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招商南油研究报告：成品油轮景气向上，远东最大MR船东有望核心受益.pdf
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- 2024/01/15
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- 华创证券
招商南油研究报告：成品油轮景气向上，远东最大MR船东有望核心受益。一、如何理解成品油海运的投资机会。1、成品油海运特征：1）种类、贸易路线较原油更为多样。原油贸易航向是从原油生产国运往炼能集中国，而成品油则由于全球炼能不均衡、以及终端需求差异，贸易呈多向流动。2）成品油贸易需求以区域内为主，如亚太地区内、波罗的海/黑海/地中海区、美国-拉美等。长距离贸易航线中，中东-亚洲、跨大西洋航线运量占比仅为6.2%、5.7%。3）成品油海运行业集中度较低，竞争格局较为分散。前10大成品油轮船东运力合计占比约为18.6%，招商南油总运力排名全球第8位，大约占比全球总运力的1.2%。4）成品油轮通常较原油轮...
标签：招商南油油轮成品油
油运行业2023年一季报综述及后市展望：VLCC旺季弹性可期，成品油轮或维持景气.pdf
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- 2023/05/22
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- 华创证券
油运行业2023年一季报综述及后市展望：VLCC旺季弹性可期，成品油轮或维持景气。VLCC：Q1运价复苏超预期，理性看待Q2需求转淡，乐观展望23Q4旺季。1、业绩表现：景气周期盈利弹性继续释放，海外龙头持续季度分红。1）中远海能，Q1归母净利同比+4273%至10.96亿，两艘旧VLCC置出获利2.5亿。2）招商轮船，Q1归母净利同比-14%至11亿，油运贡献主要盈利，股权激励彰显信心。3）Euronav，出售老旧船、交付新船继续优化运力，季度分红80%。4）DHT，偏好长期期租，继续实施100%季度分红。2、一季度市场回顾：VLCC运价先抑后扬，节后复苏大超预期。中国需求复苏+中小船景气外...
标签：油运油轮成品油
招商南油（601975）研究报告：远东成品油运龙头，行业供需改善有望充分释放弹性.pdf
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- 2023/04/10
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- 国信证券
招商南油（601975）研究报告：远东成品油运龙头，行业供需改善有望充分释放弹性。招商南油集油化气于一体，是全球领先的中小船型液货运输服务商。截至22年末，公司拥有及控制运力65艘，共计238万载重吨，旗下拥有远东最大MR（2.5-5万载重吨成品油船）船队，规模第二的内贸原油船队、国内第三的内贸液货化学品船队及国内独家经营的乙烯船队。公司服务于炼化行业，油品运输业务收入占营业收入约8成。南油的收入利润弹性主要来自于外贸成品油运输业务，其余业务板块稳中有升。南油成品油运输业务弹性较大，以2022年船队数据测算，运价在盈亏平衡点上每波动10000美元/天，预计为公司带来6.2亿元增量利润，且随着公...
标签：招商南油油运成品油
2022年原油、成品油海运贸易回顾及油轮航运市场展望.pdf
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- 2023/01/11
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- 中信期货
2022年原油、成品油海运贸易回顾及油轮航运市场展望。2022年原油海运量整体回升。依据路透船运数据，2022年全球原油海运量达到19.2亿吨，延续2021年以来恢复态势，但仍未回升至2019年整体水平。每年2月份为原油海运量最低月份，而下半年运量整体高于上半年。中东、俄罗斯和北美仍是原油海运发运最集中的区域，市场份额超60%，2022年中东、北美运量份额小幅提升。限价政策实施以来俄罗斯原油运量小幅下降，贸易流向调整接近尾声。G7及欧盟对俄罗斯原油限价60美元/桶，俄罗斯原油海运量在12月环比下降8.4%。当前以俄罗斯为原产地发往印度地区的原油取代了对西北欧地区运量，12月以来哈萨克斯坦生产的...
标签：原油油轮海运航运成品油贸易
招商南油（601975）研究报告：成品油运景气到来，远东龙头扬帆起航.pdf
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- 2022/12/28
- 263
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- 安信证券
招商南油（601975）研究报告：成品油运景气到来，远东龙头扬帆起航。招商南油从事中小船型油化气运输服务，拥有远东地区最大的MR成品油船队。公司市场定位为全球领先的中小船型液货运输服务商，聚焦于原油、成品油、化学品、气体运输等市场领域，构建起“油化气协同、内外贸兼营、江海洋直达”的业务格局。公司拥有远东地区最大的MR成品油船队，内贸原油运输业务规模位居国内第二。外贸成品油运输市场供需向好，行业景气周期确定1）需求运量方面，疫情前成品油消费增长趋缓，疫情后受冲击明显。随着全球经济复苏，看好成品油运量恢复增长，根据克拉克森数据，2022-2024年全球成品油运量增速分别为1...
