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2023年油轮航运市场回顾及红海事件影响下2024年展望.pdf

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2024/01/31
182
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中信期货

2023年油轮航运市场回顾及红海事件影响下2024年展望。原油海运：海运量修复且贸易流向调整，VLCC日收益较快上行。2023年VLCC日收益均值达3.54万美元，苏伊士型和阿芙拉型日收益超4.5万美元。2024年全球原油供应仍将维持一定增长，非OPEC+增产使得油价重心难以趋势性上行。美国出口整体维持高位。红海航行危机长期化，苏伊士运河跨区流向预计整体下移，当前欧洲更多进口美国、西非、南美等地区原油，中东原油更多流向亚洲。俄罗斯由于地缘政治风险及黑海、红海、东部港口通行能力问题，原油出口或存一定风险。油轮市场更加利好苏伊士型、阿芙拉型等区域性油轮，但绕航红海的船舶也将整体拉升大小船舶价差，从...

标签：油轮航运

招商南油研究报告：成品油轮景气向上，远东最大MR船东有望核心受益.pdf

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2024/01/15
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华创证券

招商南油研究报告：成品油轮景气向上，远东最大MR船东有望核心受益。一、如何理解成品油海运的投资机会。1、成品油海运特征：1）种类、贸易路线较原油更为多样。原油贸易航向是从原油生产国运往炼能集中国，而成品油则由于全球炼能不均衡、以及终端需求差异，贸易呈多向流动。2）成品油贸易需求以区域内为主，如亚太地区内、波罗的海/黑海/地中海区、美国-拉美等。长距离贸易航线中，中东-亚洲、跨大西洋航线运量占比仅为6.2%、5.7%。3）成品油海运行业集中度较低，竞争格局较为分散。前10大成品油轮船东运力合计占比约为18.6%，招商南油总运力排名全球第8位，大约占比全球总运力的1.2%。4）成品油轮通常较原油轮...

标签：招商南油油轮成品油

油轮航运行业研究：供需如何拆解运价变动？.pdf

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2023/11/10
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信达证券

油轮航运行业研究：供需如何拆解运价变动？油运行业的运价受供需两端多方面因素影响而呈现波动性，而运价高度影响行业业绩。我们拆解供需两端的主要影响因素，并结合历史数据复盘，建议在判断运价弹性时，结合多边关系关注OPEC原油产量、欧洲成品油进口结构等因素对油运需求的带动作用。油运是怎样的市场？油运行业主要服务于各地对散装原油、成品油的航运需求，业绩主要由运价决定，而运价主要由供需结构决定。需求端：指标主要包括运量、运距。其中，运量主要受到原油、成品油的产量、消费量、价格等因素影响；运距主要取决于各地区原油、成品油供需结构，受多边政治、经济博弈高度影响。供给端：指标主要包括船队规模、船速。其中，新船交...

标签：油轮航运

油轮运输行业下半年展望：淡季逆势上涨，后续哪些新逻辑值得期待.pdf

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2023/06/29
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申万宏源研究

油轮运输行业下半年展望：淡季逆势上涨，后续哪些新逻辑值得期待。1、复盘：本周VLCC运价行情复盘，市场曾经期待的老船限制、伊朗因素和本周上涨关系不大2、原理解读：运费弹性解读，为什么每一轮都是直线上涨3、旧逻辑：运距拉升、船队老龄化等逻辑当前兑现情况如何4、新逻辑：后续有何值得期待的新逻辑5、投资心态：逻辑一直在，不要只在运价上涨时选择相信6、因果：造船大周期是因，油轮大周期是果，供给大周期叠加需求中周期嵌套季节性短周期，造船油轮逻辑并不矛盾。

标签：油轮运输油轮运输

油轮行业专题报告：油轮新造船市场回暖，中小型油轮订单预期强.pdf

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2023/06/19
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招商银行

油轮行业专题报告：油轮新造船市场回暖，中小型油轮订单预期强。油轮分类及特征：油轮主要包括原油轮及成品油轮，两者类型相近但存在一定区别。原油轮尺寸上限大，以资源国到消费国的长距离、大运量运输为主；成品油轮尺寸稍小，运输需求主要由各油品的区域间供需差、加工套利（裂解价差）、同一油品跨区套利所决定，以中程的跨区贸易和短程的区域内贸易为主。需求端：运距拉长及船队更新提供确定性：1）低位库存对海运需求形成一定支撑，但经济衰退预期、碳达峰趋势对原油及成品油消费带来一定的不确定性；2）俄乌冲突带来贸易格局转变，平均运距拉长。俄罗斯与欧洲油运进出口的“舍近求远”拉长了全球平均油运距离，...

