嘉友国际(603871)股票分析报告_嘉友国际企业发展现状及前景研究_嘉友国际投资价值分析

嘉友国际研究报告：筑巢引凤拓宽供应链，区域扩张打造增长点.pdf

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2024/02/04
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广发证券

嘉友国际研究报告：筑巢引凤拓宽供应链，区域扩张打造增长点。筑巢引凤拓宽供应链，中蒙模式打造高ROE样板：嘉友国际是一家围绕核心陆港资源从事跨境供应链服务的企业。公司早期以蒙古为切入点，深度布局中蒙跨境海关资源，并围绕着主焦煤、铜精矿等商品提供贸易、多式联运等物流服务，公司盈利受业务量增长和业务链条延伸驱动，18-22年，归母净利CAGR达到26%，平均ROE达到19%。区域扩张打造增长点，非洲业务进入业绩释放期：中蒙模式取得成功后，18年起公司正式将商业模式向外复制到中亚、非洲地区，历经6年布局的路产资源和运输资产将逐渐进入变现期。22年新疆霍尔果斯口岸正式投运，同年刚果(金)卡萨项目投产开始...

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嘉友国际研究报告：跨境物流基础设施夯实壁垒，新市场聚焦成长.pdf

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2023/12/30
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招商证券

嘉友国际研究报告：跨境物流基础设施夯实壁垒，新市场聚焦成长。中蒙业务夯实基本盘，远期蒙煤进口空间仍存。我国进口结构中蒙煤占比持续提升，从澳煤+蒙煤格局逐渐转变为蒙煤+俄煤主导格局，2023年1-11月我国对蒙古炼焦煤的进口量为4739.7万吨，位列全部进口国之首，炼焦煤进口依存度达到历史高位。短期看，截至12月5日，甘其毛都口岸煤炭累计进口量达到3343万吨，通车量近期均维持在1000车以上，公司中蒙业务基本盘有望实现明显增长，长期看，蒙古国“矿业兴国”战略不变，TT矿开采潜力较大，长期对华煤炭出口空间有保障，据ETT公司未来几年发展规划所述，到2025年ETT公司煤炭...

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嘉友国际研究报告：好风凭借“一带一路”之力，跨境物流龙头扬帆正当时.pdf

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2023/10/07
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浙商证券

嘉友国际研究报告：好风凭借“一带一路”之力，跨境物流龙头扬帆正当时。嘉友国际是我国矿能跨境物流服务龙头，聚焦“一带一路”沿线内陆国市场，重资产卡位核心物流节点构建资源壁垒，轻资产运营跨境物流服务，是我国构建自主可控的全球矿产资源供应链的重要参与者。公司深受矿业资本认可，2021年大型跨国矿业集团紫金矿业成为战投，截至23Q2末紫金系持股约17.6%。相对物流同行而言，公司具有高净利率、高ROE、低杠杆的财务特征，净利润近十年复合增速超40%，主要源于轻重资产结合的商业模式与两大壁垒：i）物流枢纽资产壁垒：卡位边境口岸仓储、核心运输通道等物流资产，...

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嘉友国际研究报告：高壁垒高成长的矿产物流出海龙头.pdf

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2023/08/18
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兴业证券

嘉友国际研究报告：高壁垒高成长的矿产物流出海龙头。嘉友国际为高壁垒高成长的矿产物流出海龙头。矿产安全战略背景下，国际矿业投资格局变迁，从欧美垄断到中资企业崛起。公司围绕关键矿种、关键区域、关键区位投资：焦煤结构性短缺、铜为新能源战略性金属，需求具备支撑；存量中蒙业务扩份额、增量沿中非中亚扩区域，中蒙、中亚、中非均为“一带一路”沿线重要国家，一带一路战略护航中资企业的投资布局；甘其毛都、霍尔果斯、卡萨/迪洛洛项目均坐落于矿产外运核心通道，有助于支撑货量密度。非洲业务正处于快速增长期：随着上游铜矿扩产放量，公司外运出海通道打通，公司作为基础设施提供方和承运人双重受益。1）基...