标签：招商南油成品油油运
成品油市场供需格局展望：成品油供需矛盾缓解，行业景气度底部上行.pdf
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- 2022/12/15
- 180
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- 中银证券
成品油市场供需格局展望：成品油供需矛盾缓解，行业景气度底部上行。成品油是炼厂占比最大的产品，其盈利状况是判断石化行业景气度的重要指标，2022年上半年，受原油价格剧烈波动，以及国内局部地区疫情反复等因素影响，炼厂成品油加工利润承压，部分月份行业平均加工利润跌至负值，处于历史盈利底部区间。供应端，未来炼厂新增产能以炼化一体化项目为主，同时随着石化产业规划政策的落地以及政府监管政策的收紧，小型炼厂产能有望加速退出，综合来看，未来三年，国内炼厂总产能将增加3600万吨。现有炼厂积极推进“降油增化”技术改革升级，成品油收率持续走低，预计2025年，成品油行业平均收率有望降至50...
标签：成品油
招商南油（601975）研究报告：全球石油贸易重构，成品油运开启景气周期.pdf
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- 2022/11/24
- 206
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- 浙商证券
招商南油（601975）研究报告：全球石油贸易重构，成品油运开启景气周期。招商南油是招商局旗下的油轮运输公司，也是国内唯一一家拥有国际国内油化气运输资质的水运企业，2014年受全球油运市场低迷影响，公司连续四年亏损后退市，随后积极实施重组，剥离了主要亏损源VLCC资产，2019年于上交所重新上市。公司聚焦于成品油、原油、化学品、气体运输等领域，并拓展船员劳务、燃料油供应等关联业务，增强抵御风险和穿越周期的能力，截至22Q3末公司拥有及控制运力62艘，共计233万载重吨，年运输能力超过4000万吨。盈利能力大幅提升，控费成效显著油品运输业务具有较强波动性，22H1成品油运价高企带动公司营业大幅提...
标签：招商南油成品油油运贸易
航运业专题研究：成品油轮行业研究框架.pdf
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- 2022/11/21
- 240
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- 华西证券
航运业专题研究：成品油轮行业研究框架。船队运力受到新增减少与运力退出双向支撑：新签订单稀少且船东新船投资意愿低，导致目前全球成品油轮手持订单占比达到历史低位，未来可交付运力呈现阶梯式下降；拆船运力方面受到船队老龄化加速以及环保法规（尤其是CII）的压力加大，拆解量存在增加的潜在动力；船队产能利用率接近历史平均水平；航速将随着环保法规趋严而进一步放缓。我们预计2022年船队有效运力增长4%；2023年增速放缓至1%，其中MR预计增长2%，LR2和LR1分别增长2%和下滑2%。未来需求预计运量改善叠加运距乘数效应：后疫情时代背景下全球成品油需求逐步复苏，欧美地区的产能退出加大了对进口的依赖，我们预...
标签：航运油轮成品油
招商南油（601975）研究报告：聚焦细分油气运输市场，看好外贸成品油轮较大盈利弹性.pdf
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- 2022/10/21
- 328
- 6
- 招商证券
招商南油（601975）研究报告：聚焦细分油气运输市场，看好外贸成品油轮较大盈利弹性。招商南油定位为全球中小船型液货运输服务商，经历债务重整后公司整体经营情况得到明显改善。公司成立于1993年，于1997年上市。由于公司在2009-2013年期间连续亏损，2014年6月起公司股票被摘牌。2015年公司经历了债务重整，此后公司资本结构得到优化，公司整体运营效益提升，主营业务更加明晰。2015-2018年公司保持连续盈利，经营情况逐步改善。公司正形成“油化气协同、内外贸兼营、江海洋直达、差异化发展”的业务格局，并努力建设成为全球领先的中小船型液货运输服务商。公司油品运输贡献...