标签：油轮造船

油运行业2023年一季报综述及后市展望：VLCC旺季弹性可期，成品油轮或维持景气.pdf

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2023/05/22
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华创证券

油运行业2023年一季报综述及后市展望：VLCC旺季弹性可期，成品油轮或维持景气。VLCC：Q1运价复苏超预期，理性看待Q2需求转淡，乐观展望23Q4旺季。1、业绩表现：景气周期盈利弹性继续释放，海外龙头持续季度分红。1）中远海能，Q1归母净利同比+4273%至10.96亿，两艘旧VLCC置出获利2.5亿。2）招商轮船，Q1归母净利同比-14%至11亿，油运贡献主要盈利，股权激励彰显信心。3）Euronav，出售老旧船、交付新船继续优化运力，季度分红80%。4）DHT，偏好长期期租，继续实施100%季度分红。2、一季度市场回顾：VLCC运价先抑后扬，节后复苏大超预期。中国需求复苏+中小船景气外...

标签：油运油轮成品油

中远海能（600026）研究报告：油轮运输景气上行，全球龙头乘风破浪.pdf

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2023/02/14
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安信证券

中远海能（600026）研究报告：油轮运输景气上行，全球龙头乘风破浪。中远海能聚焦油运和LNG运输，油轮船队规模全球第一。公司隶属于中国远洋海运集团有限公司，聚焦油轮运输和LNG运输两大核心主业。根据克拉克森数据，公司油轮船队运力规模世界第一，覆盖了全球主流的油轮船型，是全球船型最齐全的油轮船队。LNG业务方面，公司通过全资子公司上海LNG及持有50%股权的CLNG，主要服务于中国从澳大利亚、巴布亚新几内亚和俄罗斯进口LNG的项目。全球贸易格局日益复杂，能源运输重要性凸显。在当前日益复杂的全球政治经济环境下，贸易格局由稳定的全球化，走向冲突后的再平衡。在此背景下，贸易的安全、稳定成为各主要经济...

标签：中远海能油轮运输油轮运输

2022年原油、成品油海运贸易回顾及油轮航运市场展望.pdf

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2023/01/11
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中信期货

2022年原油、成品油海运贸易回顾及油轮航运市场展望。2022年原油海运量整体回升。依据路透船运数据，2022年全球原油海运量达到19.2亿吨，延续2021年以来恢复态势，但仍未回升至2019年整体水平。每年2月份为原油海运量最低月份，而下半年运量整体高于上半年。中东、俄罗斯和北美仍是原油海运发运最集中的区域，市场份额超60%，2022年中东、北美运量份额小幅提升。限价政策实施以来俄罗斯原油运量小幅下降，贸易流向调整接近尾声。G7及欧盟对俄罗斯原油限价60美元/桶，俄罗斯原油海运量在12月环比下降8.4%。当前以俄罗斯为原产地发往印度地区的原油取代了对西北欧地区运量，12月以来哈萨克斯坦生产的...

标签：原油油轮海运航运成品油贸易

海外油轮企业三季报分析：油轮股进入新阶段，预期与运价上涨交叉验证.pdf

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2022/11/25
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申万宏源研究

海外油轮企业三季报分析：油轮股进入新阶段，预期与运价上涨交叉验证。1.申万&海外油轮公司观点；2.油轮公司催化剂演绎时间表；3.油轮公司业绩及TCE运价；4.海外油运公司业绩及观点详情；5.总结:全球供应链重构，油气运输超级周期；6.油轮主要标的弹性。

标签：油轮

航运业专题研究：成品油轮行业研究框架.pdf

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2022/11/21
237
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华西证券

航运业专题研究：成品油轮行业研究框架。船队运力受到新增减少与运力退出双向支撑：新签订单稀少且船东新船投资意愿低，导致目前全球成品油轮手持订单占比达到历史低位，未来可交付运力呈现阶梯式下降；拆船运力方面受到船队老龄化加速以及环保法规（尤其是CII）的压力加大，拆解量存在增加的潜在动力；船队产能利用率接近历史平均水平；航速将随着环保法规趋严而进一步放缓。我们预计2022年船队有效运力增长4%；2023年增速放缓至1%，其中MR预计增长2%，LR2和LR1分别增长2%和下滑2%。未来需求预计运量改善叠加运距乘数效应：后疫情时代背景下全球成品油需求逐步复苏，欧美地区的产能退出加大了对进口的依赖，我们预...

