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航运业专题报告：全球航运，产业重塑，航路新启.pdf
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- 2024/10/28
- 671
- 华泰证券
航运业专题报告：全球航运，产业重塑，航路新启。从“全球化”到“区域化”，供应链分工和协作为全球货量提供增长潜能。全球航运市场的演变和发展与世界经济和国际贸易紧密相连，彼此相互影响、相互促进。集装箱运输（集运）作为国际贸易中不可或缺的运输方式，大幅提升了货物运输效率，降低了国际运输成本。反之，全球贸易的扩张也推动了集运市场的快速增长。集运公司为应对不同的贸易需求推动了航线的调整，而航运线路的优化则提升了国际贸易的流动性和效率。中美贸易摩擦、新冠疫情和地缘冲突暴露了全球供应链的脆弱性，促使供应链的区域化和本地化。区域内的供应链协作和深化增加了原材料、...
标签： 航运 -
造船及航运行业南北船整合专题报告：2016~2024航运造船大周期复盘.pdf
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- 2024/09/05
- 652
- 申万宏源
造船及航运行业南北船整合专题报告：2016~2024航运造船大周期复盘。混乱年代航运船舶分析框架关注高维因子变化，周期级别有望进一步放大。供应链扰动成为另一核心：商品的空间错配而非经济增长，乱纪元交运公司回归“镖局”逻辑；黑天鹅、地缘扰动、贸易格局转变打破贸易网络运转；环保、老龄化、黑灰市场带来供给效率损失。复盘周期差异：长周期船厂产能紧张，航运船舶板块长逻辑持续强化，现在仍处于周期初期船厂产能持续下降，即使恢复也相当于高点70%；船舶老龄化加速，更替周期叠加航运周期上行，没有一轮周期是在船龄上升过程结束；船队运力较08年初增长超一倍，08年手持订单峰值为总运力的55%...
标签： 造船 航运 -
航运行业专题报告：地缘对航运影响分析；子版块共振，油散集航运市场分析展望.pdf
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- 2024/05/22
- 377
- 申万宏源
航运行业专题报告：地缘对航运影响分析；子版块共振，油散集航运市场分析展望。油散集市场运价同时表现超预期，地缘扰动助力航运景气度攀升。油轮：短期看，运价淡季不淡，重点在于油价下跌后带来的补库需求支撑，关注6月OPEC石油大会前的市场预期变化和结果落地；中期看，供给收紧对运价正在形成有效的底部支撑，租家试图压制运价涨幅，若弹性兑现，运价将瞬间抬升。长期看基本面，供给端逻辑确定，景气周期随着订单排期继续拉长。散货船：运价表现持续超市场预期，关注运价底部和中枢抬升逻辑。中国钢铁需求前景悲观不在成为大型散货船运价定价的核心要素，关注边际变化突出的几内亚铝土矿出口、非主流矿出口以及西非西芒杜项目投产。中国...
标签： 航运 地缘 油散集 -
航运行业干散货专题报告：市场何时反转？.pdf
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- 2024/05/21
- 361
- 广发证券
航运行业干散货专题报告：市场何时反转？BDI看BCI，BCI看铁矿和铝土矿发运。Capesize船对于散货市场影响举足轻重,一方面是由于其权重较高,另一方面是因为Capesize运价波动幅度显著大于其他两个市场。对于Capesize市场而言，需求端存量占比最大的铁矿以及边际增速最快的铝土矿是关注重点。其中好望角船型的铁矿发运需求可以结合：1.主流矿山的产量和矿价（长期）以及2.贸易商的决策（短期）来看。铝土矿发运则主要关注几内亚产量。当下的Capesize市场类似2021年的VLCC市场，衰退后期向复苏早期过渡。根据我们的粗略测算,当前Capesize市场产能利用率约为85%,与2021年VL...
标签： 航运 干散货 -
航运行业2023年报综述：各公司纷纷重视股东回报，持续强调油运“强供给逻辑+风险资产溢价属性”叠加的大周期投资机会.pdf
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- 2024/04/08
- 361
- 华创证券
航运行业2023年报综述：各公司纷纷重视股东回报，持续强调油运“强供给逻辑+风险资产溢价属性”叠加的大周期投资机会。一、油运年报综述：运价已跃过景气线，强调油运大周期投资机会。1、原油运输：1）运价表现：23年运价已跃过景气线。23年VLCC-TCE均值约4.32万美元/天，同比+80.9%，2001年以来，VLCC-TCE均值为4.20万美元/天；23Q4VLCC-TCE均值约4.43万美元/天，同比-34.4%。2）业绩表现：23年中远海能实现扣非净利41.3亿元，同比+197.3%；招商轮船实现扣非净利46.4亿元，同比-3.5%。3）后市展望：我们持续看好油运景...