标签：招商南油油气运输成品油油轮油气运输
招商南油（601975）研究报告：受益于成品油跨区运输，调高目标价至7.2元.pdf
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- 2022/09/19
- 281
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- 西南证券
招商南油（601975）研究报告：受益于成品油跨区运输，调高目标价至7.2元。欧洲秋冬季成品油需求提高，美国限制油品出口导致TC8航线运费率先走高，虹吸效应带动TC7航线运价提升。欧洲秋季补库存意愿强烈同时冬季燃油消费旺季推动成品油需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，目前中东-欧洲航线运费率先走高，虹吸效应导致亚太地区成品油运力紧张，带动新加坡-澳大利亚（招商南油主力航线）运价提升，截至9月12日，TC8航线收于57098美元/天，同比年初增长980.2%，TC7收于59793美元/天，同比年初增加606.1%。成品油轮供给放缓，油轮复苏...
标签：招商南油成品油运输
油运行业之Scorpio Tankers研究报告：低估值、高弹性的全球成品油运巨头.pdf
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- 2022/09/16
- 431
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- 中信建投证券
油运行业之ScorpioTankers研究报告：低估值、高弹性的全球成品油运巨头。公司是全球规模最大、船龄最年轻的成品油船队之一，通过Pool联营运作模式收益优于市场。截至2022年7月，公司拥有及控制40艘LR2油轮、60艘MR油轮和14艘Handymax油轮，平均船龄仅约6.4年，远远领先同行。2022年二季度以来签订了10艘船3-5年的期租协议，平均TCE为28,000-33,000美元/天。1)全球炼厂产能东移，支撑长期运输需求。受新冠疫情影响，叠加欧美炼厂效率较低，2021年美国、欧洲炼厂产能相对于2019年下降5.44%和3.72%，而中东和中国产能增长6.36%和2.68%，未来...
标签：油运成品油
成品油运输行业专题研究：全球成品油运的真正逻辑.pdf
- 4积分
- 2022/09/13
- 565
- 12
- 中信建投证券
成品油运输行业专题研究：全球成品油运的真正逻辑。相较于原油运输市场，成品油运输需求多元，贸易航线相对复杂成品油海运处于全球原油加工产业链的下游，主要负责将炼厂精炼产品运输至消费国家。相比于原油油轮，成品油轮可同时装载多种货物，主要包括柴油、汽油和燃料油等，原油船仅处女航可以装载成品油。成品油主要海运出口来源国是俄罗斯、美国、荷兰和中东等地区；主要海运进口国是美国、新加坡、荷兰以及澳大利亚等国家。成品油海运的根本需求来源在于区域内炼油厂的产能与各类成品油的需求之间的不平衡，故需求取决于炼油厂产能分布、套利贸易机会、运距变化以及区域库存水平。1）全球炼厂产能东移，长期支撑成品油运输需求受新冠疫情影...
标签：成品油油运运输
招商南油（601975）研究报告：成品油运景气上行，招商南油开启改善周期.pdf
- 2积分
- 2022/07/25
- 254
- 4
- 兴业证券
招商南油（601975）研究报告：成品油运景气上行，招商南油开启改善周期。公司是全球领先的中小船液货运输服务商，经营稳健跨越油轮周期波动。招商南油是招商局集团旗下从事油轮运输的专业化公司，公司市场定位为全球领先的中小船型液货运输服务商，实行“专业化、差异化、领先化”的发展战略，立足于液货运输主业，秉承并聚焦于原油、成品油、化学品、气体运输等具有相对优势的市场领域。公司经营水平稳健，油轮板块成品油运输提供弹性，原油运输业绩稳健发展；危化品运输板块涵盖了化工品运输与气体运输两大业务，化学品及气体运输经营区域主要为国内沿海、远东和东南亚航线等。在化工品运输规模环节，公司位居国...
标签：招商南油油运成品油
煤基成品油生产建设项目可行性研究报告.doc
- 39元
- 2020/10/14
- 92
- 0
- 中投信德
煤基成品油生产建设项目可行性研究报告。本项目重点研究“煤基成品油生产线建设项目”的设计与建设，项目建成后，可满足当前煤基成品油消费市场的极大需求，推动我国相关产业的快速发展，对地方经济建设有积极的积极促进作用。项目产品市场前景广阔。且该项目投产后，可以带动本地相关配套企业的发展，提供更多的就业机会。本项目建设符合国家产业政策，选址符合武汉市规划的相关要求。该项目选用先进技术和设备，能达到清洁生产水平，项目营运过程中充分体现了循环经济的理念。污染治理措施能够满足环保管理的要求，废气、废水、噪声、固体废物均能实现达标排放和安全处置。项目的实施符合我国产业发展政策，是推动我国...
标签：成品油可行性研究
成品油行业深度报告二：国内成品油产业链分析.pdf
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- 2019/06/27
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成品油行业深度报告二：国内成品油产业链分析
标签：成品油石油

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