰机场航班量已接近甚至超过2019年水平。同时海南另一大机场三亚机场面临满产瓶颈，而美兰机场产能充裕：（1）2021年底二期工程启用，旅客吞...

标签：美兰空港自贸港海南自贸港

海汽集团（603069）研究报告：海旅免税注入在即，协同发展成长可期.pdf

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2023/03/06
204
国盛证券

海汽集团（603069）研究报告：海旅免税注入在即，协同发展成长可期。公司为海南省最大的综合交通运输商，文旅业态培育中，拟收购海旅免税。公司主营汽车客运以及客运服务，为海南客运龙头，并积极培育以免税路线为代表的定制旅游产品，疫情扰动下，公司主营业务受影响较大，2020年公司客运量同比下降39%，2021年略有恢复，2022年亦受较大冲击，盈利能力亦明显下降，2020-2022H1报告期内，公司连续亏损。据公司公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式收购海旅免税100%股权，整体交易作价50.02亿元，当前已进入证监会审批阶段，注入在即，本次交易后，海旅投将直接持有公司54.82%股份，同时，海旅...

标签：海汽集团免税

京沪高铁（601816）研究报告：大国重器，掌握核心资产.pdf

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2023/03/03
438
中信建投证券

京沪高铁（601816）研究报告：大国重器，掌握核心资产。1）京沪沿线京苏等地2010年以来人口持续流入，长期客源持续增长；2月中旬铁路客流已实现同比2019年增长。2）高铁网络加速贯通，2025年“八横八纵”主干网络将基本形成，带动跨线列车持续增长。3）京沪本线公布票价上涨20%，以2019年旅客周转量推算净利润将增厚21.1亿元。中长期来看，航空票价的持续提价打开了高铁票价提升空间。4）京沪高铁可全部替换17节编组列车，最大运力较当前可增长约14.1%，也可增加复兴号列车比例、增加夜间运营时间。5）京福安徽连接各主要干线，承接安徽、河南及河北等人口大省的南北向客流，...

标签：京沪高铁高铁

中国国航（601111）研究报告：中国特色估值体系下如何理解中国国航，载旗航空的荣耀、周期价值的跃升.pdf

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2023/03/02
782
华创证券

中国国航（601111）研究报告：中国特色估值体系下如何理解中国国航，载旗航空的荣耀、周期价值的跃升。为什么本轮航空股行情值得投资？我们在航空复苏之路系列研究中，综合提出观点：商业模式看，现阶段航空股具备周期股的典型特征，价格弹性是魅力，而本轮行情我们预期高度更高、持续更久。我们认为中国国航在市场繁荣初期价格弹性兑现度最高，通过三种方式评估本轮高峰利润预期在238-300亿。中国特色估值体系下，如何理解中国国航？我们从产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力三个维度展开。1、中国航空业的发展阶段：由民航大国迈向民航强国、二八分化依旧鲜明存在。1）我国航空业的市场基础：出行渗透率的提升...

标签：中国国航航空

中远海特（600428）研究报告：全球特种船跨境运输领导者，“半潜+纸浆+汽车”三核驱动成长.pdf

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2023/03/01
465
中银证券

中远海特（600428）研究报告：全球特种船跨境运输领导者，“半潜+纸浆+汽车”三核驱动成长。全球特种船跨境运输领导者，资产质量和半潜船毛利率改善提升财务状况。公司当前拥有全球规模最大的多用途船和重吊船船队，半潜船和纸浆船的规模也位居世界前列。公司近年来由于船舶老旧及环保新规限速计提较大船舶资产减值，对公司当前归母净利产生较大的影响，当前公司船舶资产质量明显提升，后续减值压力或将有所放缓，公司财务状况或将明显提升。半潜船2022年上半年由于油气市场低迷导致毛利率较低，2023年公司半潜船盈利能力或明显改善。多用途船和重吊船：国内风电发展和产业链领先，风电设备出海景气度较...

