极兔速递研究报告：东南亚快递市占率持续领先的全球电商赋能者.pdf

极兔速递研究报告：东南亚快递市占率持续领先的全球电商赋能者。极兔速递是东南亚快递领先者，不断复制成功模式布局全球网络。极兔速递2015年于 印度尼西亚成立，相较于通达系来说成立时间较晚，公司以“互联网配送”为核心业务 立足东南亚，受益于东南亚电商红利快速发展，从2018年起向更多东南亚国家乃至全 球市场扩张。目前公司在东南亚地区市占率保持领先地位，与其他快递企业拉开一定的 差距，同时在成本优化、收入扩张下公司盈利能力改善，24年首次实现经调整净利润转正。

东南亚快递行业需求端电商高增，供给端差异化竞争。需求端看，东南亚线上化率持续 提升推动快递行业的发展；电商行业竞争格局看，东南亚头部电商GMV逐年攀升是拉 动电商件快速增长的关键因素，20-23年Shopee及Tiktok Shop迎来爆发式增长；件 量绝对值看，上游电商包裹分散趋势明显，Tiktok等兴趣电商兴起对单量结构产生影响， 利好下游快递公司的发展。供给端看，东南亚快递市场差异化竞争，电商自建物流与本 土独角兽企业占据主导地位；参考中国快递行业的发展及特征，我们认为东南亚快递行 业中区域代理模式或加盟制企业市占率有望继续提升，同时盈利能力持续改善。

先发竞争优势凸显，三大壁垒构成核心竞争要素：（1）规模-成本效率优势，单票成本持 续优化；（2）复制中国快递成功模式，先进的运营管理能力保证网络稳定性与服务质量； （3）独立的全球电商赋能者，客户多元。同时公司积极拓展新市场，加速推进全球化进程。