极兔速递研究报告：东南亚，十年磨砺终成锋，产业经营双拐点.pdf

极兔速递研究报告：东南亚，十年磨砺终成锋，产业经营双拐点。十年磨砺终成锋，产业经营双拐点。极兔速递 2015 年在印尼成立，其 区域代理制在东南亚获得成功并复制，2019 年公司进入中国市场， 2022 年进入中东等新兴市场。经过十年网络建设和客户培育，公司于 2024 年迈过盈亏平衡线，2025 年东南亚快递市场迸发出更强劲的增 长红利，极兔有望迎来产业增长和经营效率改善的双拐点。

东南亚需求：不一样的电商环境，可持续的增长红利。与中国相比， 东南亚电商市场呈现三高的需求特征：①高增长潜力：东南亚电商市 场尚处于成长中早期，较高的互联网渗透率和薄弱的线下零售营造良 好的电商发展土壤，长期增长潜力乐观。②高增长弹性：东南亚电商 市场格局和业态尚未稳定，直播电商渗透率目前只有 20%（低于中国 38%水平），TikTok Shop 的入场为电商格局带来更多可能性，短期也 贡献更强劲的增长弹性。③高物流费用：2024 年，极兔东南亚快递单 位价格为 0.71 美元/件，高于极兔中国的 0.32 美元/件。

东南亚供给：平台与物流博弈，成本才是第一生产力。东南亚独特的 电商格局，造就其电商自建与第三方物流分庭抗礼的快递格局（SPX 市占率为 24.5%，极兔市占率为 28.6%）。短期电商格局对快递格局起 主导作用，直播电商、跨境电商的兴起为独立第三方快递企业营造更 好的议价环境；长期看成本起主导作用，极兔在东南亚已经建立起规 模、投资、管理立体式成本优势，有望长期提升市占率。