标签： 航运 油运 -
航运港口行业2024年度策略：峰回路转，守正出奇.pdf
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- 2023/11/17
- 391
- 浙商证券
航运港口行业2024年度策略：峰回路转，守正出奇。1、航运港口行情复盘：2023年至今航运港口子版块跑出绝对及相对收益。2023年至今（截至2023-11-10），交运（中信）行业指数累计绝对收益-11.9%，相对沪深300指数超额收益-4.6%。其中，航运港口子版块涨幅领先，跑出绝对收益和相对收益。23Q1航运指数表现突出，大幅领先沪深300指数，23Q2行情有所回落，Q3以来超额收益突出。截至11月10日收盘，航运（中信）指数累计绝对收益+3.3%，累计相对收益+10.6%。2023年受地缘冲突、海外通胀以及库存过剩等因素影响，叠加运价2022年高基数，集运、干散货航运市场运价下降，上市公...
标签： 航运 港口 -
油轮航运行业研究：供需如何拆解运价变动？.pdf
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- 2023/11/10
- 389
- 信达证券
油轮航运行业研究：供需如何拆解运价变动？油运行业的运价受供需两端多方面因素影响而呈现波动性，而运价高度影响行业业绩。我们拆解供需两端的主要影响因素，并结合历史数据复盘，建议在判断运价弹性时，结合多边关系关注OPEC原油产量、欧洲成品油进口结构等因素对油运需求的带动作用。油运是怎样的市场？油运行业主要服务于各地对散装原油、成品油的航运需求，业绩主要由运价决定，而运价主要由供需结构决定。需求端：指标主要包括运量、运距。其中，运量主要受到原油、成品油的产量、消费量、价格等因素影响；运距主要取决于各地区原油、成品油供需结构，受多边政治、经济博弈高度影响。供给端：指标主要包括船队规模、船速。其中，新船交...
标签： 油轮 航运 -
航运行业2023年三季报综述：看好油运开启上行周期.pdf
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- 2023/11/06
- 252
- 华创证券
航运行业2023年三季报综述：看好油运开启上行周期。一、油运业绩综述：看好行业开启上行周期。1、原油运输：强供给约束下有望开启景气上行周期。1）运价表现：原油运输市场逐步复苏，淡季运价有所回落。23Q1~3VLCC-TCE均值约4.82万美元/天，同比+360.6%；23Q3VLCCTCE均值约2.90万美元/天，同比-8.5%、环比-34.9%。2）业绩表现：Q3业绩符合预期。中远海能实现归母净利润9.1亿，同比+88.7%；招商轮船实现归母净利润9.9亿，同比+1.1%。3）后市展望：我们强调观点，中期来看，供给端强约束之下，2026年前运力增量有限，而需求端则伴随亚太需求增长叠加库存周...
标签： 航运 油运 -
航运行业深度分析：不畏短期扰动，油运供需基本面仍坚挺.pdf
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- 2023/09/18
- 270
- 安信证券
航运行业深度分析：不畏短期扰动，油运供需基本面仍坚挺。一、沙特俄罗斯减产减少石油供给，短期压制运价。2023年以来OPEC+持续升级减产，9月沙特、俄罗斯表示将自愿减产措施延长至2023年底。受减产影响，油运中东地区货盘数减少，VLCC运价下跌明显，9月14日VLCCTD3C运价仅为4244美元/天。沙特减产的同时其他国家增产，但伊朗、委内瑞拉原油通过黑市运输，无法拉动合规市场运力需求。伊朗8月原油产量达3百万桶/天，同比增长16.69%，处于全面制裁后最高水平；委内瑞拉8月原油产量达0.73百万桶/天，同比增长7.20%。展望后市：1）黑市需求增加且船舶数量不足，未来有望持续吸纳合规市场老旧...