标签：航运油轮成品油

招商南油（601975）研究报告：聚焦细分油气运输市场，看好外贸成品油轮较大盈利弹性.pdf

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2022/10/21
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招商证券

招商南油（601975）研究报告：聚焦细分油气运输市场，看好外贸成品油轮较大盈利弹性。招商南油定位为全球中小船型液货运输服务商，经历债务重整后公司整体经营情况得到明显改善。公司成立于1993年，于1997年上市。由于公司在2009-2013年期间连续亏损，2014年6月起公司股票被摘牌。2015年公司经历了债务重整，此后公司资本结构得到优化，公司整体运营效益提升，主营业务更加明晰。2015-2018年公司保持连续盈利，经营情况逐步改善。公司正形成“油化气协同、内外贸兼营、江海洋直达、差异化发展”的业务格局，并努力建设成为全球领先的中小船型液货运输服务商。公司油品运输贡献...

标签：招商南油油气运输成品油油轮油气运输

航运行业专题研究：原油油轮运输行业研究.pdf

7积分
2022/10/09
410
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华西证券

航运行业专题研究：原油油轮运输行业研究。船队运力受到多个因素影响：新签订单稀少且船东新船投资意愿低，导致目前全球原油油轮手持订单占比达到历史低位，未来可交付运力逐渐减少；拆船运力增加有积极因素推动，包括老龄船运力占比高位、20年特检船舶数量增加、伊核协议&环保法规潜在推动力；船队产能利用率接近高位水平；航速将随着环保法规趋严而进一步放缓。我们预计2022年船队有效运力增长8%；2023年增速放缓至2%，其中VLCC预计增长3%，苏伊士和阿芙拉型原油油轮分别环比持平和下滑1%。未来需求有望运输量与运距共振：后疫情时代背景下，全球原油需求逐步复苏。我们预计2022年全球原油海运贸易量增长4...

标签：油轮运输油轮原油航运运输

海外油轮股半年报分析：不要浪费每一次危机，全球油运共享超级周期.pdf

7积分
2022/08/20
317
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申万宏源研究

海外油轮股半年报分析：不要浪费每一次危机，全球油运共享超级周期。市场认为：油轮需要油价涨或者油价跌才启动。我们认为：油轮周期启动与原油（成品油）需求以及油轮供给有关，与油价没有直接关系，但油价远期期限结构升贴水是油轮运价的同步指标（见1.2.4运价、油价、布油远期升水详细分析）。海外油轮标的中报中也没有说周期启动需要油价涨或者下跌才能启动。油轮需求=（全球油品消耗量+库存变化）*海运渗透率*运距+储油需求；全球供应链重构，油气运输超级周期油轮淡季不淡，旺季可期，船达峰先于碳达峰，原油成品油库存新低库存回补充足。2022年6月2日，欧盟通过对俄第六轮制裁落地，6个月内停止购买俄罗斯海运原油，8个...

标签：油轮油运

2022年下半年交通运输行业投资策略：屯油属性重配油轮抗衰退，挫折让头部航空更强大.pdf

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2022/06/30
237
5
申万宏源研究

2022年下半年交通运输行业投资策略：屯油属性重配油轮抗衰退，挫折让头部航空更强大。1.投资方向：全球供应链重构、衰退预期攻守兼备；2.油轮：衰退周期屯油补库存抗风险，船达峰先于碳达峰景气持续性可期；3.造船：24年被认知的周期顶部，却是2023-2038造船周期大底，等待业绩验证；4.航空：利好在积累，疫情或加速我国航空行业出清提前10年；5.快递：关注行业格局变化及龙头利润修复；6.内贸集装箱多式联运：大船交付，验证散改集阿尔法。

标签：交通交通运输运输航空油轮投资策略

油轮行业全球供应链重构油轮造船重点问题解答：船达峰先于碳达峰，油轮超级周期来临.pdf

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2022/05/31
441
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申万宏源研究

油轮行业全球供应链重构油轮造船重点问题解答：船达峰先于碳达峰，油轮超级周期来临。申万油轮历史观点回顾：从左侧到右侧，逻辑一步步确认。2月7日，中远海能计提资产减值、招商轮船被剔除沪深300后，我们发布行业报告《利空冲击结束，提示油轮板块招商轮船与中远海能左侧机会-油轮曙光系列》。2月27日，俄乌冲突发酵，发布报告《非极端通胀情况下，对板块具有提振作用，关注期权属性较强的油轮板块以及军民属性共存的造船板块，推荐中国船舶-乌克兰局势对航运及造船行业影响评估》4月13日，对俄乌冲突影响进一步分析后，我们预判全球贸易从过去追求“效率优先”，正在以“正义的名义&rdq...

标签：油轮供应链

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