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航运行业2023年报综述：各公司纷纷重视股东回报，持续强调油运“强供给逻辑+风险资产溢价属性”叠加的大周期投资机会.pdf
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- 2024/04/08
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- 华创证券
航运行业2023年报综述：各公司纷纷重视股东回报，持续强调油运“强供给逻辑+风险资产溢价属性”叠加的大周期投资机会。一、油运年报综述：运价已跃过景气线，强调油运大周期投资机会。1、原油运输：1）运价表现：23年运价已跃过景气线。23年VLCC-TCE均值约4.32万美元/天，同比+80.9%，2001年以来，VLCC-TCE均值为4.20万美元/天；23Q4VLCC-TCE均值约4.43万美元/天，同比-34.4%。2）业绩表现：23年中远海能实现扣非净利41.3亿元，同比+197.3%；招商轮船实现扣非净利46.4亿元，同比-3.5%。3）后市展望：我们持续看好油运景...
标签：航运油运
航运行业2024年度投资策略报告：碳中和背景下，航运业开启新一轮供给侧改革.pdf
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- 2023/12/01
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- 兴业证券
航运行业2024年度投资策略报告：碳中和背景下，航运业开启新一轮供给侧改革。油轮板块复苏趋势有望延续，运价中枢有望上行。对于油轮板块，运价走势代表了行业复苏趋势，VLCC-TCE运价水平自2022年见底之后，月度运价在2023年保持了复苏趋势。其中在2023年3月运价均值达到82857美元/天，而截至2023年10月当月运价均值达到32184美元/天，高于行业平均保本运价水平。年度运价中枢有望持续上移，参考行业2010年至今的年度运价均值，VLCC-TCE在2021/2022/2023年1-10月的均值分别为3218/23885/41711美元/天，近三年呈现均价中枢上移趋势。需求端，超预期看...
标签：航运投资策略
航运港口行业2024年度策略：峰回路转，守正出奇.pdf
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- 2023/11/17
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- 浙商证券
航运港口行业2024年度策略：峰回路转，守正出奇。1、航运港口行情复盘：2023年至今航运港口子版块跑出绝对及相对收益。2023年至今（截至2023-11-10），交运（中信）行业指数累计绝对收益-11.9%，相对沪深300指数超额收益-4.6%。其中，航运港口子版块涨幅领先，跑出绝对收益和相对收益。23Q1航运指数表现突出，大幅领先沪深300指数，23Q2行情有所回落，Q3以来超额收益突出。截至11月10日收盘，航运（中信）指数累计绝对收益+3.3%，累计相对收益+10.6%。2023年受地缘冲突、海外通胀以及库存过剩等因素影响，叠加运价2022年高基数，集运、干散货航运市场运价下降，上市公...
标签：航运港口
油轮航运行业研究：供需如何拆解运价变动？.pdf
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- 2023/11/10
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- 信达证券
油轮航运行业研究：供需如何拆解运价变动？油运行业的运价受供需两端多方面因素影响而呈现波动性，而运价高度影响行业业绩。我们拆解供需两端的主要影响因素，并结合历史数据复盘，建议在判断运价弹性时，结合多边关系关注OPEC原油产量、欧洲成品油进口结构等因素对油运需求的带动作用。油运是怎样的市场？油运行业主要服务于各地对散装原油、成品油的航运需求，业绩主要由运价决定，而运价主要由供需结构决定。需求端：指标主要包括运量、运距。其中，运量主要受到原油、成品油的产量、消费量、价格等因素影响；运距主要取决于各地区原油、成品油供需结构，受多边政治、经济博弈高度影响。供给端：指标主要包括船队规模、船速。其中，新船交...
标签：油轮航运
航运行业2023年三季报综述：看好油运开启上行周期.pdf
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- 2023/11/06
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- 华创证券
航运行业2023年三季报综述：看好油运开启上行周期。一、油运业绩综述：看好行业开启上行周期。1、原油运输：强供给约束下有望开启景气上行周期。1）运价表现：原油运输市场逐步复苏，淡季运价有所回落。23Q1~3VLCC-TCE均值约4.82万美元/天，同比+360.6%；23Q3VLCCTCE均值约2.90万美元/天，同比-8.5%、环比-34.9%。2）业绩表现：Q3业绩符合预期。中远海能实现归母净利润9.1亿，同比+88.7%；招商轮船实现归母净利润9.9亿，同比+1.1%。3）后市展望：我们强调观点，中期来看，供给端强约束之下，2026年前运力增量有限，而需求端则伴随亚太需求增长叠加库存周...