标签： 航运 油运 -
船舶航运行业研究框架&深度解析.pdf
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- 2023/08/28
- 910
- 申万宏源研究
船舶航运行业研究框架&深度解析。西方船东对航运脱碳决心明显，船队更新意愿更加明确，体现在：预期差1：市场认为，钢价等成本端上涨是船价上涨的核心因素，造船需求持续性存疑•现实情况：钢价受宏观等因素回落，新造船价格持续上涨；我们认为：更新周期和环保因素是船价上涨的核心驱动；预期差2：市场认为，运费和新船订单景气度正相关，集装箱有大量订单取消风险现实情况：集运运费跌回疫情前水平，集装箱新船订单不仅没有撤单，还在继续增加我们认为：新船订单和航运公司资产负债表健康程度相关，与造船是否能提高船公司竞争力相；关，与运费上涨关系不大。
标签： 船舶 航运 -
航运行业脱碳深度解析：从短期措施到中期措施，船价上行趋势确定.pdf
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- 2023/07/28
- 820
- 申万宏源研究
航运行业脱碳深度解析：从短期措施到中期措施，船价上行趋势确定。MEPC80会议，欧盟Fitfor55计划加速推进，全球航运脱碳目标超预期，全球温室气体净零排放目标，从2100年提前至2050年。国际海运温室气体年度排放总量标准：2030年较2008年至少降低20%，并力争降低30%（原计划40%）；2040年相比2008年降低70%，力争80%。全球碳排放从短期措施向中期措施推进短期措施：以降速航行降低碳排放为主——EEXI（现有船舶能效指数），CII（碳强度指标）中期措施：碳税、船用燃料从燃料油转换向甲醇、氨等绿色燃料角度落实经济要素：即船舶GHG排放定价机制（202...
标签： 航运 脱碳 -
干散货航运业深度研究：时隔20年，中国需求再次成为阶段性主导.pdf
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- 2023/03/02
- 749
- 申万宏源研究
干散货航运业深度研究：时隔20年，中国需求再次成为阶段性主导。事件：BDI指数2月16日达到530点触底后，2月23日，BDI单日跳涨21%达816点，干散货油轮双击开始，并且存在连续双位数上涨的潜力。干散货底部反弹迟到但并未缺席，后续存在连续双位数上涨的潜力。与往年BDI指数在农历正月初五至正月十五触底反弹不同，今年BDI在农历正月二十六触底，与整体复工进度有关，考虑螺纹钢、铁矿石已经领先上涨一周，叠加BDI低基数，我们认为后续存在BDI指数连续双位数上涨的可能。需求端中国贡献主要增量，干散货三大货种为铁矿石、煤炭、粮食，周转量口径中国贡献全球铁矿石76%，煤炭13%需求。印度贡献全球煤炭2...
标签： 航运 -
航运行业：2023年的23个航运趋势.pdf
- 2积分
- 2023/02/22
- 496
- Change
航运行业：2023年的23个航运趋势。在我们结束这动荡的一年之际，我们借此机会对您一直以来的支持表示衷心的感谢。感谢您阅读我们的月度报告《集装箱在哪里》，并选择我们作为您最喜欢的收集物流和供应链新闻的平台之一。为了表达我们的感激之情，这一次我们制作了一个包含2023年预测和见解的独家版本。
标签： 航运 -
航运业专题研究报告：汽车船运输市场，一个被忽略的牛市.pdf
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- 2022/11/23
- 589
- 中信建投证券
航运业专题研究报告：汽车船运输市场，一个被忽略的牛市。当前全球汽车产能受疫情反复、芯片短缺、欧洲能源危机等多重因素影响，需求持续受到产能压制。2022年1-9月全球汽车销量为5,901万辆，同比下降2.98%。其中，中国因芯片短缺仅减产17.3万辆车，所受影响较小；北美和欧洲分别减产136.4万辆和110.2万辆，合计占总减产量的68.2%。此外，欧洲能源危机或将使欧洲汽车产量每季度减少近40%。欧美本土汽车生产受阻，汽车库存已降低至2019年同期的40%-60%，二手车交易火爆。新一轮能源危机下，中国汽车业复制日本路径快速崛起中国汽车依靠成熟的制造能力、完善的零部件供应链体系、智能化网联化程...
标签： 航运 运输 汽车 -
航运业专题研究：成品油轮行业研究框架.pdf
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- 2022/11/21
- 381
- 华西证券
航运业专题研究：成品油轮行业研究框架。船队运力受到新增减少与运力退出双向支撑：新签订单稀少且船东新船投资意愿低，导致目前全球成品油轮手持订单占比达到历史低位，未来可交付运力呈现阶梯式下降；拆船运力方面受到船队老龄化加速以及环保法规（尤其是CII）的压力加大，拆解量存在增加的潜在动力；船队产能利用率接近历史平均水平；航速将随着环保法规趋严而进一步放缓。我们预计2022年船队有效运力增长4%；2023年增速放缓至1%，其中MR预计增长2%，LR2和LR1分别增长2%和下滑2%。未来需求预计运量改善叠加运距乘数效应：后疫情时代背景下全球成品油需求逐步复苏，欧美地区的产能退出加大了对进口的依赖，我们预...
标签： 航运 油轮 成品油
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