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嘉友国际（603871）2023年研究报告：长期专注跨境综合物流，拓展中非业务前景可期.pdf

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2023/06/01
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海通证券

嘉友国际（603871）研究报告：长期专注跨境综合物流，拓展中非业务前景可期。布局陆运核心物流资产，打造跨境综合物流龙头企业。长期以来，公司积极投资并运营道路、保税仓库、海关监管场所等物流基础设施，整合物流资源，为客户提供订制化的供应链贸易及物流服务产品，持续致力于打造综合物流服务优秀公司、争做跨境多式联运领先企业。目前公司业务以蒙古、非洲、中亚为重点发展区域。依托核心物流资产，公司多板块业务协同发展。目前公司主营业务包括：跨境多式联运综合物流服务、供应链贸易服务、陆港项目服务。我们认为，公司专注跨境综合物流，长期以来通过对陆锁国核心物流节点的把控，业务模式已由中蒙逐渐向中非、中亚复制，形成有...

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嘉友国际（603871）研究报告：三国布局已现，跨境物流领军者再启航.pdf

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2023/05/30
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天风证券

嘉友国际（603871）研究报告：三国布局已现，跨境物流领军者再启航。中蒙市场是公司在陆锁国家开展跨境综合物流业务的发源地，在夯实传统跨境综合物流业务的同时，公司针对蒙古国主焦煤业务开展物贸一体化的供应链贸易业务。同时，公司利用中蒙口岸核心物流节点的仓储布局为跨境综合物流服务打造核心优势，再将中蒙模式向中亚边境口岸、非洲内陆国家进行复制。目前，中亚边境的霍尔果斯口岸以及非洲陆港项目均已投产，有望在中亚及非洲再造“嘉友国际”。中蒙模式：卡位核心物流节点，业务量有望持续提升在跨境综合物流行业中，公司将运输等业务委托外包，而将自有资源集中于关键口岸保税仓等重资产布局，轻重结合...

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嘉友国际（603871）研究报告：三问三答，业务高壁垒如何铸就.pdf

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2023/04/28
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海通国际

嘉友国际（603871）研究报告：三问三答，业务高壁垒如何铸就。1.问题一：中蒙口岸生意谁在做？2.问题二：如何看待蒙煤进口情势？3.问题三：非洲业务何以形成服务闭环？4.盈利预测与投资评级；5.风险提示。

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嘉友国际（603871）研究报告：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推”.pdf

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2023/04/04
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华创证券

嘉友国际（603871）研究报告：非洲市场，非常空间，上调评级至“强推”。非洲第一站刚果（金）：矿产资源丰富，物流空间广阔。1）刚果（金）矿产资源丰富，中刚合作不断加深。根据刚果（金）矿业部2021年数据，其铜储量7500万吨，占全球15%；钴储量450万吨，占全球50%。从我国对刚果（金）直接投资流量看，2018起直接投资额均超过6亿美元，此前为不到4亿美元。2）紫金矿业：嘉友第二大股东，亦是非洲业务重要战略合作伙伴。紫金矿业持有嘉友国际17.56%的股权，目前在非洲主要投产的三个矿场中，两个位于刚果（金）的卢阿拉巴省，分别为卡莫阿-卡库拉铜矿、科卢韦齐铜（钴）矿，靠...

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嘉友国际（603871）研究报告：供应链价值再探讨.pdf

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2023/02/20
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海通国际

嘉友国际（603871）研究报告：供应链价值再探讨。1.22年业绩佳，主焦煤业务大放异彩；2.核心竞争力在于对核心物流节点的把控；3.壁垒高筑下的供应链价值再探讨；4.盈利预测与投资评级；5.风险提示。

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嘉友国际（603871）研究报告：卡位一带一路跨境核心资产，业绩有望进入快速释放期.pdf

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2023/01/11
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国信证券

嘉友国际（603871）研究报告：卡位一带一路跨境核心资产，业绩有望进入快速释放期。嘉友国际主营跨境多式联运和供应链贸易。公司在蒙古、中亚、非洲等具有国际陆路口岸跨境运输特点的一带一路国展业，为矿业客户提供项目物流、矿产品物流等跨境多式联运服务，并以物流为基础开展供应链贸易业务。2021年公司营收中，跨境多式联运综合物流服务占据30.98%、供应链贸易占49.87%，其余为PPP项目（确认建造服务收入、成本，对经营影响有限）。借助先发优势卡位核心仓储资产。嘉友的投资主要集中于海关监管场所和保税仓领域，海关监管场所作为贸易通关不可避免的环节具备高周转的属性，是优质的仓储资产；且自有海关监管场所及...