标签：中远海特纸浆运输汽车

山东高速（600350）研究报告：强主业成长可期，高分红价值彰显.pdf

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2023/02/28
367
中泰证券

山东高速（600350）研究报告：强主业成长可期，高分红价值彰显。山东高速龙头，路产资源丰富。山东高速主要从事交通基础设施的投资运营，以及高速公路产业链与价值链上相关行业、金融、环保等领域的股权投资。公司背靠全国交通发展大省之一的山东省，并且核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线，同时也是全国高速公路网的重要组成部分，路产质量优良，经营稳定，区域垄断性较强。截至2022年6月30日，公司运营管理的路桥资产总里程达到2828公里，其中公司所辖自有路桥资产里程1555公里、受托管理山东高速集团所属的路桥资产里程1273公里。聚焦主业：核心路产改扩建，优质路产再注入。1）公司核心路产京台高速德州...

标签：山东高速

吉祥航空（603885）研究报告：双品牌运行协同，精细化管控绩优.pdf

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2023/02/24
369
中泰证券

吉祥航空（603885）研究报告：双品牌运行协同，精细化管控绩优。吉祥凤凰，梦旅生花。上海吉祥航空股份有限公司总部位于上海，为中国四大上市民营航空公司之一。公司于2015年首次登陆A股上市，合作关系遍布全球，并于2019年实现与中国东航“股权+业务”的战略合作。公司为中国首家运营787宽体机的民营航司，旗下有全服务航空吉祥航空以及低成本航空九元航空。公司坚持独具特色的差异化竞争策略，通过吉祥航空与九元航空的共同发展，运用双品牌及双枢纽运营的发展战略，成功实现高、中、低端旅客市场全覆盖。双品牌运营，发挥协同效应。1）时刻资源增长，基地优势明显。与2018年比，2022年夏...

标签：吉祥航空航空

招商轮船（601872）研究报告：VLCC市场景气依旧，静待干散货运复苏共振.pdf

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2023/02/20
272
西南证券

招商轮船（601872）研究报告：VLCC市场景气依旧，静待干散货运复苏共振。油运：世界原油运输格局重构，中国消费需求带来积极影响。俄乌冲突带来运输效率的损失，我国原油消费需求恢复将进一步推动海上原油进口。IEA最新石油市场月度报告预计2023年世界石油需求量为10170万桶/日，其中新增需求的一半来自于中国石油消费需求。运力供给确定性放缓将进一步推动运价中枢上移，目前VLCC在手订单占比为2.9%，预测23年运力增速为4.4%。干散货运：固定资产投资复苏有望带动铁矿石海上贸易。我国是世界上铁矿石主要进口国家，进口占比常年超过70%。支持基建的稳增长政策、近期宣布的多个房地产利好政策落地，以及...

标签：招商轮船轮船货运

宏川智慧（002930）研究报告：民营石化仓储龙头，商业模式清晰，长期景气向上，短期拐点将至.pdf

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2023/02/16
527
华创证券

宏川智慧（002930）研究报告：民营石化仓储龙头，商业模式清晰，长期景气向上，短期拐点将至。石化仓储行业：商业模式清晰，长期景气向上。1）收入驱动因素清晰，简化描述为：储罐业务收入=罐容*出租率*租金。罐容：通过内生及外延两种方式扩张，在环保、安全等约束下，行业新增供给极其受限，外延并购成为龙头公司规模扩张的主要抓手。出租率：行业及区域供需关系决定出租率变动；通过自身运营赋能，可以提升出租率；重资产属性下，固定成本占比高，出租率提升带来的盈利弹性大。租金：一般而言，储罐出租率较高时，会适当提高客户报价。即供需关系—>出租率—>租金水平；不同品类租金有差异；...

标签：宏川智慧石化仓储仓储

中远海能（600026）研究报告：油轮运输景气上行，全球龙头乘风破浪.pdf

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2023/02/14
523
安信证券

中远海能（600026）研究报告：油轮运输景气上行，全球龙头乘风破浪。中远海能聚焦油运和LNG运输，油轮船队规模全球第一。公司隶属于中国远洋海运集团有限公司，聚焦油轮运输和LNG运输两大核心主业。根据克拉克森数据，公司油轮船队运力规模世界第一，覆盖了全球主流的油轮船型，是全球船型最齐全的油轮船队。LNG业务方面，公司通过全资子公司上海LNG及持有50%股权的CLNG，主要服务于中国从澳大利亚、巴布亚新几内亚和俄罗斯进口LNG的项目。全球贸易格局日益复杂，能源运输重要性凸显。在当前日益复杂的全球政治经济环境下，贸易格局由稳定的全球化，走向冲突后的再平衡。在此背景下，贸易的安全、稳定成为各主要经济...