标签：航运油运
航运行业深度分析：不畏短期扰动，油运供需基本面仍坚挺.pdf
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- 2023/09/18
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- 安信证券
航运行业深度分析：不畏短期扰动，油运供需基本面仍坚挺。一、沙特俄罗斯减产减少石油供给，短期压制运价。2023年以来OPEC+持续升级减产，9月沙特、俄罗斯表示将自愿减产措施延长至2023年底。受减产影响，油运中东地区货盘数减少，VLCC运价下跌明显，9月14日VLCCTD3C运价仅为4244美元/天。沙特减产的同时其他国家增产，但伊朗、委内瑞拉原油通过黑市运输，无法拉动合规市场运力需求。伊朗8月原油产量达3百万桶/天，同比增长16.69%，处于全面制裁后最高水平；委内瑞拉8月原油产量达0.73百万桶/天，同比增长7.20%。展望后市：1）黑市需求增加且船舶数量不足，未来有望持续吸纳合规市场老旧...
标签：航运油运
船舶航运行业研究框架&深度解析.pdf
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- 2023/08/28
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- 申万宏源研究
船舶航运行业研究框架&深度解析。西方船东对航运脱碳决心明显，船队更新意愿更加明确，体现在：预期差1：市场认为，钢价等成本端上涨是船价上涨的核心因素，造船需求持续性存疑•现实情况：钢价受宏观等因素回落，新造船价格持续上涨；我们认为：更新周期和环保因素是船价上涨的核心驱动；预期差2：市场认为，运费和新船订单景气度正相关，集装箱有大量订单取消风险现实情况：集运运费跌回疫情前水平，集装箱新船订单不仅没有撤单，还在继续增加我们认为：新船订单和航运公司资产负债表健康程度相关，与造船是否能提高船公司竞争力相；关，与运费上涨关系不大。
标签：船舶航运
航运行业脱碳深度解析：从短期措施到中期措施，船价上行趋势确定.pdf
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- 2023/07/28
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- 申万宏源研究
航运行业脱碳深度解析：从短期措施到中期措施，船价上行趋势确定。MEPC80会议，欧盟Fitfor55计划加速推进，全球航运脱碳目标超预期，全球温室气体净零排放目标，从2100年提前至2050年。国际海运温室气体年度排放总量标准：2030年较2008年至少降低20%，并力争降低30%（原计划40%）；2040年相比2008年降低70%，力争80%。全球碳排放从短期措施向中期措施推进短期措施：以降速航行降低碳排放为主——EEXI（现有船舶能效指数），CII（碳强度指标）中期措施：碳税、船用燃料从燃料油转换向甲醇、氨等绿色燃料角度落实经济要素：即船舶GHG排放定价机制（202...
标签：航运脱碳
干散货航运业深度研究：时隔20年，中国需求再次成为阶段性主导.pdf
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- 2023/03/02
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- 申万宏源研究
干散货航运业深度研究：时隔20年，中国需求再次成为阶段性主导。事件：BDI指数2月16日达到530点触底后，2月23日，BDI单日跳涨21%达816点，干散货油轮双击开始，并且存在连续双位数上涨的潜力。干散货底部反弹迟到但并未缺席，后续存在连续双位数上涨的潜力。与往年BDI指数在农历正月初五至正月十五触底反弹不同，今年BDI在农历正月二十六触底，与整体复工进度有关，考虑螺纹钢、铁矿石已经领先上涨一周，叠加BDI低基数，我们认为后续存在BDI指数连续双位数上涨的可能。需求端中国贡献主要增量，干散货三大货种为铁矿石、煤炭、粮食，周转量口径中国贡献全球铁矿石76%，煤炭13%需求。印度贡献全球煤炭2...
标签：航运
航运行业：2023年的23个航运趋势.pdf
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- 2023/02/22
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航运行业：2023年的23个航运趋势。在我们结束这动荡的一年之际，我们借此机会对您一直以来的支持表示衷心的感谢。感谢您阅读我们的月度报告《集装箱在哪里》，并选择我们作为您最喜欢的收集物流和供应链新闻的平台之一。为了表达我们的感激之情，这一次我们制作了一个包含2023年预测和见解的独家版本。
标签：航运
航运业专题研究报告：汽车船运输市场，一个被忽略的牛市.pdf
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- 2022/11/23
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- 中信建投证券
航运业专题研究报告：汽车船运输市场，一个被忽略的牛市。当前全球汽车产能受疫情反复、芯片短缺、欧洲能源危机等多重因素影响，需求持续受到产能压制。2022年1-9月全球汽车销量为5,901万辆，同比下降2.98%。其中，中国因芯片短缺仅减产17.3万辆车，所受影响较小；北美和欧洲分别减产136.4万辆和110.2万辆，合计占总减产量的68.2%。此外，欧洲能源危机或将使欧洲汽车产量每季度减少近40%。欧美本土汽车生产受阻，汽车库存已降低至2019年同期的40%-60%，二手车交易火爆。新一轮能源危机下，中国汽车业复制日本路径快速崛起中国汽车依靠成熟的制造能力、完善的零部件供应链体系、智能化网联化程...