标签：嘉友国际一带一路

嘉友国际（603871）研究报告：大宗跨境物流龙头，口岸资源壁垒高筑.pdf

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2022/12/26
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国金证券

公司是国内领先的大宗跨境物流公司，主要在中蒙、中哈等地开展跨境综合物流与供应链贸易服务，主营运输货种为主焦煤、铜精矿。2022H1来自跨境综合物流的收入占比58%，来自供应链贸易的收入占比为29%。公司轻重资产并行，投资建设运营海关监管仓储等口岸场所，建立以陆港核心节点为核心的全程物流模式。在此基础上不断复制创新中蒙模式，有望在中亚及非洲再造“嘉友国际”。2022年前三季度，公司营收38.1亿元，同比增长50%;归母净利4.7亿元，同比增长88%;毛利率16.7%，净利率12.3%。

标签：嘉友国际跨境物流

嘉友国际（603871）分析报告：掘金一带一路，跨境多式联运揭开新篇章.pdf

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2022/12/19
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招商证券

嘉友国际（603871）分析报告：掘金一带一路，跨境多式联运揭开新篇章。口岸通车量加速回暖，中蒙业务全年或超预期。供应链贸易业务方面，短期口岸通车量超预期恢复，为四季度及明年业绩提供保障，两大长协锁定上下游主焦煤在手订单，利好长期业绩潜力释放。伴随口岸日通车量触底回升，12月份日均通关车数为826车，同比增加709车，环比增加145车，截至12月6日，口岸煤炭进口量也已达到1569.5万吨，预计将提前完成全年过货量1600万吨的目标，2022年口岸过货量或基本恢复至2019年的80%以上，利好公司业绩恢复。跨境多式联运业务方面，公司与蒙古大型铜金矿OT矿建立长期合作关系，预计2023年下半年O...

标签：嘉友国际多式联运一带一路

嘉友国际（603871）研究报告：长期专注跨境综合物流，拓展中非业务前景可期.pdf

6积分
2022/12/07
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海通国际

嘉友国际（603871）研究报告：长期专注跨境综合物流，拓展中非业务前景可期。1.布局陆运核心物流资产，打造跨境综合物流龙头企业；2.业务模式复制力强，跨境版图不断扩大；3.盈利预测与投资评级；4.风险提示。

标签：嘉友国际综合物流物流

嘉友国际（603871）研究报告：锚定核心节点资产，跨境物流行将致远.pdf

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2022/12/06
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中信证券

嘉友国际（603871）研究报告：锚定核心节点资产，跨境物流行将致远。锚定关键物流节点，迈向高成长的全球化跨境物流服务商，预计未来3年公司净利润CAGR为40%。嘉友国际是国内领先的跨境物流服务商，从中蒙间跨境工程物流和矿产品物流业务起源，并延伸至供应链贸易业务。公司在发展初期即着手在关键物流节点投资建设保税库、海关监管场所等核心资产，具备效率和成本的先发优势，并将中蒙模式优化复制至中亚、非洲等地区，目前在甘其毛都、二连浩特、霍尔果斯、萨卡尼亚等陆港口岸均有布局。随业务拓展，公司业绩快速增长，若剔除疫情影响，2016～2019年公司净利润CAGR达33%。随中蒙口岸流量恢复以及非洲业务的高速成...

标签：嘉友国际跨境物流物流

嘉友国际（603871）研究报告：布局“一带一路”沿线关键物流资产，复制跨境多式联运核心能力.pdf

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2022/11/24
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华创证券

嘉友国际（603871）研究报告：布局“一带一路”沿线关键物流资产，复制跨境多式联运核心能力。起源蒙古、发展中亚、进入非洲，核心经营模式不断复制。1）公司主营业务包括跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务两部分。2021年跨境多式联运与供应链贸易服务毛利贡献占比分别为64%及36%。核心模式为在关键物流节点投资道路、保税仓库及海关监管场所等物流基础设施并运营，在全球范围内整合资源为客户提供跨境综合物流服务。2）业务区域看：与“一带一路”沿线国家投资和贸易紧密相关，尤以蒙古、中亚、非洲为重点，将核心模式不断复制延伸。3）财务表现：拓展服务链条、提...

标签：嘉友国际物流多式联运一带一路

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