标签：中远海能油轮运输油轮运输

春秋航空（601021）研究报告：逆境成长，低成本龙头加速崛起.pdf

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2023/02/13
464
西部证券

春秋航空（601021）研究报告：逆境成长，低成本龙头加速崛起。长期受益低成本航空份额提升。2021年中国低成本航空国内线份额仅为8.1%，仍具备较大成长空间。参考美国低成本航空发展路径，航空管制的全面放松是低成本航空快速发展的助推剂，当前我国运价逐步走向市场化定价，时刻分配机制引入市场化因素，管制放松趋势下，低成本航空份额有望逐步提升，我们预计到2041年低成本航空国内线规模可达0.66万亿客公里，2019-2041年CAGR达9.7%。疫情下公司市场份额提升，低成本龙头地位巩固，未来有望充分受益于行业成长红利。成本优势助力公司更快恢复。复盘美国航空业疫后恢复，我们发现，低成本航司恢复速度更...

标签：春秋航空航空

海汽集团（603069）研究报告：拟注入海旅免税，汽运免税携手前行.pdf

5积分
2023/02/13
195
财通证券

海汽集团（603069）研究报告：拟注入海旅免税，汽运免税携手前行。岛内客运龙头，汽运业务复苏在即：海汽集团深耕行业多年，专注汽车客运、客运站运营、汽车综合服务等多类业务。以公路客运量计算，2021年海汽集团实现公路客运量2673万人次，岛内市占率55.0%。随防控政策调整，以三亚、海口为代表的城市客流恢复情况较为理想，春节前后两周机场进港客流分别为54.56万人、56.32万人，分别恢复至2019年同期水平的101.68%、92.69%，需求端改善有望带动业务利润释放。海旅免税小而美，差异化运营保障后续盈利能力：海旅免税主打高性价比模式，折扣力度相对较大（过往曾有单件7折活动），高折扣策略下...

标签：海汽集团免税

京沪高铁（601816）研究报告：疫后修复迎量价齐升，成本稳定显盈利弹性.pdf

5积分
2023/02/13
223
国金证券

京沪高铁（601816）研究报告：疫后修复迎量价齐升，成本稳定显盈利弹性。核心资产优质，盈利能力领先。京沪高铁是我国核心高铁干线，是连接北京和上海交通枢纽的黄金通道，沿线城市经济发达、人口密集，客运强度远高于全国平均水平。公司收入分为路网服务收入及旅客运输收入，其中2021年路网服务收入占比64.4%，旅客运输收入占比34.0%。疫情前的2019年公司营收为329亿元，归母净利润为119亿元，毛利率51%，净利率36%，均领先于可比公司。受国内疫情影响，2022年业绩预告归母净利润为-7.3亿元~-3.8亿元。高铁客流将稳步增长，竞争格局趋于稳定。短期看，疫情防控政策放开客运量将迅速回升；中长...

标签：京沪高铁高铁

招商轮船（601872）研究报告：百年巨轮破浪乘风，油散龙头静待共振.pdf

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2023/02/13
361
浙商证券

招商轮船（601872）研究报告：百年巨轮破浪乘风，油散龙头静待共振。全球最大VLCC船东，船队结构领先，国际运作经验丰富，航运业务多元布局，有望打造成各细分市场的领先者招商轮船承继轮船招商局百年航运基业，近年来通过低点造船和并购已从油散业务拓展为油散+气、车、集（“2+3”）全业态布局。公司全球运作经验丰富，经营风格由稳健向进一步贴近市场转型中。公司VLCC运力规模多年位居世界第一，截至2023年初，公司自有VLCC52艘，运力合计1611万DWT，其中节能环保型和加装脱硫塔比例同样行业领先，为提升西部和全球大三角航线等高价值市场奠定较好基础。供给向下、需求向上，油运...

标签：招商轮船轮船