标签：航运运输汽车
航运业专题研究：成品油轮行业研究框架.pdf
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- 2022/11/21
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- 6
- 华西证券
航运业专题研究：成品油轮行业研究框架。船队运力受到新增减少与运力退出双向支撑：新签订单稀少且船东新船投资意愿低，导致目前全球成品油轮手持订单占比达到历史低位，未来可交付运力呈现阶梯式下降；拆船运力方面受到船队老龄化加速以及环保法规（尤其是CII）的压力加大，拆解量存在增加的潜在动力；船队产能利用率接近历史平均水平；航速将随着环保法规趋严而进一步放缓。我们预计2022年船队有效运力增长4%；2023年增速放缓至1%，其中MR预计增长2%，LR2和LR1分别增长2%和下滑2%。未来需求预计运量改善叠加运距乘数效应：后疫情时代背景下全球成品油需求逐步复苏，欧美地区的产能退出加大了对进口的依赖，我们预...
标签：航运油轮成品油
航运业专题分析：政治冲突叠加碳中和，油运有望迎来历史大周期.pdf
- 2积分
- 2022/10/15
- 228
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- 财信证券
航运业专题分析：政治冲突叠加碳中和，油运有望迎来历史大周期。俄油禁运扩大运力需求，油运板块有望迎来周期反转。欧盟俄油禁运方案将于2023年初生效，届时欧盟将禁止进口俄罗斯原油，增加从美国、西非、中东等地区的原油进口，同时俄罗斯将增加向欧盟以外各国的原油出口，即美国-欧洲、西非-欧洲、中东-欧洲、俄罗斯远东航线等长距离航线将代替俄欧之间的短距离航线。据测算，俄油禁运导致的运距拉长将使全球油运需求大幅扩张14%，成为油运板块周期底部反转的决定性影响因素。“碳中和”背景下油运市场萎缩，船东扩大资本开支意愿减弱；叠加老船拆解和减碳降速政策即将生效，未来实际运力供给收缩。油轮前期...
标签：航运油运碳中和
航运业专题研究报告：亚欧海运贸易分析与航线内分歧的探究.pdf
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- 2022/10/14
- 265
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- 东证期货
航运业专题研究报告：亚欧海运贸易分析与航线内分歧的探究。能源危机叠加地缘政治冲击，欧洲衰退风险持续回升，消费已经显现出疲软迹象。后续欧洲还将面临通胀和加息的双重压制，经济下行压力剧增，或将加快收缩。产业替代的支撑虽然无法改变短期市场走势，但驱动有所变化。能源危机接替疫情因素，成为中欧产业替代的新驱动，但考虑到后续加息可能造成需求快速收缩，替代空间或缩小，对集装箱需求的支撑性趋弱。海运集装箱贸易未来将受到陆运市场挤压。但当前陆运贸易份额在亚欧贸易中的占比不大，而且随着海运供需逐渐转向过剩、运价回落，海运贸易的相对优势正在逐渐回归，短期替代压力减小。但以差异化视角来看，未来随着陆运运力的逐步扩张，...
标签：航运海运贸易
航运行业专题研究：原油油轮运输行业研究.pdf
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- 2022/10/09
- 410
- 15
- 华西证券
航运行业专题研究：原油油轮运输行业研究。船队运力受到多个因素影响：新签订单稀少且船东新船投资意愿低，导致目前全球原油油轮手持订单占比达到历史低位，未来可交付运力逐渐减少；拆船运力增加有积极因素推动，包括老龄船运力占比高位、20年特检船舶数量增加、伊核协议&环保法规潜在推动力；船队产能利用率接近高位水平；航速将随着环保法规趋严而进一步放缓。我们预计2022年船队有效运力增长8%；2023年增速放缓至2%，其中VLCC预计增长3%，苏伊士和阿芙拉型原油油轮分别环比持平和下滑1%。未来需求有望运输量与运距共振：后疫情时代背景下，全球原油需求逐步复苏。我们预计2022年全球原油海运贸易量增长4...
标签：油轮运输油轮原油航运运输

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