成品油市场供需格局展望：成品油供需矛盾缓解，行业景气度底部上行.pdf

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时间：2022/12/15
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成品油市场供需格局展望：成品油供需矛盾缓解，行业景气度底部上行。成品油是炼厂占比最大的产品，其盈利状况是判断石化行业景气度的重要指标， 2022 年上半年，受原油价格剧烈波动，以及国内局部地区疫情反复等因素影响，炼厂成品油加工利润承压，部分月份行业平均加工利润跌至负值，处于历史盈利底部区间。

供应端，未来炼厂新增产能以炼化一体化项目为主，同时随着石化产业规划政策的落地以及政府监管政策的收紧，小型炼厂产能有望加速退出，综合来看，未来三年，国内炼厂总产能将增加 3600 万吨。现有炼厂积极推进“降油增化” 技术改革升级，成品油收率持续走低，预计 2025 年，成品油行业平均收率有望降至 50%附近。

需求端，成品油消费总量整体保持增长态势，消费结构上，柴油占比最大，汽油次之。从变化趋势来看，汽油、煤油消费占比逐步提升，柴油消费占比逐步降低。细分来看，交通运输、仓储和邮政业是成品油的主要消费下游，预计 2025 年国内市场成品油总消费量有望接近 3.32 亿吨，未来三年的年均复合增速为 2.42%。

展望 2023 年-2025 年，供应端，国内成品油产能预计减少约 4000 万吨；消费端，新能源汽车快速增长会对汽油消费需求形成一定冲击，汽油消费量增速或放缓，煤油消费量保持快速增长，柴油消费量略有减少，成品油总需求稳健增长，国内成品油总消费量或增加超过 3000 万吨；概括而言，成品油市场供应过剩的局面将逐步缓解，行业盈利水平或低位抬升。

炼化一体化企业代表国内炼化行业的先进生产力，一体化炼厂相较传统主营炼厂在产品结构、投资规模、技术复杂性等方面存在明显优势，未来炼化一体化企业随着产业链的向下延伸以及产品结构的优化调整，行业竞争力有望进一步加强。